บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Bank Sector คาดการณ์การจ่ายเงินปันผล (Overweight Maintained)
Event
คาดว่ากลุ่มธนาคารจะจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลงวด 1H69
Impact
คาดว่าจะมีการจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล โดยอัตราผลตอบแทนของ KKP และ TTB จะน่าสนใจ ธนาคารต่าง ๆ มีกำหนดจะจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับผลการดำเนินงานงวด 1H69 โดยเราใช้สมมติฐานว่าอัตราการจ่ายเงินปันผล (payout ratio) จะเท่ากับงวด 1H68 ซึ่งธนาคารส่วนใหญ่จ่ายประมาณ 15-20% ของเงินปันผลเต็มปี ยกเว้น TMBThanachart Bank (TTB.BK/TTB TB)* ซึ่งตามปกติมักจะจ่ายประมาณ 50% ของเงินปันผลเต็มปี เราคาดว่าเงินปันผลของ Kiatnakin Phatra Bank (KKP.BK/KKP TB)* จะเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งเพราะกำไรเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งถึง 65% YoY ในงวด 1H69
อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเต็มปียังคงน่าสนใจ โดยเฉพาะ SCB, KKP และ KTB
ธนาคารส่วนใหญ่ยังคงยึดแนวทางการรักษาสมดุลระหว่างการทำกำไร และ การบริหารฐานเงินทุนให้เหมาะสมกับการเติบโตในระยะยาว ซึ่งน่าจะทำให้อัตราเงินปันผลจ่าย (payout ratio) ยังอยู่ในระดับสูง โดยเราใช้สมมติฐาน payout ratio ปี 2569F ที่ 80% สำหรับ Krungthai Bank (KTB.BK/KTB TB)* (เพิ่มขึ้นจาก 77% ในปี 2568) และ ประมาณ 65% สำหรับ Kasikornbank (KBANK.BK/KBANK TB)* (จาก 68% ในปี 2568) ทั้งนี้ในปี 2568 KBANK มีการจ่ายเงินปันผลพิเศษ 2 บาท/หุ้น ในขณะเดียวกัน เราคาดว่า TMB Thanachart Bank (TTB.BK/TTB TB)* จะจ่ายปันผลในอัตราที่สูง สะท้อนถึงจำนวนหุ้นที่ลดลงหลังจากที่มีการดำเนินโครงการซื้อหุ้นคืน ทั้งนี้ แม้ว่าราคาหุ้นจะวิ่งขึ้นมาแรงแล้ว แต่อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลของ Siam Commercial Bank (SCB.BK/SCB TB), KKP, KTB และ TISCO Financial Group (TISCO.BK/TISCO TB) ยังคงน่าสนใจที่ระดับสูงกว่า 6%
เราชอบ KBANK, KTB และ KKP มากกว่าเพื่อน
เราเชื่อว่าสินเชื่อที่ฟื้นตัวขึ้น และ NIM ที่ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วจะมีน้ำหนักมากกว่าภาวะเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวอย่างไม่สม่ำเสมอในแต่ละภาคส่วน เรายังคงชอบธนาคารที่มีส่วนรองรับหนี้เสียสูง และ ยังมีความสามารถที่จะเร่งขยายสินเชื่อได้ ดังนั้น ในกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ เราจึงชอบ KBANK และ KTB มากกว่าธนาคารอื่น และ มองว่าหุ้นของทั้งสองธนาคารสมควรจะมี premium นอกจากนี้ เรายังชอบ KKP ด้วย เพราะมีหลายปัจจัยที่จะมาช่วยกระตุ้นกำไร ได้แก่ i) มีกำไรจากการลงทุนที่ยังไม่รับรู้ใน 2Q69 ซึ่งน่าจะรับรู้ใน 2H69 ii) credit cost ลดลงต่ำกว่า 1% (จาก 1.48% ในงวด 1H69) และ iii) รายได้ที่เกี่ยวข้องกับตลาดทุนยังฟื้นตัวได้ดี
Risks
NPLs เพิ่มขึ้น และ ตั้งสำรองเพิ่มขึ้น, รายได้ค่าธรรมเนียมลดลง, ผลขาดทุน FVTPL จากการลงทุน
