บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
ยอดส่งออกแข็งแกร่งเกินคาดในเดือนมีนาคม 2569
ยอดส่งออกเดือนมีนาคมเพิ่มขึ้น 18.7% YoY ดีกว่า consensus ที่ 11.0% YoY
มูลค่าการส่งออกที่ผ่านพิธีศุลกากรของไทยเพิ่มขึ้น 18.7% YoY ในเดือนมีนาคม สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ 11.0% YoY ในขณะที่การนำเข้าสินค้าเพิ่มขึ้น 35.7% YoY ทำให้ขาดดุลการค้าอย่างมีนัยสำคัญถึง 3.34 พันล้านดอลลาร์ฯ ในเดือนมีนาคม ในขณะเดียวกัน อุปสงค์จากคู่ค้าหลักยังคงแข็งแกร่ง โดยยอดส่งออกไปยังสหรัฐเพิ่มขึ้น 41.9% YoY (จาก 40.5% YoY ในเดือนกุมภาพันธ์) ในขณะที่ยอดส่งออกไปยังตลาดยุโรปเพิ่มขึ้น 21.9% YoY (จาก 20.6% YoY ในเดือนกุมภาพันธ์)
ยอดส่งออกสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ยังคงเป็นกลุ่มนำ
ยอดส่งออกสินค้าอิเล็กทรอนิกส์เพิ่มขึ้น 44% YoY ในเดือนมีนาคมเป็น 8.9 พันล้านดอลลาร์ฯ ทำให้ยอดส่งออกงวด 3M69 ของกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์โตถึง 54% YoY ซึ่งเมื่อแบ่งตามหมวดย่อยพบว่า สินค้าหมวดอิเล็กทรอนิกส์อื่น ๆ เติบโตสูงที่สุดที่ 95% YoY รองลงมาคือ หมวดคอมพิวเตอร์, อุปกรณ์ และส่วนประกอบที่โต 34% YoY ในขณะเดียวกัน หมวด hard disk drive เป็นเพียงหมวดเดียวที่การส่งออกหดตัวลง 20% YoY ทั้งนี้ จากกระแส AI ทำให้เรายังคงมองว่า DELTA* จะได้อานิสงส์จากกระแสโลก โดยบริษัทมียอดขายที่เกี่ยวข้องกับ data center ประมาณ 50% ของยอดขายรวมใน 4Q68 ในขณะเดียวกัน HANA อาจจะได้อานิสงส์จากกระแสโลกด้วยเช่นกัน หลังจากที่ประกาศแผนผนึกพันธมิตรกับ Phononic (บริษัทเทคโนโลยีที่พัฒนาระบบ advanced solid-state cooling and heating systems) โดยคาดว่าจะเห็นรายได้ในช่วงปลายปีนี้ (แต่สัดส่วนต่อยอดขายจะยังต่ำมากอยู่)
การส่งออกไก่ในภาพรวมอ่อนแอ
ยอดส่งออกไก่ในเดือนมีนาคมลดลง 14% YoY และ 4% MoM เป็น 1.1 หมื่นล้านบาท โดยยอดส่งออกไก่แช่แข็งลดลงอย่างมาก 35% YoY และ 13% MoM สะท้อนถึงอุปสงค์ที่อ่อนแอลงจากจีน และ ญี่ปุ่น ยอดส่งออกไก่แปรรูป (76% ของยอดส่งออกทั้งหมด) ลดลงเล็กน้อย 3% YoY และ 1% MoM เพราะอุปสงค์แผ่วลงตามฤดูกาลในตลาดอังกฤษ ทั้งนี้ ยอดส่งรวมในงวด 3M69 หดตัวลง 10% YoY ซึ่งตัวเลขการส่งออกไก่ส่วนใหญ่เป็นไปตามที่เราคาดเอาไว้ว่าจะแผ่วลงใน 1Q69F และ บ่งชี้ว่าจะส่งผลลบกับผลการดำเนินงานของบริษัทผู้ผลิตเนื้อสัตว์ ทั้งนี้ รายได้จากการส่งออกคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 23% ของรายได้ GFPT*, 15% ของ TFG และ 12% ของ BTG* เรายังคงแนะนำหุ้น GFPT* (ถือ ราคาเป้าหมาย 9.20 บาท), BTG* (ขาย ราคาเป้าหมาย 20.30 บาท) และ TFG (ยังไม่มีคำแนะนำ)
กลุ่มเครื่องดื่มชูกำลังขาดปัจจัยกระตุ้นด้านบวก แต่ยอดส่งออกที่เกี่ยวกับ SAPPE ดีขึ้น*
CBG* (แนะนำถือ ราคาเป้าหมาย 51.00 บาท) – ยอดส่งออกเครื่องดื่มชูกำลังไปยังกัมพูชา (ตลาดส่งออกหลักของ CBG) ยังอยู่ในระดับที่ต่ำมากเพียง 7 ล้านบาทเท่านั้น (ต่ำที่สุดตั้งแต่เราเริ่มเก็บข้อมูลมา) (จาก 19 ล้านบาทในเดือนกุมภาพันธ์ 2569 และ 409 ล้านบาทในเดือนมีนาคม 2568) โดยยอดส่งออกในงวด 3M69 อยู่ที่ 39 ล้านบาท (ลดลงเกือบ 100%) >> แนะนำถือ เราเชื่อว่าการส่งออกไปกัมพูชาไม่น่าจะกลับไปอยู่ระดับเดิมเพราะความสัมพันธ์ระหว่างไทย-กัมพูชาไม่ดีขึ้น ในขณะเดียวกัน โรงงานในกัมพูชาซึ่งเริ่มเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) ในเดือนธันวาคม 2568 (บริษัทถือหุ้น 60%) ยังไม่มีความคืบหน้าอย่างเป็นชิ้นเป็นอัน สำหรับแนวโน้มในระยะไกล ตลาดน่าจะเน้นให้ความสนใจกับต้นทุนที่มีแนวโน้มจะเพิ่มขึ้นของ CBG ใน 2H69F และ การแข่งขันที่เข้มข้นมากขึ้น ในส่วนของ SAPPE* (ยังไม่มีคำแนะนำ) ยอดส่งออกเครื่องดื่มไปอินโดนีเซียอยู่ที่ 82 ล้านบาท (+41% YoY, +4% MoM) หลังจากสิ้นสุดเทศกาลรอมฎอน (18 กุมภาพันธ์ – 20 มีนาคม 2569) ส่วนยอดส่งออกไปเกาหลีใต้อยู่ที่ 60 ล้านบาท (+32% YoY, +3% MoM) ฟื้นตัวขึ้นหลังจากผ่านฤดูหนาวไปแล้ว และ ได้แรงหนุนจากอากาศที่ร้อนขึ้นเมื่อเทียบกับปี 2568 ในขณะที่ยอดส่งออกไปฟิลิปปินส์อยู่ที่ 200 ล้านบาท (+72% YoY, +118% MoM) จากการเข้าสู่ช่วงฤดูร้อนตามปกติ
