บล.ฟิลลิป:
บัตรกรุงไทย – KTC
2Q69 จะคงโมเมนตัมที่ดีจาก 1Q69
Key Point
ใน 1Q69 ถึงแม้ว่า KTC จะมีการเติบโตไม่มาก แต่ก็สูงกว่าอุตสาหกรรมทั้งธุรกิจบัตรเครดิต และธุรกิจสินเชื่อส่วนบุคคล และทาง KTC พยายามที่จะรักษาโมเมนตัมนี้ให้ต่อเนื่องไปใน 2Q69 อย่างไรก็ตาม NPL อาจจะเพิ่มสูงขึ้นได้ แต่ไม่น่ากังวลเนื่องจาก KTC มีสัดส่วนสำรองต่อ NPL ที่สูงมาก การลงทุนในระบบ IT อาจจะทำให้ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นในระยะสั้น แต่ในระยะยาวจะช่วยทำให้ต้นทุนโดยรวมลดต่ำลงได้ ยังคงประมาณการกำไร และยังคงราคาพื้นฐาน 40 บาท แนะนำ “ซื้อ”
1Q69 KTC มีผลงานที่ดีกว่าอุตสาหกรรม
ใน 1Q69 KTC มีผลงานที่ดีกว่ากลุ่ม โดยทางด้านธุรกิจบัตรเครดิต ถึงแม้ว่า KTC จะมีสินเชื่อเติบโตเพียง 0.2% แต่อุตสาหกรรมกลับมีสินเชื่อหดตัว 0.1% และการใช้จ่ายผ่านบัตร KTC เติบโต 3.7% แต่อุตสาหกรรมกลับโตเพียง 0.7% ซึ่งทำให้ส่วนแบ่งตลาดทั้งสินเชื่อบัตรเครดิต จำนวนบัตรเครดิต และการใช้จ่ายผ่านบัตรเพิ่มขึ้นทั้งหมด โดยส่วนแบ่งตลาดสินเชื่อบัตรเครดิตเพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 68 ที่ 14.4% เพิ่มขึ้นมาเป็น 14.5% จำนวนบัตรเครดิตจาก 11.2% เพิ่มมาเป็น 11.4% และยอดใช้จ่ายผ่านบัตรจาก 13.1% เพิ่มมาเป็น 13.4% ส่วนทางด้านสินเชื่อส่วนบุคคล KTC มีสินเชื่อเติบโต 3.3% ในขณะที่อุตสาหกรรมเติบโตเพียง 0.5%
2Q69 พยายามรักษาโมเมนตัมต่อเนื่องจาก 1Q69 แต่ NPL ก็อาจจะเพิ่มขึ้น
ทาง KTC พยายามจะรักษาโมเมนตัมให้ต่อเนื่องจากใน 1Q69 โดยมีการออกแคมเปญการตลาดต่างๆ ออกมา อย่างไรก็ตามในช่วง 2Q69 จะมีตัวช่วยคือการเปิดเทอม และการท่องเที่ยวในช่วงวันหยุดยาว ซึ่งจะทำให้ความต้องการสินเชื่อมีมากขึ้น อย่างไรก็ตามมีความเป็นไปได้ที่ NPL จะเพิ่มขึ้นด้วยเนื่องจากมีวันหยุดมาก อาจจะทำให้มีลูกค้าบางส่วนมีการชำระช้ากว่ากำหนด อย่างไรก็ตามทาง KTC ยังมีเห็นสัญญาณการเพิ่มขึ้นของ NPL อย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม KTC มีสัดส่วนสำรองต่อ NPL อยู่สูงถึง 408%
ช่วงที่เหลือของปีค่าใช้จ่ายอาจจะเพิ่มขึ้น
KTC มีการลงทุนทางด้าน IT รวมไปถึงการลงทุนในระบบ Core system ซึ่งจะเริ่มใช้ในช่วง 3Q69 ซึ่งอาจจะทำให้ในช่วงแรกค่าใช้จ่ายเพิ่มสูงขึ้น แต่ในระยะยาวแล้ว ระบบใหม่จะช่วยทำให้การดำเนินงานมีความสะดวกขึ้น และจะช่วยลดค่าใช้จ่ายได้
คงประมาณการกำไร และคงราคาพื้นฐาน 40 บาท แนะนำ “ซื้อ”
เรายังคงประมาณการกำไรปี 69 ของ KTC ไว้ที่ 8.1 พันลบ. เพิ่มขึ้น 3.5% y-y โดยคาดว่าการเพิ่มขึ้นของสินเชื่อจะทำให้รายได้ดอกเบี้ยเพิ่มสูงขึ้น ยังคงราคาพื้นฐานไว้ที่ 40 บาท ยังเหลือส่วนต่างอยู่พอสมควร ประกอบกับ KTC ยังมีปันผลน่าสนใจด้วย โดยปี 69 คาดว่าจะจ่าย 1.84 บาท/หุ้น คิดเป็น Div. yield 6.3% เรายังคงแนะนำ “ซื้อ”
