บล.เอเซีย พลัส:
KLINIQ สวนทิศทางลม (Trading)
Flash Points
-
คาดกำไรสุทธิ 2Q69 เติบโตต่อเนื่อง YoY สอดคล้องกับ SSSG เดือน เม.ย. ที่ยังแข็งแกร่ง จากการลงทุนเครื่องมือแพทย์รองรับบริการหลากหลาย ผสานการตลาดและโปรโมชั่นที่ตรงกลุ่มเป้าหมาย พร้อมแผนเปิด 2 สาขาใหม่ ช่วยเร่งรายได้รับล่วงหน้า (Cash Sales) และผลักดันยอดขายทำนิวไฮต่อเนื่อง
-
Gross Margin มีแนวโน้มดีขึ้นตามยอดขายที่เพิ่มขึ้น ช่วยลดต้นทุนต่อหน่วย ควบคู่กับการปรับ Product Mix, เพิ่มหัตถการที่มีมาร์จิ้นสูง และใช้กลยุทธ์ Bundle Package หนุนรายได้ต่อเคส แม้มีแรงกดดันชั่วคราวจากค่าใช้จ่าย Write-off สาขาอุบลฯ 1 แห่ง
-
ศูนย์ศัลยฯ เริ่มฟื้นตัวหลังการเร่งลงทุนก่อนหน้า ทั้งการขยายหัตถการ, บุคลากร และงบการตลาด เพื่อรองรับ รพ.ศัลยฯ แห่งใหม่ (คาดเปิด 2Q71) แม้กดดันมาร์จิ้นระยะสั้นแต่เอื้อต่อการเติบโตในระยะยาว
-
บ.ย่อย “TKQL” จะช่วยต่อยอดธุรกิจในเครือ ขณะที่ต้นทุนยาไม่กระทบจากการล็อกราคาล่วงหน้า ผู้บริหารคงเป้ารายได้ปี 69 โต 20%YoY แต่มีโอกาสปรับเพิ่มเป้าในช่วงครึ่งหลัง จากโมเมนตัมการดำเนินงาน 1H69 ที่แข็งแกร่ง โดยมีแผนเปิดสาขาใหม่ปีนี้ $\ge$13 สาขา และเร่งขยายตลาดในแถบเอเชีย เพื่อเพิ่มสัดส่วนรายได้ต่างชาติตู่ 15-20%
Impact Insight
-
จากงบ 1Q69 ที่ออกมาสูงกว่าคาด และแนวโน้มช่วงที่เหลือของปีที่ยังเติบโตดี ฝ่ายวิจัยจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 69 เป็น 458 ล้านบาท (จากเดิม 420 ล้านบาท) หรือเติบโต 26.0%YoY และปรับสมมติฐานยอดขายปี 69 ขึ้น 5% เป็น 4,449 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 25.1%YoY โดยมีแรงหนุนจาก SSSG ที่ขยายตัวต่อเนื่อง, การเปิดสาขาใหม่ และอัตรากำไรขั้นต้นที่ทยอยฟื้นตัวจาก Product Mix รวมถึงประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ดีขึ้น ขณะที่ศูนย์ศัลยฯ เริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัวหลังผ่านช่วงเร่งลงทุนขยายหัตถการ นอกจากนี้บริษัทมีแผนควบคุมค่าใช้จ่าย โดยเฉพาะด้านการตลาดในช่วงที่เหลือของปี ซึ่งจะช่วยสนับสนุนอัตรากำไรให้ปรับตัวดีขึ้นในระยะถัดไป แม้ประมาณการใหม่อาจมีมุมมองเชิงบวกมากกว่าเป้าผู้บริหารเล็กน้อย แต่มองว่า KLINIQ มีจุดแข็งจากกลยุทธ์ Multi-brand ที่ครอบคลุมลูกค้าทุก Segment ช่วยรักษาการเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง แม้อยู่ท่ามกลางการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรงในอุตฯเดียวกัน
Execution
-
ปรับราคาเหมาะสมอิง DCF เป็น 30.00 บาท ซึ่งมี Upside 8% คงคำแนะนำ “เก็งกำไร”
