บล.เอเซีย พลัส:
PTG คาดเผชิญขาดทุนสุทธิใน 1Q69 จากการตรึงราคาน้ำมันช่วง มี.ค. (Trading)
Flash Points
• คาดผลการดำเนินงานงวด 1Q69 ของ PTG จะเผชิญขาดทุนสุทธิ 176 ล้านบาท จากที่เคยเป็นกำไรสุทธิ 314.3 ล้านบาท กดดันจากขาดทุนปกติ 178.4 ล้านบาท (เดิมเป็นกำไร 311.7 ล้านบาท) โดยหลักเป็นผลมาจากธุรกิจ Oil ที่ย่ำแย่ เนื่องจากได้รับผลกระทบของนโยบายการตรึงราคาน้ำมันดีเซลหน้าสถานีบริการในช่วงเดือน มี.ค. ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ย/ลิตร คาดลดลงมาอยู่เพียง 1.29 จากเดิม 1.65 บาท/ลิตร ถึงแม้คาดปริมาณขายน้ำมันโดยรวมจะเพิ่มขึ้น 1.3% qoq มาอยู่ที่ 1.8 พันล้านลิตร ก็ตาม
• นอกจากนี้ คาดค่าใช้จ่าย SG&A จะปรับตัวสูงขึ้นอีก 4.5% qoq มาอยู่ที่ 4.3 พันล้านบาท จากค่าใช้จ่ายในการขยายสาขาใหม่ๆ และค่าใช้จ่ายบริหารจัดการที่สูงขึ้น QoQ
• อย่างไรก็ตาม คาด Non-Oil มีกำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 2.5% qoq มาอยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท จากการขยายสาขา หนุนสัดส่วนกำไรขั้นต้น Non-Oil ขึ้นมาอยู่ที่ 46.2% จาก 40.3%
Impact Insight
• ฝ่ายวิจัยได้ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2569-70 ลง 55.7% และ 26.2% จากเดิมมาอยู่ที่ 601.7 และ 1.1 พันล้านบาท เพื่อสะท้อนผลประกอบการ 1Q69 ที่คาดจะย่ำแย่กว่าที่เคยประเมินไว้ ถึงแม้ในช่วงที่เหลือของปีจะเห็นแนวโน้มทยอยกลับมาฟื้นตัว โดยฝ่ายวิจัยปรับลดสมมติฐานกำไรขั้นต้นเฉลี่ย/ลิตรปี 2569 ลงมาอยู่ที่ 1.55 จากเดิม 1.65 บาท/ลิตร และปรับลดปริมาณจำหน่ายน้ำมันปี 2569-70 ลง 5.9% และ 8.2% มาอยู่ที่ 6.8 และ 6.9 พันล้านลิตร ตามลำดับ อีกทั้งยังเพิ่มสมมติฐาน SG&A/Sales มาอยู่ที่ 5.8% – 5.9% (เดิม 5.6% – 5.7%) ตามลำดับ เพื่อให้สอดคล้องภาพรวมการดำเนินงานในปัจจุบันมากขึ้น ภายใต้ประมาณการใหม่ส่งผลให้กำไรปกติปี 2569 ลดลง 41.2% yoy
• Outlook งวด 2Q69 คาดผลการดำเนินงานปกติจะพลิกฟื้นกลับมาเป็นกำไรได้ หลังนโยบายจำกัดการตรึงราคาน้ำมันหน้าสถานีบริการดูมีแนวโน้มผ่อนคลายมากขึ้น ส่งผลให้การบริหารจัดการต้นทุนน้ำมันทำได้ดียิ่งขึ้น รวมถึงธุรกิจ Non-Oil ที่คาดยังเติบโต QoQ จากการเข้าสู่ช่วง high season ของธุรกิจเครื่องดื่มในฤดูร้อน
Execution
• FV ใหม่อยู่ที่ 8.6 บาท/หุ้น (เดิม 9.8) คาดราคาหุ้นยังมีแรงกดดันจากงบ 1Q69 ที่ย่ำแย่ อีกทั้งนโยบายภาครัฐที่ยังมีความไม่แน่นอนอาจยังเป็นปัจจัยกดดันในระยะสั้น แนะนำรอราคาหุ้นปรับฐาน และสถานการณ์สงครามที่เริ่มคลี่คลายลงก่อน แล้วจึงหาจังหวะทยอยสะสมลงทุนระยะยาว รับการฟื้นตัวของกำไรรอบใหม่หลังจากผ่านพ้นช่วง 1Q69 ไปแล้ว
