GLOBAL กำไร 2H26 แกร่งกว่ากลุ่มบ้าน

• ประเมินกำไรปกติ 3Q26 เติบโต 27.5% y-y หนุนจาก GPM ที่ขยายตัวดี และส่วนแบ่งกำไรจากต่างประเทศที่เพิ่มขึ้น
• คาดกำไรตลาด ปี 2026 มี upside ราว 5-7%
• คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 8.3 บาท

คาดกำไรปกติ 3Q26 เติบโต 27.5% y-y

เราคาดกำไรสุทธิ 3Q26 ของ GLOBAL ที่ 504 ลบ เพิ่มขึ้น 28.4% y-y แต่ลดลง 47.3% q-q จากปัจจัยฤดูกาล หากไม่รวมรายการ one-off คาดกำไรปกติ 3Q26 เติบโต 27.5% y-y หนุนจากความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่งและส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้น ภาพรวมเราคาดยอดขาย 3Q26 ลดลง 1% y-y กดดันจาก SSS ที่หดตัว 5.5% y-y แต่ถูกชดเชยบางส่วนจากยอดขายเพิ่มเติมของสาขาใหม่ที่เพิ่มขึ้นสุทธิ 7 สาขา เป็น 101 สาขา ณ 3Q26 (เพิ่มขึ้น 7.4% y-y) ทั้งนี้ GLOBAL ปิดสาขาขนาดเล็กนำร้อง 1 สาขา พื้นที่ 800 ตร.ม. จากผลการดำเนินงานที่ไม่ดี เนื่องจากสาขาตั้งอยู่ใน Community Mall ที่มี Traffic ต่ำ ประกอบกับจำนวน SKU ที่น้อยเกินไป

ปัจจัยหนุนกำไร 3Q26 โดยหลักจาก GPM และส่วนแบ่งกำไรสูงขึ้น

คาดปัจจัยหนุนหลักใน 3Q26 จะมาจาก 2 ส่วน คือ 1) GPM งวด 3Q26 คาดเพิ่มเป็น 27.8% จาก 26.5% ในงวด 3Q25 โดยหลักหนุนจากสัดส่วนยอดขายสินค้า private brand ที่เพิ่มขึ้น อยู่ที่ราว 27.5% จาก 27% ใน 3Q25 บวกกับ ผลบวก low-cost inventory อีกเล็กน้อย และ 2) ส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้น y-y จากธุรกิจต่างประเทศ โดยเฉพาะเมียนมา ที่แข็งแกร่ง ภาพรวมช่วยชดเชยสัดส่วน SG&A/Sales ที่เพิ่มขึ้น y-y จากค่าใช้จ่ายการขยายสาขา

คาดกำไรตลาด ปี 2026 มี upside ราว 5-7%

กำไร 9M26E คิดเป็น 82.7% ของประมาณการปี 2026 สูงกว่า 9M25/2025 ที่ราว 78% สะท้อน upside ต่อกำไรของเราเล็กน้อย และราว 5-7% เทียบกำไรตลาด ขณะที่แนวโน้ม 4Q26 คาดยังเติบโตรราว 15-20% y-y หนุนจาก GPM และส่วนแบ่งกำไรดีขึ้น ภาพรวมเรายังคงคาดกำไรปกติ ปี 2026 เติบโต 35.3% y-y แต่คาดจะหดตัวเล็กน้อย y-y ในปี 2027 จากฐานสูงอานิสงส์บวกระยะสั้นต่อ GPM (ปรับราคาขายขึ้น แต่ยังมีต้นทุนเดิม) จากสงครามตะวันออกกลางในช่วง 2Q26

คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 8.3 บาท/หุ้น

เราคงคำแนะนำ ซื้อ GLOBAL ราคาเป้าหมาย DCF ที่ 8.3 บาท/หุ้น (WACC 7.5%, TG 2%) โดยแนะนำเก็งกำไรระยะสั้นจากแนวโน้มผลประกอบการใน 2H26 ที่ปรับตัวดีขึ้น y-y