บล.กรุงศรีฯ:
PTT EXPLORATION AND PRODUCTION (PTTEP TB/ PTTEP.BK)
PTTEP – กำไรแข็งแกร่งใน 4Q ดีกว่าประมาณการของเรา (TP Bt165.0, HOLD)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พลังงานและสาธารณูปโภค |
| หุ้น | PTTEP |
| มูลค่าพื้นฐาน | 165.00 |
| คำแนะนำ | HOLD |
- 4Q23 earnings review
กำไรสุทธิใน 4Q ดีกว่าประมาณการของเรา 15% และดีกว่า consensus 10% กำไรสุทธิของ PTTEP อยู่ที่ 1.83 หมื่นล้านบาท (EPS 4.60 บาท) เพิ่มขึ้น 1%qoq และ 17% yoy โดยกำไรที่ดีเกินคาดเป็นเพราะรายได้สูงกว่าที่คาดไว้ 4% ซึ่งเราเชื่อว่าเป็นเพราะผลจากอัตราแลกเปลี่ยน USD/THB ต่างจากที่คาด ทั้งนี้ ปริมาณยอดขายใน 4Q23 เป็นไปตามคาดที่ 475KBOED (+2%qoq) เพราะไม่มีการปิด G2/61 ในขณะที่ ASP และต้นทุนต่อหน่วยก็เป็นไปตามคาดที่ US$48.2/BOE และ US$28.9/BOE (จาก US$48.6/BOE และ US$29.1/BOE ใน 3Q ตามลำดับ) โดยในไตรมาสนี้ มีการบันทึกผลขาดทุนพิเศษสุทธิ US$89 ล้าน จาก i) การด้อยค่าของ สินทรัพย์ที่ LNP ที่โมซัมบิก (US$120 ล้าน) และ Project Oliver (US$50 ล้าน) และ ii) กำไรจากการขายโครงการ Cash Maple US$73 ล้าน จากที่มีผลขาดทุนพิเศษ US$25 ล้านใน 3Q ทั้งนี้ PTTEP ประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H23 ที่ 5.25 บาท/หุ้น (กำหนดขึ้น XD วันที่ 19 กุมภาพันธ์ 2024 และกำหนดจ่ายวันที่ 22 เมษายน 2024) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 3.6%
- Outlook
คาดว่าผลการดำเนินงานจะทรงตัวใน 1Q24
บริษัทคาดว่าปริมาณยอดขายใน 1Q24 จะอยู่ที่ 473KBOED และราคาขายก๊าซจะจะอยู่ที่ US$5.8/MMBTU ลดลงจาก US$5.9/MMBTU ใน 4Q23 ในขณะที่ต้นทุนต่อหน่วยน่าจะทรงตัวอยู่ที่ US$29/BOE โดยปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตามคือราคา น้ำมันดิบดูไบ ซึ่งจะทำให้ ASP เพิ่มขึ้น
คงคำแนะนำถือ และประเมินราคาเป้าหมายปี 2024 ที่ 165 บาท
เราประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี DCF (ใช้ beta ที่, 1.3, risk-free rate ที่ 3.5%, market risk, premium ที่ 8%, terminal growth ที่ 1%) เรามองบวกเล็กน้อยกับการหารือเรื่องพื้นที่ทับซ้อน (pverlapping claims area หรือ OCA) ระหว่างประเทศไทยกับกัมพูชา ในช่วงที่นายฮุน มาเนต นายกรัฐมนตรีกัมพูชามาเยือน ประเทศไทยในวันพุธหน้า
