บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Home Prod Ctr (HMPRO) กําไร 2Q64 อยู่ในเกณฑ์ดีตามคาด
Results Review
ผลประกอบการ 2Q64
กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 5%QoQ และ 52%YoY เป็น 1,433 ล้านบาท ใกล้เคียงกับที่คาดโดย SSSG 2Q64 เป็นบวกเกิน 10% จากฐานต่ำในปีก่อนที่มีการปิดสาขาโฮมโปรส่วนใหญ่ในช่วงล็อกดาวน์ (-17%ใน 2Q63 และ +0.6% ใน 1Q64) และปีนี้มีการจำกัด HomePro Super Expo ช่วยเพิ่มยอดขายขณะท่ีเมกาโฮมมี SSSG สูงกว่าโฮมโปรเล็กน้อย อัตรากำไรขั้นต้นของ HMPRO เพิ่มขึ้น 139bpsYoY เป็น 25.2% จากการเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน และฐานต่ำในปีก่อนที่มีการล็อคดาวน์ ซึ่งการขายสินค้าเครื่องใช้ไฟฟ้า (ซึ่งมีอัตรากําไรต่ำ) ได้ค่อนข้างมาก ในด้านค่าใช้จ่ายบริษัทมีการควบคุมได้ดีโดยคิดเป็น 17.7% ของยอดขาย เทียบกับปี 17.8-17.9% ใน 2Q63 และ 1Q64
แนวโน้มผลประกอบการ
เราคาดว่ากำไร 3Q64 จะชะลอลงเนื่องจากการล็อกดาวน์ 13 จังหวัด ตั้งแต่ 20 ก.ค. ทําให้โฮมโปรมีการปิดสาขาชั่วคราว 13-14 สาขา (จากทั้งหมด 86 สาขาซึ่งคิดเป็น 15% ของสาขาโฮมโปร) โฮมโปรเอส 8 สาขา (จาก 9 สาขา) และเมกาโฮม 2 สาขา (จาก 14 สาขา) อย่างไรก็ดี บริษัทยังคงเน้นการขายสินค้าผ่านทางออนไลน ซึ่งคาดว่าจะมีสัดส่วนเพิ่มขึ้นจาก 1Q64 ที่มีสัดส่วน 5.9% นอกจากนั้นผลประกอบการของสาขามาเลเซียคาดว่าจะได้รับผลกระทบจากการล็อกดาวน์ในมาเลเซียเช่นกัน
คําแนะนําการลงทุน
เรายังแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย (DCF) 16 บาท โดยเห็นว่า HMPRO ยังคงมีฐานธุรกิจที่แข็งแกร่งและมีการบริหารจัดการที่มีประสิทธิภาพสูง หากการระบาดของโควิดคลี่คลายลงผลประกอบการจะฟื้นตัวกลับมาได้แล้วเติบโตต่อไปได้อย่างมีเสถียรภาพ รวมทั้งคาดว่าภาครัฐจะมีการออกมาตรการกระตุ้นการบริโภคมากขึ้นขณะท่ี HMPRO คาดว่าจะมีสัดส่วนการขายออนไลน์เพิ่มขึ้น และสัดส่วนการนำเข้าสินค้า Private brand จากประเทศจีนกลับมาฟื้นตัวได้
ความเสี่ยง
การล็อกดาวเป็นเวลานาน เศรษฐกิจหดตัว สัดส่วนสินค้านำเข้าลดลง
BUY
Share Price: THB 13.70
12m Price Target: THB 16.00 (+17%)
Previous Price Target: THB 16.00
