บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง :
ประเด็นการลงทุน
UNIQ ลงนามงานโครงการรถไฟไทย-จีน สัญญา 4-2 มูลค่า 10,570 ล้านบาท ปีนี้ ประมูลงานใหม่ได้มากขึ้น เมื่อรวม รถไฟไทย-จีน สัญญา 4-6 มูลค่า 9,428 ล้านบาท และ รถไฟทางคู่ บ้านไผ่-มุกดาหาร-นครพนม สัญญา 2 มูลค่า 28,333 ล้านบาท จะมี Backlog เพิ่มเป็นประมาณ 6 หมื่นล้านบาท จากสิ้นปี 2563 ที่มี Backlog เพียง 1.2 หมื่นล้านบาท ทำให้แนวโน้มผลประกอบการจะดีขึ้น แต่คาดปีนี้ยังไม่เด่น
เราประเมินราคาเป้าหมายให้เท่ากับมูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นได้เท่ากับ 7.8 บาท (เราปรับเพิ่มเป้าหมายจาก 5.5 บาท เป็น 7.8 บาท ในบทวิเคราะห์กลุ่มรับเหมาเมื่อวันที่ 14 มิ.ย. 2564) ราคาหุ้นปัจจุบันใกล้ราคาเป้าหมาย เราคงแนะนำ ถือ
ลงนามงานโครงการรถไฟไทยจีน สัญญา 4-2 มูลค่า 10,570 ล้านบาท
UNIQ เปิดเผยว่า เมื่อวันที่ 5 ก.ค. 64 บริษัทได้ลงนามในสัญญาจ้างก่อสร้าง ในการพัฒนาระบบรถไฟความเร็วสูง ไทย-จีน ระยะที่ 1 ช่วงกรุงเทพมหานคร-นครราชสีมา งานสัญญาที่ 4-2 งานโยธา สำหรับช่วงดอนเมือง-นวนคร กับการรถไฟแห่งประเทศไทย มูลค่าโครงการ 10,570 ล้านบาท ต่ำกว่าราคากลาง 10,917 ล้านบาท เล็กน้อย หลังจาก กิจการร่วมค้า SPTK (บ. ซิโนไฮโดร / บ. สหการวิศวกร และ บ. ทิพากร) เป็นผู้ชนะการประกวดราคา 8,626 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าราคากลางถึง 20.9% แต่ไม่ยอมยืนยันราคา
งานในมือเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 6 หมื่นล้านบาท
UNIQ เหลือ Backlog ณ สิ้นปี 2563 เท่ากับ 12,477 ล้านบาท ปัจจุบันเริ่มประมูลงานได้มากขึ้น คือ 29 มี.ค. 2564 ลงนามรถไฟไทย-จีน สัญญา 4-6 งานโยธาสำหรับช่วง พระแก้ว-สระบุรี 9,428 ล้านบาท (ต่ำกว่าราคากลาง 15.6%) และ วันที่ 25 พ.ค. 2564 เสนอราคาต่ำสุด รถไฟทางคู่ บ้านไผ่-มุกดาหาร-นครพนม สัญญา 2 มูลค่า 28,333 ล้านบาท (ใกล้ราคากลาง) ดังนั้น Backlog ปัจจุบันจะเพิ่มเป็นประมาณ 6 หมื่นล้านบาท
ผลประกอบการ 1Q64 น่าผิดหวัง แนวโน้มปีนี้ไม่เด่น
ผลประกอบการ 1Q64 ที่ผ่านมาน่าผิดหวังมีกำไรเพียง 6 ล้านบาท (-18%QoQ,-96%YoY) เนื่องจากงานในมือเก่ามีการแข่งขันรุนแรงทำให้อัตรากำไรขั้นต้นยังอยู่ในระดับต่ำ สองงานใหม่ที่ประมูลได้มา คือ รถไฟทางคู่ บ้านไผ่-นครพนม สัญญา 2 มูลค่า 28,333 ล้านบาท และ รถไฟไทย-จีน สัญญา 4-2 มูลค่า 10,570 ล้านบาท ซึ่งประมูลใกล้ราคากลาง คิดเป็นเกือบ 50% ของ Backlog จะทำให้กำไรในช่วงที่เหลือของปีดีขึ้น อย่างไรก็ตามคาดฐานกำไรจะยังต่ำ 218 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อย 1% จากปีก่อน
ความเสี่ยง : ความล่าช้าของโครงการ / ราคาวัสดุก่อสร้าง / ปัญหาแรงงานก่อสร้าง
