บล.ทรีนีตี้:
ปูนซิเมนต์ไทย – SCC
คาด 1Q26 พลิกกลับมามีกำไร 5.3 พันล้านบาท แรงหนุน stock gain Outlook คาดปิโตรเคมีฟื้นเร็วกว่าตลาดคาด Supply Disruption อย่างน้อย 3-4 ปี
- คงราคาเป้าหมายไปปี 2026 ที่ 225 บาท อิง PBV -1.5SD ที่ 0.74 เท่า แต่ปรับคำแนะนำขึ้นมาเป็น ซื้อเก็งกำไร ปิโตรเคมีกลับมาเป็นขาขึ้นจาก supply disruption
- คาด SCC จะรายงานกำไรใน 1Q26 ที่ 5.3 พันล้านบาท +385% YoY และ จาก 4Q25 ที่เป็นขาดทุน 3.7 พันล้านบาท โดยไตรมาสนี้ที่ดีขึ้นมาจากผลของ stock gain คาดว่าจะอยู่สูงถึง 4 พันล้านบาท จากราคา Naphtha ที่ปรับขึ้นมาจากผลของสงครามในตะวันออกกลางช่วงปลายไตรมาสที่เกิดขึ้น
- รอบต่ำสุดของปิโตรเคมีได้ผ่านไปแล้ว และรอบฟื้นตัวครั้งนี้มีโอกาส “ยาวกว่าที่ตลาดคาด” supply โลกในระดับราว 20%
Earning preview:
คาด SCC จะรายงานกำไรใน 1Q26 ที่ 5,3 พันล้านบาท +385% YoY และ จาก 4Q25 ที่เป็นขาดทุน 3.7 พันล้านบาท โดยไตรมาสนี้ที่ดีขึ้นมาจากผลของ stock gain คาดว่าจะอยู่สูงถึง 4 พันล้านบาท จากราคา Naphtha ที่ปรับขึ้นมาจากผลของสงครามในตะวันออกกลางช่วงปลายไตรมาสที่เกิดขึ้น
- ธุรกิจปิโตรเคมีของ SCC ในโตรมาสนี้ยังอยู่ภายใต้แรงกดด้นจากปัญหา feedstock ในตะวันออกกลาง และการเดินเครื่องที่ไมเต็มศักยภาพของบางหน่วยผลิต โดยเฉพาะ ROC ที่มีการหยุดเดินโรงงานในช่วงปลายไตรมาส อย่างไรก็ดี ภาพเชิงบวกคือ spread ผลิตภัณฑ์ปรับขึ้นชัดเจน จากภาวะ supply disruption โดย spread ปลายไตรมาสปรับขึ้นมาเป็น 400-500 เหรียญ/ตัน
- ฝังธุรกิจซีเมนต์และวัสดุกอสร้างมีทิศทางแข็งแรงกว่าปิโตรเคมีอยางชัดเจน โดย demand ในประเทศเริ่มฟื้นตามโครงการรัฐและกิจกรรมกอสร้างที่ทยอยกลับมา ขณะที่ราคาอ้างอิงปูนในตลาดปรับขึ้นจากช่วงปลายปีกอน และผู้บริหารมองว่าธุรกิจซีเมนต์ในไทยและอาเซียน โดยเฉพาะเวียดนาม ยังมี momentum ที่ดี นอกจากนี้การผลักดัน low carbon cement กลายเป็นปัจจัยบวกเชิงโครงสร้าง เพราะไม่เพียงสอดรับมาตรฐานใหม่ของภาครัฐ แต่ยังช่วยยกระดับ margin ได้ด้วย อีกทั้งต้นทุนพลังงานของธุรกิจซีเมนต์ได้รับผลกระทบจำกัดกว่าปิโตรเคมี เนื่องจากมีการใช้
alternative fuel ในสัดส่วนสูง
Qutlook ปิโตรเคมีเริ่มฟื้น
ฝั่งปิโตรเคมีต้องติดตามความต่อเนื่องของการจัดหา feed ทางเลือก ซึ่งทางบริษัทมีการจัดหา feed จากแหล่ง non-Hormuz เพิ่มมากขึ้น สามารถรองรับการผลิตจนถึงเดือน มิ.ย. แล้ว และยังคงเร่งจัดหาเพิ่มมากขึ้น และทิศทาง spread ที่ได้รับอานิสงส์จาก supply โลกที่หายไปจำนวนมาก ซึ่งผู้บริหารประเมินว่าผลกระทบบางส่วนอาจยาว 2-3 ปี ขณะที่ฝั่งซีเมนต์ยังมี upside จาก stimulus ภาครัฐ, โครงการ infrastructure ออกมามากขึ้นหลังจากได้รัฐบาลใหม่
ปรับคำแนะนำขึ้นมาเป็น ซื้อเก็งกำไร ราคาเป้าหมาย 225
คงราคาเป้าหมายไปปี 2026 ที่ 225 บาท อิง PBV -1.5SD ที่ 0.74 เท่า แต่ปรับคำแนะนำขึ้นมาเป็น ซื้อเก็งกำไร ปิโตรเคมีกลับมาเป็นขาขึ้นจาก supply disruption
ความเสี่ยง: ความผันผวนของ Spread ปิโตรเคมี และการชะลอตัวของเศรษฐกิจ
