บล.กสิกรไทย:
หุ้น BSRC ปีแรก ภายใต้กลุ่มบางจาก
- BSRC รายงานผลขาดทุนสุทธิไตรมาส 4/2567 อยู่ที่ 1.0 พันลบ. ปรับตัวดีขึ้น 48% YoY และ 41% QoQ กำไรต่อหุ้น (EPS): -0.30 บาท ประกาศไม่จ่ายเงินปันผลสำหรับผลการดำเนินงานครึ่งหลังปี 2567 ดังนั้น เงินปันผลปี 2567 จะเท่ากับเงินปันผลระหว่างกาลที่ 0.08 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 1.5%
- ปีแรกภายใต้กลุ่มบางจาก ความสำเร็จที่สำคัญ ได้แก่ 1) บริษัทฯ สามารถสร้างการผนึกกำลัง (synergy) ได้ถึง 6 พันลบ. โดย BSRC มีส่วนสนับสนุน 60% 2) อัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงกลั่นเพิ่มขึ้นเป็น 148 KBD สูงสุดในรอบ 10 ปี 3) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ลดลง 4) เปลี่ยนชื่อสถานีบริการทั้งหมดเป็นบางจาก และ 5) กลับมาดำเนินโครงการลงทุนอีกครั้งด้วยการลงทุนรวม 600 ลบ. ในการปรับปรุงระบบรับน้ำมันดิบ (MBM) และหน่วยไฮโดรดีซัลเฟอร์ไรเซชัน (หน่วยกำจัดกำมะถันในน้ำมัน)
- Upside จากการปรับปรุงประสิทธิภาพเพิ่มเติม BSRC ลงทุนปรับปรุงระบบรับน้ำมันดิบและหน่วยไฮโดรดีซัลเฟอร์ไรเซชัน ซึ่งจะทำให้โรงกลั่นสามารถกลั่นน้ำมันดิบที่มีกำมะถันสูงจากตะวันออกกลางได้มากขึ้น โดยปกติแล้ว น้ำมันดิบจากตะวันออกกลางจะมีราคาถูกกว่าน้ำมันดิบจากตะวันออกไกลและอเมริกา ซึ่งคิดเป็นกว่า 80% ของน้ำมันดิบทั้งหมดที่โรงกลั่น BSRC ใช้ การปรับปรุงครั้งนี้จะช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นในการวางแผนการผลิตสำหรับโรงกลั่นทั้ง BSRC และ BCP เมื่อรวมโรงกลั่นของทั้ง 2 บริษัทเข้าเป็นโรงกลั่นเดียวหลังจากกระบวนการคำเสนอซื้อเสร็จสิ้น (Tender Offer) โดยทั้ง 2 โครงการคาดว่าจะแล้วเสร็จภายในกลางปีนี้
- ขยายธุรกิจร้านกาแฟ นอกจากจะรีแบรนด์สถานีบริการน้ำมันเอสโซ่ทั้งหมดเป็นบางจากในปี 2567 แล้ว BSRC ยังมีแผนจะรีแบรนด์ร้านกาแฟทั้งหมดในสถานีบริการน้ำมันให้เป็นแบรนด์ “อินทนิล” รวมกว่า 100 สาขา โดยคาดว่าจะแล้วเสร็จภายในปีนี้ นอกจากนี้ BSRC ยังมีแผนขยายเครือข่ายร้านกาแฟให้ครอบคลุมสถานีบริการจำนวน 750 แห่ง ในอนาคต เราเชื่อว่าการขยายธุรกิจร้านกาแฟจะช่วยเพิ่มอัตรากำไรให้กับบริษัทฯ และยังช่วยสนับสนุนธุรกิจน้ำมันด้วยเนื่องจากเป็นการเพิ่มจำนวนผู้เข้าใช้บริการที่สถานีบริการอีกด้วย
- อัตราส่วนการแลกหุ้นจะเอื้อประโยชน์ต่อราคาหุ้น BSRC ในการประชุมนักวิเคราะห์ไตรมาส 4/2567 2หากอิงจากอัตราส่วนการแลกหุ้น (share swap ratio) ระหว่าง BSRC กับ BCP ซึ่งกำหนดไว้ที่หุ้น BSRC 6.5 หุ้น ต่อ หุ้น BCP 1 หุ้น เรามองว่าราคาหุ้นล่าสุดเป็นโอกาสในการเก็งกำไรจากการซื้อหุ้น BSRC และขายหุ้นดังกล่าวให้กับ BCP ในกระบวนการทำคำเสนอซื้อหลักทรัพย์ในช่วงเดือน ก.ย.-พ.ย.2568 โดยราคาหุ้น BCP ล่าสุดที่ 37.75 บาท เทียบเท่ากับราคาหุ้น BSRC ที่ 5.80 บาท ซึ่งมีโอกาสปรับเพิ่มประมาณ 5.5% จากการทำ Abritrage นี้
- แนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 5.80 บาท จาก upside ที่จำกัดต่อ TP ที่ 5.80 บาท โดยพื้นฐานแล้วเราชอบ SPRC มากกว่า BSRC
- Advertisement -
