บล.เอเซีย พลัส:
BANK สินเชื่อ เม.ย.: เงินหมุน ยามสงคราม (Neutral)
Flash Points
-
สินเชื่อสุทธิกลุ่มฯ (8 ธพ.) ณ สิ้น เม.ย. 69 ขยายตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 3 ระดับ 0.7% MoM (+1.6% YTD) หนุนด้วยสินเชื่อรายใหญ่ ขณะที่สินเชื่อรายย่อยยังฟื้นตัวจำกัด
-
สินเชื่อเชิง MoM โตเกือบทุกธนาคาร MoM นำโดย BAY (+1.7%), KBANK (+1.6%), KKP (+1.0%), BBL (+0.8%), KTB กับ TTB (+0.2%) และ SCB (+0.1%) ส่วน TISCO ทรงตัว
-
การฟื้นตัวของสินเชื่อ จะช่วยลดแรงกดดันต่อ NII หลังมีการลดดอกเบี้ยช่วงก่อนสงคราม โดยแนวโน้ม NIM กลุ่มฯ ทยอยผ่านจุดต่ำสุดตั้งแต่ 2Q69
Impact Insight
-
การขยายตัวของสินเชื่อรายใหญ่ สอดคล้องกับภาวะราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้น กระตุ้นให้ภาคการผลิตมีความต้องการใช้สินเชื่อ Working capital เพิ่มขึ้น
-
หากอิงช่วงสงครามยูเครน-รัสเซีย พบว่าสินเชื่อกลุ่มฯ ฟื้นตัวต่อเนื่องเชิง MoM นาน 7 เดือน (มี.ค. – ก.ย. 65) ในอัตราเฉลี่ย 0.4% แม้ Brent จะผ่านจุดสูงสุดไปตั้งแต่ มิ.ย. 65 ก็ตาม
-
ในทางตรงข้าม สินเชื่อรายย่อยยังถูกกดดันจาก Cost of living ทำให้นโยบายสินเชื่อยังเป็นไปอย่างระมัดระวัง โดยเฉพาะสินเชื่อเช่าซื้อ
-
ฝ่ายวิจัยยังคงมองธีมหลักของกลุ่มฯ อยู่ที่การฟื้นตัวของ NIM ในช่วง 2H69 แม้ กนง. จะไม่ปรับขึ้น Policy rate ก็ตาม โดยแรงหนุนจะมาจากการทยอย Repricing เงินฝากประจำ และจำนวนวันต่อไตรมาสที่สูงขึ้นใน 3Q69
-
ขณะที่ Coverage ratio ของกลุ่มฯ ที่ 193% สูงกว่าช่วงปี 2565 ที่ 177% เป็นกันชนรองรับความผันผวนของเศรษฐกิจมหภาค และ Cost push inflation
-
ธ.พ. ใหญ่ที่ Coverage ratio สูง 3 อันดับแรก ได้แก่ BBL (318%) > KTB (201%) > KBANK (161%) จะจำกัด Downside ต่อ Credit cost ได้ดีกว่า
Execution
-
แม้วานนี้ SETBANK อ่อนตัว 0.2% DoD สวนทาง SET จากแรงขายของ Fund flow ต่างชาติ ตามความผันผวนของ Bond yield และค่าเงิน แต่ฝ่ายวิจัยมองเป็นปัจจัยระยะสั้น
-
Div yield กลุ่มฯ ที่ 6%-7% สูงกว่า US Treasury อายุ 1-2 ปี (4%) อยู่ 2% – 3% ยังจูงใจ Fund flow โดยเฉพาะช่วงก่อนเข้าฤดูปันผลระหว่างกาล
-
คงเน้น ธ.พ. ใหญ่ ที่ได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของ NIM และมีคุณภาพสินทรัพย์แข็งแกร่งอย่าง KTB ขณะที่ BBL และ KBANK มองเป็น Catch-up play หลัง PBV ที่ 0.5 / 0.8 เท่า ยังต่ำกว่า ธ.พ. อื่น ที่ซื้อขาย 0.9 เท่า ขึ้นไป
