DOHOME แนวโน้มกำไร 3Q26 เติบโตน้อยกว่าคาดเดิม

บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

DOHOME (DOHOME TB)

แนวโน้มกำไร 3Q26 เติบโตน้อยกว่าคาดเดิม

• ประเมินกำไร 3Q26 เติบโต 17.9% y-y หนุนจากยอดขายเติบโต และ SG&A/Sales ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม แนวโน้มกำไรเติบโตต่ำกว่าที่เราคาดเดิม
• คงคาดกำไรปี 2026-27 เติบโต 36% และ 3.5% y-y ตามลำดับ
• คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 4.3 บาท

คาดกำไร 3Q26 เติบโต 17.9% y-y

เราคาดกำไรสุทธิ 3Q26 ของ DOHOME ที่ 120 ลบ เพิ่มขึ้น 17.9% y-y แต่ลดลง 60.6% q-q จากปัจจัยฤดูกาล โดยปัจจัยหนุนหลักมาจากยอดขายที่เติบโตและ SG&A/Sales ที่ลดลง เราคาดยอดขาย 3Q26 เติบโต 9% y-y จาก SSS ที่เพิ่มขึ้น 5% y-y หนุนจาก SSS ของธุรกิจ B2B ที่เติบโตราว 10% y-y (ขณะที่ SSS ของ B2C ลดลง 1.5% y-y) โดย SSS ของ B2B ที่เติบโตแข็งแกร่งมาจากฐานต่ำใน 3Q25 ซึ่งได้รับผลกระทบจากปัญหาการขาดแคลนเหล็ก นอกจากนี้ ยังมีรายได้เพิ่มเติมจากสาขาใหม่ 1 สาขาที่เปิดใน 1Q26 ส่งผลให้จำนวนสาขาเพิ่มขึ้น 4% y-y

ใน 3Q26 ต่ำกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้า

เราคาด SG&A/Sales ใน 3Q26 ลดลงเป็น 15.1% จาก 15.5% ใน 3Q25 หนุนจากยอดขายที่เพิ่มขึ้น การควบคุมค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพ และการเลื่อนแผนขยายสาขาใหม่ อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกดังกล่าวถูกหักล้างบางส่วนจาก GPM ที่ลดลง y-y โดยเราคาด GPM ใน 3Q26 ที่ 17.3% ลดลงจาก 17.7% ใน 3Q25 จาก GPM ของสินค้าเหล็กที่ลดลง (ยอดขายเหล็กคิดเป็น 30% ของยอดขายรวม) และสัดส่วนยอดขาย B2B ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งหักล้างผลบวกจากสินค้าคงคลังต้นทุนต่ำ ภาพรวมคาดการเติบโตของกำไร 3Q26 ชะลอลงจากที่เราคาดไว้ก่อนหน้า โดยหลักจาก GPM ที่ต่ำกว่าคาด

คาดกำไร 4Q26 ฟื้นตัวจากฐานต่ำ

กำไรสุทธิ 9M26E คิดเป็น 83% ของประมาณการกำไรปี 2026 ต่ำกว่าเล็กน้อยเมื่อเทียบกับ 9M25 ที่คิดเป็น 84% ของกำไรทั้งปี 2025 สำหรับ 4Q26 เราคาดกำไรกลับมาเติบโตแข็งแกร่ง y-y จากฐานต่ำใน 4Q25 ซึ่งได้รับผลกระทบจากสถานการณ์ความขัดแย้งชายแดนไทย-กัมพูชา และการทำ clearance sales ในช่วงปลาย 4Q25 ผู้บริหารคาด GPM ของสินค้าเหล็กจะฟื้นตัว ประกอบกับ SSS ของ B2C ในเดือน ต.ค. 2026 (mtd) ที่เริ่มฟื้นตัวมาเติบโต 3-4% ขณะที่ SSS รวมในเดือน ต.ค. 2026 (mtd) อยู่ที่ +2-3% y-y ดังนั้น เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026 เติบโต 35.5% y-y และคาดเติบโตต่อ 3.5% y-y ในปี 2027

คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 4.3 บาท

เราคงคำแนะนำ ซื้อ DOHOME ราคาเป้าหมาย 4.3 บาท (WACC 7.4%, TG 2%) โดยราคาหุ้นปัจจุบันมี upside ต่อราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้น เราจึงยังแนะนำเก็งกำไรระยะสั้นจากแนวโน้ม SSS ที่ฟื้นตัว

- Advertisement -