บล.เอเซีย พลัส:
TOURISM AOT, CENTEL และ ERW ฟื้นตัวต่างจังหวะ (Tactical Overweight)
Flash Points
-
การประชุมนักวิเคราะห์ AOT, CENTEL และ ERW สะท้อนการฟื้นตัวที่แตกต่างกัน โดย ERW มีโมเมนตัมการเติบโตเชิง YoY เด่นสุดในกลุ่มฯ
-
AOT แม้ปรับลดเป้าผู้โดยสารงวดปี 2569 (ต.ค. 68 – ก.ย. 69) เป็นทรงตัวจากปีก่อน (1H69 บวก 4%) ใกล้เคียงสมมติฐานฝ่ายวิจัย แต่พร้อมคุม OPEX ช่วง 2H69 ให้ลดลงทั้ง HoH และ YoY เพื่อลดทอนผลกระทบ
-
แผนลงทุน South terminal ปรับเป็น 15 ปี (เดิม 7 ปี) และแบ่งเป็น 3 เฟส (อยู่ระหว่างเสนอสภาพัฒน์พิจารณา) มองหนุนกระแสเงินสดอิสระดีขึ้น และ ช่วยลดภาระค่าใช้จ่ายช่วงแรกของการเปิดดำเนินงาน
-
CENTEL แม้ RevPar เม.ย. (ไม่รวมโรงแรมในดูไบ) ลด 4% YoY แต่ยอดจองล่วงหน้า พ.ค. – มิ.ย. มีสัญญาณบวก คาด RevPar งวด 2Q69 ยังเติบโต ในขณะที่กลุ่ม MICE มีแนวโน้มฟื้นตัวจากฐานต่ำปีก่อน
-
ERW รายได้ เม.ย. ยังขยายตัว 4% YoY หนุนด้วยลูกค้าจีนและสหรัฐฯ ซึ่งแนวโน้ม พ.ค. ยังทำได้ดี โดยตั้งเป้ารายได้ 2Q69 เพิ่ม 6%
Impact Insight
-
แม้กลุ่มฯ ยังมีแรงกดดันจากสงครามในตะวันออกกลาง รวมถึง Sentiment ลบระยะสั้นจากข่าวอีโบลาในแอฟริกา แต่ข้อมูลจากทั้ง 3 บริษัท สะท้อนการเดินทางยังมีมีความ resilient
-
ERW ที่รายได้หลักอยู่ในกรุงเทพฯ และมี Hop Inn ทำได้ดีกว่า CENTEL ที่รายได้หลักอยู่ในต่างจังหวัดซึ่งพึ่งพา Long haul มากกว่า
-
กำไรกลุ่มฯ 2Q-3Q เป็นนอกฤดูกาลท่องเที่ยว ก่อนจะฟื้นตัวตั้งแต่ 4Q หลังเข้าฤดูท่องเที่ยวไทย (สมมติฐานการเดินทางทยอยกลับสู่ปกติปลาย 3Q69)
-
โดยฝั่งสนามบินจะมีลมหนุนจาก PSC อัตราใหม่ ในขณะที่โรงแรมมีแรงส่งจาก Event ใหญ่ การประชุม IMF-World Bank (12 – 18 ต.ค. 69) คาดผู้เข้าร่วมรวมกว่า 6 หมื่นคน ซึ่ง ERW เปิดเผยว่าได้ “ยอดจองห้องพักจากงานนี้แล้ว”
-
โดยสรุป แม้ระยะสั้นยังผันผวน แต่คาดการฟื้นตัวของกำไรฯ จะชัดขึ้นปลายปี ขณะที่แผนขยายสนามบินจะช่วยหนุนนักท่องเที่ยวต่างชาติในระยะยาว
Execution
-
Tactical Overweight หลังราคาหุ้นในกลุ่มฯ YTD Underperformed SET สะท้อนปัจจัยลบไปพอสมควรแล้ว หากตะวันออกกลางคลี่คลาย มีโอกาสเห็นการ Re-rating ก่อนเข้า High season คงเน้น AOT, ERW และ CENTEL
-
โดยกรณี Brent กลับไปยืนเหนือ 110 USD/bbl ต่อเนื่อง แนะนำลดน้ำหนักลงทุน เพื่อจำกัดความเสี่ยง
