BDMS โอกาสทองแห่งปี

รายได้ รพ. เดือน ก.ค. เติบโตแข็งแกร่ง 8%YoY ทั้งกรุงเทพฯ (+5%) และต่างจังหวัด (+10%) ขณะที่แนวโน้มเดือน ส.ค. ยังดีต่อเนื่อง สะท้อนว่าผลการดำเนินงานผ่านจุดต่ำสุดแล้ว และคาดว่า 3Q69 จะฟื้นตัวเด่นจาก 1H69

ผู้ป่วยต่างชาติกลับมาเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญ โดยรายได้เดือน ก.ค. เติบโต 6%YoY และ 14%YoY หากไม่รวมกัมพูชาและตะวันออกกลาง หนุนจากบังกลาเทศ (+56%YoY), เมียนมาร์ (+21%YoY) และสหรัฐฯ (+19%YoY) ขณะที่ตะวันออกกลางลดลง 10%YoY แต่เริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัว จากยอดนัดหมายเดือน ส.ค. ที่เพิ่มกว่า 3,500 เคส

รายได้ผู้ป่วยไทยเติบโต 9%YoY จากการกลับมาของผู้ป่วยโรคซับซ้อน โดย Occ. Rate เพิ่มจาก 57% ใน 1H69 เป็น 65% ในเดือน ก.ค. หนุนโดย IPD, การผ่าตัด และ Complex Care ซึ่งมีรายได้และมาร์จิ้นสูง ขณะที่ Preventive Care โตระดับ Double Digit

รายได้จากกลุ่มประกันเติบโต 11%YoY จาก 2%YoY ใน 1H69 จากการกลับมาของผู้ป่วยโรคซับซ้อนและโรคทางเดินหายใจ รวมถึงความร่วมมือกับบริษัทประกันที่เพิ่มขึ้น

ผู้บริหารยังคงเป้ารายได้เติบโต 2-4%YoY และ EBITDA Margin ที่ 24% โดยคาดว่าการฟื้นตัวของผู้ป่วยไทย, ผู้ป่วยต่างชาติ และเคสโรคซับซ้อน รวมถึง Occ. Rate ที่ดีขึ้น จะช่วยรองรับต้นทุนที่สูงขึ้นและหนุนผลประกอบการ 2H69 ให้โดดเด่นกว่าครึ่งปีแรก

ฝ่ายวิจัยมีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นต่อ 3Q69 จากการฟื้นตัวของผู้ป่วยตะวันออกกลางที่ดีกว่าคาด, การเติบโตต่อเนื่องของผู้ป่วยต่างชาติอื่นๆ และการเข้าสู่ High Season ของผู้ป่วยไทย รวมถึงการกลับมาของเคสโรคซับซ้อนและผู้ป่วยที่ชะลอการรักษา นอกจากนี้ฐานเปรียบเทียบที่ต่ำลงจากผู้ป่วยกัมพูชาหดตัวตั้งแต่กลางปี 2568 จะช่วยหนุนให้รายได้และกำไรฟื้นตัวเด่นทั้ง YoY และ QoQ พร้อมโอกาสทำจุดสูงสุดของปี

จากปัจจัยบวกดังกล่าว ฝ่ายวิจัยปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2569 เป็น 16,134 ล้านบาท จากเดิม 15,918 ล้านบาท และปรับสมมติฐานรายได้ เป็น 111,868 ล้านบาท เติบโต 4%YoY จากเดิม 108,187 ล้านบาท เพื่อสะท้อนแนวโน้มการฟื้นตัวที่ชัดเจนขึ้น

ฝ่ายวิจัยปรับไปใช้ราคาเหมาะสมปี 2570 ที่ 25.00 บาท อิงวิธี DCF คิดเป็น Upside ราว 26% จากราคาปัจจุบัน และยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” จากแนวโน้มผลประกอบการที่คาดว่าจะเร่งตัวในช่วงครึ่งหลังของปี รวมถึงการกลับมาของผู้ป่วยกลุ่มมาร์จิ้นสูง ซึ่งจะเป็นปัจจัยสำคัญต่อการเติบโตของรายได้และกำไรในระยะถัดไป