บล.โนมูระ พัฒนสิน :
ANAN (REDUCE, TP1.75) 2Q21 presale update
เรามีมุมมอง slightly negative ต่อ 2Q21 presale ที่ 3.2 พันลบ. (-35% y-y, -20% q-q) เพราะยังลดลงมาก y-y, q-q โดยเฉพาะ condo ซึ่งสะท้อนการระบาย stock ทำได้ยากในช่วง COVID-19 สำหรับ 1H21 presale คาดที่ 7.2 พันลบ. (-23% y-y) คิดเป็น 39% จากเป้าปีที่ 18.6 พันลบ. (+6% y-y) ทำให้มีโอกาส downside ในขณะที่แนวโน้มกำไรสุทธิ 2Q21F ยังไม่ดีตาม presale ที่ไม่ดีนัก เบื้องต้นเราคาดเพียงเท่าทุน / ขาดทุนเล็กน้อย
ทั้งนี้ใน 2H21F เรายังไม่เห็นพัฒนาการเชิงบวกมากนัก แต่กังวลประเด็น กำลังซื้อตลาด condo ที่ยังชะลอตัว และมาตรฐาน EIA ใหม่ที่เข้มงวดขึ้น อาจกดดันแผนเปิดโครงการ condo ใหม่ได้ต่ำกว่าแผนที่ 5 โครงการ มูลค่ารวม 24.4 พันลบ.
เราคง Reduce rating ที่ TP22F = 1.75 บาท จากสัดส่วนรายได้ condo ที่มาก (> 90% ของ residential business) ซึ่ง demand หดตัวมากกว่าแนวราบ ในขณะเดียวกัน recurring income จาก service apartment กดดันกำไรสุทธิ 2021-22F ให้แย่ลงกว่าเดิม
