บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
(0) CPAXT (BUY, 25TP THB42) โทนประชุมเป็นกลาง ข้อมูลที่ได้รับใกล้เคียงกับมุมมองเดิมของเรา
ผู้บริหารยัง Maintain target synergy ที่ THB5b ใน 2-3 ปี โดยมาจากด้านสินค้าทั้งการทำ Own branding และ direct & joint sourcing ร่วมกันระหว่าง Makro และ Lotus’s ซึ่งปัจจุบันเริ่มทำแล้วและส่วนหนึ่งทำให้ GPM ดีขึ้น ร่วมถึงด้าน Back office เช่น การรวม supporting functions, การเพิ่มประสิทธิภาพ DC, การรวมระบบ IT เข้าด้วยกัน โดยเราคาดว่าจะเริ่มเห็นผล Synergy ชัดขึ้นในปี 2025
ยอดขายผ่าน Omni channel เติบโตดี 9M24 มีรายได้ที่ THB63b (+47% y-y) contribution 17.4% ของยอดขาย ซึ่ง hit target ของบริษัทที่ 17% โดยเริ่มเห็น Economy of scale ซึ่งเราคาดว่าจะช่วยให้ SG&A ของ Makro ให้ดีขึ้น นอกจากนี้ DC ใหม่ที่วังน้อยคาดจะเสร็จใน 1Q25 ซึ่งจะทำให้ค่า Pre operating ของ DC ลดลง
แนวโน้ม SSSG เดือน ต.ค. ยังเป็นบวกได้ต่อเนื่องราว 1-3% สำหรับทั้ง wholesale และ retail ซึ่งหนุนจากสินค้าในกลุ่ม Fresh food เป็นหลัก โดยเบื้องต้นคาดกำไรปกติ 4Q24 จะเติบโตทั้ง q-q และ y-y โดยได้ปัจจัยหนุนจากรายได้ในช่วง High season ของทั้ง Makro และ Lotus’s นอกจากนี้อัตรากำไรขั้นต้นของ Makro และ Lotus’s คาดว่าจะค่อย ๆ ปรับตัวดีขึ้นจากการเน้นสินค้ากลุ่ม Fresh food รวมถึงการทำ direct & joint souring ขณะที่ค่าใช้จ่ายของ Makro จะทยอยปรับตัวดีขึ้นจากยอดขาย Omni Channel โตต่อเนื่องซึ่งสะท้อนประโยชน์จาก Economies of scale
