บล.กรุงศรีฯ:
BANPU (Buy; TP17.0)
โครงการ Temple III มีความคืบหน้าอีกขั้น
ข่าว: BKV Corporation (บริษัทย่อย ที่ทำธุรกิจก๊าซฯ/ โรงไฟฟ้า/ CCS ใน U.S. ของ BANPU) ได้ลงนามสัญญาจัดหาอุปกรณ์จำเป็นสำหรับการสร้างโรงไฟฟ้าก๊าซฯ 1,200 MW ใน Texas ได้แก่ กังหันก๊าซฯ (turbines), กังหันไอน้ำ (Reheat steam turbines), หม้อไอน้ำฯ (Reheat recovery steam generators) และอื่นๆ มูลค่า 800$mn
โดยการจัดซื้อดังกล่าวมีวัตถุประสงค์เพื่อปิดความเสี่ยงที่จะหาอุปกรณ์สำคัญไม่ได้หากการเจรจาสัญญาซื้อขายไฟฟ้า/PPA มีข้อสรุปและต้องเดินหน้าก่อสร้าง
ทั้งนี้ลูกค้า Hyperscaler ที่อยู่ระหว่างเจรจา PPA กับ BKV ตกลงที่จะค้ำประกันค่าใช้จ่าย (backstop agreement) 90% ของภาระการชำระเงิน 200$mn หากการเจรจาสรุปไม่ได้ภายใน มี.ค. 2027
หากการเจรจามีข้อสรุป BKV จะเปิดเผยรายละเอียดโครงการอีกครั้ง โดยอุปกรณ์ที่สั่งซื้อจะเริ่มส่งมอบตั้งแต่ ก.ย. 2028 เป็นต้นไป
ที่มา : BKV
ความเห็นและคำแนะนำ
มอง Positive ต่อความคืบหน้าโครงการเพิ่มกำลังการผลิตโรงไฟฟ้าก๊าซฯ ใน U.S./ Temple III ของ BANPU โดยเรามองมีโอกาสสูงที่จะบรรลุการเจรจา PPA กับ Hyperscaler ได้ เพราะ data center ที่จะลงทุนต้อง secure ไฟฟ้าได้เอง ทำให้มีความจำเป็นสูงที่จะต้อง secure PPA และ รัฐ Texas เป็นที่ตั้งสำคัญของอุตสาหกรรม data center ของ U.S. (top 3 states) ทำให้มีความต้องการไฟฟ้าเพิ่มต่อเนื่อง ทั้งนี้เรายังไม่ได้รวมโครงการดังกล่าวไว้ในประมาณการ รอความชัดเจนของ PPA ในช่วง 1Q27 เบื้องต้นประเมิน upside Temple III ราว 1.2 บาท/หุ้น (IRR9%)
คงคำแนะนำ Buy ต่อ BANPU คงมุมมองบริษัทมีความน่าสนใจบนการกลับมาพลิกมีกำไรสุทธิต่อเนื่อง +68%CAGR ใน 2026-28F หนุนจาก i) ธุรกิจก๊าซฯ U.S. เข้าสู่วงจรฟื้นตัวจาก oversupply ที่น้อยลงหลังการส่งออก LNG ของ U.S. เร่งขึ้นใน 2027F เป็นต้นไป ii) ธุรกิจถ่านหินได้ประโยชน์จาก supply พลังงานตึงตัวจากสงครามฯ และลดต้นทุนการผลิตได้ในระยะยาว และ iii) ธุรกิจโรงไฟฟ้า ฟื้นตัวจาก ต้นทุนโรงไฟฟ้าถ่านหินลดลง, โรงก๊าซฯ U.S. ความต้องการใช้ไฟจาก data center เติบโต และโรง Solar จีน COD เพิ่ม (+3%) นอกจากนี้ยังมี upside จากการ M&A ธุรกิจก๊าซฯ และ ขยายกำลังการผลิตโรงไฟฟ้าใน U.S.
