บล.ทรีนีตี้
ธนาคารกรุงไทย – KTB
กำไร 1Q69 ดีกว่าคาดจาก Non-NII
- กำไร 1Q69 อยู่ที่ 12,437 ล้านบาท เติบโต 15%QoQ และ 6%YoY ดีกว่าคาด
- รายได้ดอกเบี้ยสุทธิอ่อนตัว แม้สินเชื่อจะเติบโตดี แต่ NIM ปรับตัวลง
- ส่วนรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยดีขึ้นค่อนข้างมาก และเป็นปัจจัยบวกหลัก เนื่องจากมีการเติบโตของกำไรจากเงินลงทุนและปันผลรับ
- ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้เพิ่มขึ้นตาม NPL ส่วนสำรองส่วนเกินไม่ได้เพิ่มมากนัก
- คาดกำไร 2Q69 จะอ่อนตัว QoQ หลังขาดปัจจัยบวกจากกำไรจากเงินลงทุนและปันผลรับเช่นใน 1Q69 ส่วนกำไรทั้งปีคาดอ่อนตัวเล็กน้อย
- ราคาหุ้นที่อ่อนตัวลงหลัง XD ทำให้เริ่มเห็น Upside ปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ”
กำไร 1Q69 ดีกว่าคาดจาก Non-NII
KTB ประกาศกำไร 1Q69 ที่ 12,437 ล้านบาท เติบโต 15%QoQ และ 6%YoY ดีกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้าราว 12%
1. รายได้ดอกเบี้ยสุทธิอ่อนตัว 7%QoQ แม้ว่าสินเชื่อจะเติบโตได้ดีราว 2.4%QoQ (โดยหลักเป็นการเติบโตจากสินเชื่อภาครัฐ) แต่ NIM อ่อนตัวลงถึง 22 bps ตามแนวโน้มดอกเบี้ยนโยบาย
2. รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยเติบโตดีถึง 29%QoQ และเป็นปัจจัยบวกหลักในไตรมาสนี้ โดยรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิค่อนข้างทรงตัว แต่รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยอื่นๆ เติบโต 55% QoQ โดยหลักเป็นการเติบโตจากกำไรจากเงินลงทุนตามสภาวะตลาดและปันผลรับ
3. ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้เพิ่มขึ้น 10%QoQ สะท้อนแนวโน้ม NPL ที่อยู่ที่ 2.93% จากใน 4Q68 อยู่ที่ 2.90% โดยอาจมีการตั้งสำรองส่วนเกินเพิ่มเติมไม่มาก เนื่องจากสัดส่วน NPL Coverage Ratio อยู่ที่ 204.7% เพิ่มขึ้นไม่มากจาก 203.6% ใน 4Q68
คาดกำไรปี 69 อ่อนตัวเล็กน้อย
เราคาดกำไรปี 2569 ที่ 45,943 ล้านบาท อ่อนตัวเล็กน้อยราว 5%YoY โดยกำไรงวด 1Q69 คิดเป็นราว 27% ของประมาณการกำไรทั้งปี ส่วนแนวโน้ม 2Q69 คาดว่ากำไรจะอ่อนตัว QoQ เนื่องจากอาจไม่เห็นปัจจัยบวกจากกำไรจากเงินลงทุนและปันผลรับเช่นใน 1Q69 ที่ผ่านมา
เริ่มเห็น Upside
เราคงราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 34 บาท อิง PBV 0.95 เท่า โดยราคาหุ้นที่อ่อนตัวภายหลังจากการขึ้นเครื่องหมาย XD ทำให้เริ่มเห็น Upside (รวม Div. Yield ที่คาดราวปีละ 7.5%) จึงปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ”
ความเสี่ยง: การชะลอตัวของเศรษฐกิจ / คุณภาพหนี้ที่แย่ลง
