บล.ทรีนีตี้:

เอสซีบี เอกซ์ – SCB

กำไร 1Q69 ใกล้เคียงคาด

  • กำไร 1Q69 อยู่ที่ 10,195 ล้านบาท ดีขึ้น 1%QoQ อ่อนตัว 18%YoY ใกล้เคียงคาด
  • รายได้ดอกเบี้ยสุทธิอ่อนตัว แม้สินเชื่อจะเติบโตดี แต่ NIM ลดลงค่อนข้างมาก
  • รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยอ่อนตัว โดยค่าธรรมเนียมปรับตัวดีขึ้น แต่กำไรจากเงินลงทุนลดลง
  • ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ลดลงตามแนวโน้มคุณภาพหนี้ โดยยังคงเพิ่มสำรองส่วนเกิน
  • ในช่วงที่เหลือของปีต้องติดตามสถานการณ์ในตะวันออกกลาง หากแย่ลงอาจกระทบต่อประมาณการของเราได้ โดยเฉพาะคาดการณ์ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้
  • แม้ราคาหุ้นจะอ่อนตัวหลัง XD แต่ Upside ยังค่อนข้างจำกัด

กำไร 1Q69 ใกล้เคียงคาด

SCB ประกาศกำไร 1Q69 ที่ 10,195 ล้านบาท ดีขึ้น 1%QoQ แต่อ่อนตัว 18%YoY ต่ำกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้าราว 0.05% โดยมีประเด็นสำคัญ คือ

  1. รายได้ดอกเบี้ยสุทธิอ่อนตัวลงราว 5%QoQ แม้ว่าสินเชื่อจะเติบโตได้ดีถึง 3.4%QoQ ซึ่งมาจากสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่และสินเชื่อของ CardX เป็นหลัก แต่ยังไม่สามารถชดเชยผลกระทบจาก NIM ที่อ่อนตัวถึง 28 bps ได้
  2. รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยอ่อนตัว 6%QoQ แม้ว่ารายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิปรับตัวดีขึ้น ค่อนข้างมากราว 13%QoQ โดยเป็นการเติบโตทั้งจากค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวเนื่องกับสินเชื่อ Bancassurance และ Wealth Management แต่กำไรจากเงินลงทุนโดยเฉพาะในพอร์ตของ SCB 10X และ SCBX ลดลงค่อนข้างมากตามภาวะตลาด
  3. ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ลดลง 17%QoQ คิดเป็น Credit Cost ที่ 153 bps เทียบกับ 186 bps ใน 4Q68 หลังคุณภาพหนี้ของ CardX ปรับตัวดีขึ้น ทำให้สัดส่วน NPL รวมอยู่ที่ 3.23% ลดลงจาก 3.29% ณ สิ้นปี 2568 อย่างไรก็ตาม CreditCost ที่ 153 bps ถือเป็นกรอบบนของเป้ากลุ่มที่ตั้งไว้ที่ 135-155 bps ซึ่งสะท้อนว่ายังเป็นการตั้งสำรองในเชิงระมัดระวัง

ยังต้องจับตาแนวโน้มเศรษฐกิจ

เราคาดกำไรในช่วงที่เหลือของปีจะค่อนข้างทรงตัว แม้ว่าจะมีแรงกดดันจาก NIM ที่อ่อนตัว แต่คาดรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยจะปรับตัวขึ้นมาจากฐานต่ำได้ โดยเฉพาะรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยอื่นๆ นอกจากรายได้ค่าธรรมเนียม อย่างไรก็ตาม ปัจจัยที่ต้องจับตา คือ สถานการณ์ความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจ และอาจทำให้กลุ่มต้องเพิ่มสำรองหนี้หากสถานการณ์แย่ลง (หากสถานการณ์ยังทรงตัว ผู้บริหารมองว่าจะยังรักษาระดับ Credit Cost ไว้ในกรอบที่ 135-155 bps) ซึ่งอาจกระทบต่อประมาณการของเรา

Upside จำกัด แม้ปันผลสูง

เราคงราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 135 บาท อิง PBV 0.88 เท่า แม้ราคาหุ้นจะอ่อนตัวลงมาบ้างหลัง XD แต่ยังไม่มี Upside จากราคาเป้าหมาย เราจึงแนะนำเพียง “ถือ”

ความเสี่ยง: การชะลอตัวของเศรษฐกิจ / คุณภาพหนี้ที่แย่ลง

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน