บล.กรุงศรีฯ:
Refinery update
วันนี้หุ้นกลุ่มโรงกลั่นปรับลง 3-5% หลังจาก outperform มาต่อเนื่องตั้งแต่ต้นปี
คาดมาจาก
i) กำไรปกติผ่านจุดสูงสุดใน 2Q26 ทำให้ระยะสั้นอาจมีการขายทำกำไร โดยราคาหุ้นปรับขึ้นมามาก YTD TOP +84%/ BCP+90%/ SPRC +93%
ii) ระยะสั้นขาดปัจจัยหนุน จาก product spread ผลิตภัณฑ์หลักอย่าง gasoline/ jet/ gasoil 3Q26TD ทรงตัว-ลดลง q-q ในขณะที่ crude premium ยังสูง ทำให้แนวโน้มค่าการกลั่น 3Q26F ชะลอ q-q (แต่ยังโต y-y)
iii) ภาครัฐยังขอส่วนลดน้ำมันดีเซล 2.4 บาท/ลิตร ต่อเนื่องถึง 15 ก.ย. 26 (ดูบทวิเคราะห์โรงกลั่น 14/8/26) ทำให้ตลาดกังวล upside risk ค่าการกลั่นถูกจำกัด
เราคงมุมมอง Bullish ต่อกลุ่มโรงกลั่น และเลือก SPRC เป็น top pick คาดแนวโน้มกำลังการผลิตใหม่โรงกลั่นที่เข้ามาจำกัดใน 2026-28F จะทำให้ supply ตึงตัวต่อเนื่อง หนุนค่าการกลั่นสูงกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปี โดย SPRC ได้ประโยชน์เด่นสุดจาก efficiency ที่ดีขึ้นหลังอัพเกรดโรงกลั่นไปใน 1Q26 มองราคาหุ้นกลุ่มที่ลดลงจากปัจจัยข้างต้นจะเป็นโอกาสซื้อสำหรับ SPRC (Buy;TP13.5) และ BCP(Buy;TP62)
