บล.พาย:
XO: Exotic Foods PCL
ปี 26 มีค่าใช้จ่ายพิเศษกดดันงบ
เรายังแนะนำ “เก็งกำไร” เท่านั้น โดยแนะนำให้ติดตามตัวเลขการส่งออกซอสพริกรายเดือนว่าจะเป็นเช่นใด เนื่องจากผลประกอบการค่อนข้างมีความผันผวนระหว่างไตรมาส เนื่องจากรูปแบบธุรกิจการขายจะมีระยะเวลาค่อนข้างสั้น โดยในปี 26 ผู้บริหารยังตั้งเป้ารายได้เติบโตที่ระดับ 5% แต่ปีนี้จะมีค่าใช้จ่ายในการทำลายวัตถุดิบที่เหลือจากการเตรียมขายไปยังตลาดสหรัฐฯประมาณ 60-70 ล้านบาท ซึ่งเป็นปัจจัยกดดันให้เราปรับกำไรทั้งปีลงจากเดิม 9% เหลือ 505 ล้านบาททรงตัวจากปีก่อน
1Q26 กำไรสุทธิ 129 ล้านบาท (+14%YoY,+40%QoQ)
-
XO มีกำไรสุทธิ 1Q26 129 ล้านบาท (+14%YoY,+40%QoQ) เทียบกับปีก่อนเพราะปีก่อนมีรายได้ส่วนหนึ่งชะลอการรับรู้ไปเป็นช่วง 2Q25 ส่วนเทียบกับ 4Q25 ดีขึ้นหลังกำไรขั้นต้นกลับสู่ระดับปกติ
-
รายได้ 517 ล้านบาท (+7%YoY,-6%QoQ) มีปริมาณขายรวมทั้งหมดอยู่ที่ 5,565 ตัน (+7%YoY,-13%QoQ) ขณะที่ราคาขายเฉลี่ยประมาณ 93 บาท/กก. ทรงตัวจากปีก่อน แต่ +8%QoQ หลังกลับมาขายตามปกติจากที่ทำการตลาดร่วมกับคู่ค้าในช่วงปลายปี 25
-
กำไรขั้นต้นที่ 45% ลดลงจาก 46.5% ใน 1Q25ส่วนหนึ่งเกิดจากการตั้งสำรองสินค้าคงเหลือสินค้าพริกที่จะส่งไปยังสหรัฐฯ เนื่องจากหมดอายุกว่า 15 ล้านบาท แต่ดีขึ้นจาก 38% ใน 4Q25
-
ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 101 ล้านบาท (+4%YoY,-8%QoQ) สอดคล้องตามปริมาณขาย โดยคิดเป็นสัดส่วนต่อรายได้ที่ 19.6% ลดลงจาก 20% ใน 1Q25 และ 19.9% ใน 4Q25
-
ภาษีจ่ายที่ 7 ล้านบาท (-58%YoY,-7%QoQ) คิดเป็นอัตราภาษีที่ระดับ 5.5% ลดลงจาก 13.6% ใน 1Q25 และ 8.1% ใน 4Q25 เพราะมีสิทธิประโยชน์ BOI จากสายการผลิตใหม่เข้ามา
ทั้งปียังตั้งเป้ารายได้โต ส่วนโรงงานใหม่เริ่มสร้าง 3Q26
ภาพรวมในปี 26 ผู้บริหารยังคงตั้งเป้ารายได้เติบโตในระดับ 5% โดยรายได้ในช่วง 2Q26 จะฟื้นตัวจาก 1Q26 แต่จะต่ำกว่า 2Q25 เนื่องจากปีก่อนมีการรับรู้รายได้ที่ชะลอมาจาก 1Q25 ทั้งนี้ตลาดที่ดี ยังเป็นตลาดทวีปยุโรปเป็นหลัก สำหรับผลกระทบ จากสงครามเบื้องต้น วัสดุประเภทพลาสติกปรับตัวเพิ่มขึ้นประมาณ 10% (ต้นทุนกลุ่มวัสดุ ทั้งหมดมีสัดส่วนประมาณ 33% ของต้นทุนรวม) ขณะที่วัตถุดิบอื่นคาด ว่า 2H26 ต้นทุนน้ำตาลจะสูงกว่า 1H26 หลังราคาน้ำตาลปรับขึ้น ตามราคาน้ำมัน
สำหรับค่าใช้จ่ายในการตั้งสำรองพริกที่มีตอน 1Q26 จะยังมีต่อในช่วงที่ เหลือของปี โดยยอดรวมอยู่ที่ประมาณ 60-70 ล้านบาท (รายการที่ไม่ใช่ เงินสด) ซึ่งจะกดดันต่อผลประกอบการในไตรมาสที่บันทึกได้
สำหรับแผนการสร้างโรงงานใหม่ล่าสุดคาดเริ่มสร้างในช่วง 3Q26 และ เริ่มเปิดดำเนินงานในปี 28 มีกำลังการผลิตรวมเพิ่มขึ้น 26% จาก ปัจจุบันเป็น 43,905 ตัน ใช้งบลงทุนประมาณ 1,300 ล้านบาท
ปรับกำไรลง แต่ยังแนะนำ “ซื้อ” รูปแบบเก็งกำไรเท่านั้น
จากค่าใช้จ่ายที่จะเข้ามา เราจึงประเมินกำไรสุทธิปี 26 ได้ใหม่ที่ 505 ล้าน บาท ทรงตัวจากปีก่อน แต่ปรับลดอัตราภาษีจ่ายเหลือ 5.5% ระดับ เดียวกับ 1Q26 จากเดิม 8% ซึ่งมาชดเชยผลกระทบข้างต้นได้ สำหรับ คำแนะนำการลงทุน เราจะยังแนะนำ “ซื้อ” ในรูปแบบเก็งกำไรเท่านั้น โดย แนะนำให้ติดตามปริมาณการส่งออกซอสพริกไทยรายเดือนเป็นหลัก และประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 17.7 บาท (15XPER’26E)
