CPF ลุ้นราคาเนื้อสัตว์ฟื้นตัวชัดครึ่งปีหลัง

บล.ฟิลลิป:

เจริญโภคภัณฑ์อาหาร – CPF

ลุ้นราคาเนื้อสัตว์ฟื้นตัวชัดครึ่งปีหลัง

Key Point

CPF รายงานกำไรสุทธิ 1Q69 ที่ 4.8 พันล้านบาท -43% y-y ถูกกดดันจากราคาสุกรไทยที่ปรับฐานลง คาด 2Q69 ฟื้นตัว q-q รับช่วง High Season ของการส่งออกและราคาสุกรไทยที่เริ่มฟื้นตัว ก่อนจะเห็นภาพการฟื้นตัวที่ชัดเจนใน 2H69 หลังอุปทานในไทยและจีนลดลง แม้มีความเสี่ยงจากต้นทุนข้าวโพดที่อาจขยับสูงขึ้นในไตรมาสถัดไป แต่บริษัทมีสต็อกวัตถุดิบรองรับไว้แล้วกว่า 100 วัน คงราคาพื้นฐานที่ 23.30 บาท มี Upside จากราคาปัจจุบัน 22.6% แนะนำ “ซื้อ”

กำไร 1Q69 ออกมาลดลง y-y ตามราคาสุกรที่ลดลง

CPF มีรายได้จากการขายรวม 1.36 แสนล้านบาท ลดลง 5% y-y จาก 1.) ประเทศไทย: รายได้ 4.7 หมื่นล้านบาท (สัดส่วน 35%) ลดลง 5% y-y จากราคาสุกรที่ปรับฐานลง 2.)เวียดนาม: รายได้ 2.4 หมื่นล้านบาท (สัดส่วน 18%) ลดลง 11% y-y แต่หากไม่นับรวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน ยอดขายจะอยู่ในระดับทรงตัว 3.)จีน: รายได้ 9.4 พันล้านบาท (สัดส่วน 7%) ลดลง 18% y-y ตามการชะลอตัวของอุตสาหกรรมการเลี้ยงสัตว์ในท้องถิ่น ด้านอัตรากำไรขั้นต้นลดลงมาอยู่ที่ 15.6% (จาก 18.3% ในปีก่อน) ตามราคาสุกรไทยที่ลดลง แต่ได้ปัจจัยบวกจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง 10% y-y จากการปรับโครงสร้างหนี้ และมีกำไรจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าสินทรัพย์ชีวภาพ (Biological Assets) 530 ล้านบาท ทำให้กำไรออกมาอยู่ที่ 4.8 พันล้านบาท ลดลง 43% y-y

คาดแนวโน้มราคาเนื้อสัตว์ฟื้นตัวชัดเจน 2H69

แนวโน้มราคาเนื้อสัตว์ในประเทศไทย ในเดือน เม.ย. ได้ฟื้นตัวขึ้นมาที่ระดับ 68 บาท/กก. แต่เริ่มอ่อนตัวลงในเดือน พ.ค. ที่ 65 บาท/กก. โดยในช่วงที่เหลือคาดจะทรงตัวหรืออ่อนตัวลงเนื่องจากผลกระทบของอุปสงค์ที่ยังอ่อนแอและความกังวลเรื่องโรคระบาดทำให้ผู้เลี้ยงรายย่อยเร่งขายสุกรเพื่อลดความเสี่ยง ด้านเวียดนามคาดราคาจะทรงตัวอยู่ในกรอบ 67,000-68,000 ดอง/กก. ด้านจีนราคายังถูกกดดันจากภาวะอุปทานล้นตลาด

อย่างไรก็ดีคาดแนวโน้มราคาสุกรจะฟื้นตัวขึ้นในช่วง 2H69 โดยในประเทศไทยคาดราคาเนื้อสัตว์มีแนวโน้มดีขึ้นจากอุปทานที่ลดลงหลังเกษตรกรรายย่อยลดปริมาณแม่พันธุ์ ส่วนในประเทศจีน คาดว่าจะเริ่มฟื้นตัวชัดเจนจากนโยบายภาครัฐที่มุ่งลดปริมาณแม่พันธุ์สุกรเหลือ 39 ล้านตัว เพื่อแก้ปัญหาอุปทานล้นตลาด ในขณะที่ประเทศเวียดนามคาดราคาจะยังคงทรงตัว

แนวโน้มต้นทุนเริ่มปรับขึ้น

ด้านต้นทุนอาหารสัตว์เริ่มเห็นความท้าทายจากราคาข้าวโพดใน 2Q69-3Q69 มีโอกาสปรับสูงขึ้นไปถึง 12.00-12.50 บาท/กก. (จาก 9.9 บาท/กก. ใน 1Q69) จากปริมาณข้าวโพดตามแนวชายแดนที่ลดลงนอกจากนี้ยังมีปัจจัยกดดันจากค่าระวางเรือที่สูงขึ้นตามปัญหาภูมิรัฐศาสตร์ ซึ่งอาจทำให้ต้นทุนวัตถุดิบนำเข้าปรับตัวสูงขึ้นในระยะถัดไป โดยปัจจุบันบริษัทมีวัตถุดิบในสต็อกที่ราว 100 วันและมีแผนในการใช้วัตถุดิบทดแทน เช่น รำข้าวและข้าวสาลีแทน