CPF ต่างประเทศกดดัน 3Q26 ทำกำไรทรุด

บล.พาย:

CPF: Charoen Pokphand Foods PCL

ต่างประเทศกดดัน 3Q26 ทำกำไรทรุด

เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” แต่แนะนำเป็นรูปแบบเก็งกำไรระยะสั้นๆ เท่านั้นตามราคาเนื้อสัตว์ที่คาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวหลังผ่านพ้นเทศกาลกินเจและเริ่มเข้าสู่ช่วง High Seasons ของภาคการท่องเที่ยว ขณะที่ประเด็นเรื่องผลประกอบการงวด 3Q26 คาดว่าจะออกมาต่ำกว่าที่เคยมองไว้ก่อนหน้านี้จากผลกระทบของราคาสุกรที่เวียดนามที่อ่อนตัวลงและการตั้งสำรองของ CPAXT ที่กระทบกับส่วนแบ่งกำไรที่รับรู้เข้ามาเช่นเดียวกับธุรกิจสุกรที่จีนที่ยังคงขาดทุนอยู่แม้ว่าจะมีปัจจัยบวกจากราคาเนื้อสัตว์ในประเทศที่ปรับขึ้นก็ตาม โดยเราคาดกำไรสุทธิอยู่ที่ 2,556 ล้านบาท (-51%YoY,-37%QoQ)

คาด 3Q26 กำไรสุทธิ 2,556 ล้านบาท (-50%YoY,-37%QoQ)

• เราคาด CPF จะมีกำไรสุทธิ 3Q26 ที่ 2,556 ล้านบาท (-50%YoY,-37%QoQ) ถูกกดดันจากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่คาดว่าจะลดลงหลังจาก CPAXT มีการตั้งสำรองการปิดสาขา Go Fresh ราคาสุกรที่จีนยังอยู่ในระดับต่ำ ราคาสุกรที่เวียดนามปรับตัวลดลงแรงจากไตรมาสก่อนหน้า
• รายได้คาดที่ 143,598 ล้านบาท (+4%YoY,-2%QoQ) เทียบกับปีก่อนเติบโตจากราคาเนื้อสัตว์ในประเทศที่เพิ่มขึ้น (สุกร 68 บาท/กก. +6%YoY, ไก่ 44 บาท/กก. +11%YoY) ส่วนลดลงจาก 2Q26 สาเหตุหลักเกิดจากราคาสุกรที่เวียดนามที่ลดลง 9%QoQ และ ที่ฟิลิปปินส์ -19%QoQ แม้ราคาสุกรในไทยเพิ่มขึ้นได้ 13%QoQ โดยราคาที่เวียดนามลดลงเพราะเป็นช่วงกินเจและมีการเทขายของเกษตรกรหลังมีการจับกุมผู้เลี้ยงที่ใช้สารเร่งเนื้อแดง
• กำไรขั้นต้นคาดที่ 14% ลดลงจาก 16.5% ใน 3Q25 และ 15% ใน 2Q26 สาเหตุหลักเกิดจากต้นทุนอย่างราคากากถั่วเหลืองที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นแรง (+17%YoY,+4%QoQ) สำหรับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคาดที่ 12,206 ล้านบาท (+4%YoY,-2%QoQ)
• ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนคาดที่ 422 ล้านบาท (-83%YoY,-65%QoQ) ถูกกดดันจากธุรกิจสุกรที่จีนผ่าน CTI ที่ขาดทุนหลังราคาเฉลี่ยยังต่ำกว่าต้นทุนมาอยู่ที่ 10.8 หยวน/กก. (-25%YoY) และรับรู้ผลขาดทุนจากสินทรัพย์ชีวภาพเข้ามาอีกทาง รวมกับส่วนแบ่งจาก CPALL ที่ลดลงหลังจากต้องร่วมรับรู้ผลขาดทุนจากการปิดสาขาของ CPAXT เข้ามา
• หากกำไรสุทธิออกมาตามคาดจะทำให้กำไรในช่วง 9M26 อยู่ที่ 11,506 ล้านบาท (-52%YoY) คิดเป็นสัดส่วนเพียง 59% ของกำไรทั้งปี

4Q26 ยังต้องลุ้น

แนวโน้มช่วง 4Q26 ต้องติดตามว่าหลังผ่านพ้นเทศกาลกินเจ ราคาจะปรับตัวเพิ่มขึ้นได้หรือไม่ โดยเฉพาะแรงส่งจากช่วง High Seasons ของภาคการท่องเที่ยว และปริมาณผลผลิตที่จะหายไปหลังจากปัญหาน้ำท่วม (ราคาในช่วงครึ่งแรกของเดือน ต.ค. ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยใน 3Q26) แต่ประเด็นที่จะดีขึ้นคือคาดว่าส่วนแบ่งจาก CPALL จะกลับสู่ระดับปกติ

กำไรทั้งปีน่าจะไม่ถึง รอปรับหลังประกาศงบ

จากกำไรสุทธิในช่วง 9M26 ที่คาดว่าจะไม่ดีนัก ทำให้เรามีแนวโน้มปรับประมาณการกำไรทั้งปีลงจากเดิมที่คาดไว้ที่ 19,634 ล้านบาท โดยเราคาดว่าจะปรับหลังการประกาศผลประกอบการช่วงกลางเดือน พ.ย. นี้ คำแนะนำการลงทุนแม้ผลประกอบการงวด 3Q26 มีแนวโน้มว่าจะไม่ดีอย่างที่เราเคยคาดไว้ก่อนหน้านี้ แต่ระยะสั้นเรามองว่าราคาเนื้อสัตว์มีโอกาสปรับตัวเพิ่มขึ้น เราจึงคงแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” ตามประเด็นดังกล่าวได้ โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 25.2 บาท (0.8XPBV’26E)

- Advertisement -