บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

B.GRIMM POWER (BGRIM TB)

1Q26 results at first glance

กำไรสุทธิ 1Q26 ดีกว่าคาดจากรายการพิเศษ

Highlights

  • BGRIM รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 721 ลบ. เพิ่มขึ้น 46% q-q และ 10.3% y-y สูงกว่าเราและตลาดคาด 16% จาก FX gain ที่มากกว่าคาด หากหักรายการพิเศษ FX gain 214 ลบ. จะมีกำไรปกติ 507 ลบ. ทรงตัว q-q และลดลง 7.7% y-y ใกล้เคียงคาด

  • รายได้จากการขายไฟฟ้ารวมลดลง 4% q-q, 7.1% y-y หลักๆ มาจากรายได้จากการขายไฟฟ้าให้กับกฟผ. ลดลงเล็กน้อยเพราะการปิดซ่อมตามแผนของโรงไฟฟ้า ABP5, BGPAT2 และ BGPAT3 ขณะที่ลูกค้าอุตสาหกรรมมีความต้องการใช้ไฟฟ้าเพิ่มขึ้น จากความต้องการไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นของลูกค้ากลุ่มเหล็กและชิ้นส่วนยานยนต์ รวมถึงราคาขายไฟฟ้าให้แก่ กฟผ. และ IUs ปรับลดลงตามค่า Ft นอกจากนี้รายได้จากโรงไฟฟ้าในเวียดนามดีขึ้นจากปริมาณขายไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นและค่าเงินดองอ่อนค่า ขณะที่ SPP margin ของโรงไฟฟ้าในไทยรวมดีขึ้นเล็กน้อย จากค่า Ft ที่ปรับลดลงน้อยกว่าต้นทุนราคาก๊าซลดลง

  • ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมอยู่ที่ 144 ลบ.เพิ่มขึ้น 21.6% q-q จากผลกำไรจาก FX ในสินทรัพย์ต่างประเทศที่เป็นเงินดอลลาร์สหรัฐ แต่ลดลง 11.1% y-y

  • สำหรับ SG&A ลดลง 34.3% q-q เพราะไม่มีค่าใช้จ่ายพนักงานที่เพิ่มขึ้นตามการรับโอนพนักงานจากบริษัท BGRIM JV เหมือนไตรมาสก่อน แต่เพิ่มขึ้น 9.5% y-y จากจำนวนพนักงานที่เพิ่มขึ้น ส่วนดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น y-y จากผลขาดทุนจาก FX ที่ไม่เกิดขึ้นจริงบนหนี้ที่เป็นดอลลาร์สหรัฐ และภาษีที่เพิ่มขึ้นหลังโรงไฟฟ้า ABP3 หมด BOI หักด้วยมีกำไรจาก FX 518 ลบ. จากเงินให้กู้สกุลดอลลาร์สหรัฐกับบริษัทในเครือในต่างประเทศ ทำให้มี FX สุทธิเป็น gain 214 ลบ.

Outlook

  • แนวโน้มกำไรปกติ 2Q26 มีโอกาสทรงตัวหรือลดลงเล็กน้อยทั้ง q-q, y-y แม้คาดว่าโรงไฟฟ้า GHECO-1 จะกลับเป็นกำไรหลังกลับมาผลิตปกติ แต่ด้วยต้นทุนก๊าซที่เริ่มปรับขึ้นสูงในเดือนพ.ค. มาอยู่ที่ 347 บาท/MMBTU จากค่าเฉลี่ย 260-270 บาท/MMBTU ขณะที่ค่า Ft ปรับขึ้นเพียง 7 สตางค์/หน่วย มาอยู่ที่ 16.23 สตางค์/หน่วย จากการวิเคราะห์ความอ่อนไหวของการเปลี่ยนแปลงของค่า Ft และต้นทุนราคาก๊าซ พบว่ากรณีที่ราคาก๊าซปรับขึ้น 62 บาท/MMBTU จะกระทบต่อกำไรลดลง 217 ลบ./ไตรมาส ส่วนค่า Ft ที่ปรับขึ้น 7 สตางค์/หน่วย จะทำให้กระทบต่อกำไรเพิ่มขึ้น 38.5 ลบ./ไตรมาส ดังนั้นสุทธิแล้วคาดว่ากำไร 2Q26 จะถูกหายไปราว 150 -178 ลบ.

  • เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026-27 ยังเติบโต 23.4% y-y และ 10.7% y-y ตามลำดับ และคงราคาเป้าหมายที่ 17 บาท ยังแนะนำ ซื้อ

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน