บล.กรุงศรีฯ:
SAV (Buy, TP 17.90 บาท) เรามองลบเล็กน้อยต่อข้อมูลที่ได้จากการประชุมบ่ายวันนี้ แนวโน้มกำไร 2Q26F ชะลอ y-y จากปริมาณเที่ยวบินทรงตัวหรือ่อนตัวเล็กน้อย y-y และถูกกดดันจากค่าเงินบาทที่แข็งค่า -2%y-y
– SAV เผยแนวโน้มปริมาณเที่ยวบินผ่านน่านฟ้ากัมพูชา 2Q26F ทรงตัวหรืออ่อนตัวเล็กน้อย y-y จากสถานการณ์สงครามตะวันออกกลางทำให้เที่ยวบินจากตะวันออกกลางชะลอตัว ซึ่งถือเป็นอัตราการเติบโตที่ชะลอลงจาก 1Q26 ซึ่งมีปริมาณเที่ยวบินโตกว่า +10%y-y
– ลุ้นได้งานส่งมอบอุปกรณ์ FOD ให้ AOT มูลค่ารวม 1.3 พันลบ. อัตรากำไรสุทธิราว 5% ระยะเวลารับรู่รายได้ 16-18 เดิอน คาดรู้ผลประมูลภายใน 1H26F และเริ่มรับรู้รายได้ใน 2H26F
– ขณะที่งานส่งมอบอุปกรณ์เรดาร์ให้วิทยุการบินมูลค่า 1 พันลบ. มีความล่าช้าจากต้นทุนอุปกรณ์ที่สูงขึ้นทำให้ต้องมีการปรับงบประมาณโครงการใหม่ อย่างไรก็ตาม คาดมีความชัดเจนในปี 2026F
– SAV ยังคงอยู่ระหว่างศึกษาโครงการลงทุนธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับการบินเพื่อลดการพึ่งพิงธุรกิจหลักที่กัมพูชา คาดจะมีความชัดเจนในปี 2026F นี้
– เราคงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย 17.90 บาท ผลประกอบการมีแนวโน้มเติบโตตามอุตฯ ท่องเที่ยวอาเซียน โดยเฉพาะเวียดนาม (สัดส่วน 30-40% ของเที่ยวบินผ่านน่านฟ้ากัมพูชา) มีโอกาสเติบโต in-organic จากการลงทุนใหม่เพื่อลดการพึ่งพิงธุรกิจการบินที่กัมพูชาเพียงธุรกิจเดียว และ Div yield สูง 5-7% ต่อปี ขณะที่เรายังคาดกำไรสุทธิปี 2026F ที่ 448 ลบ. ลดลง -18%y-y โดยรวมผลกระทบจากสงครามฯ แล้ว
