บล.ฟิลลิป:
CONSTRUCTION SECTOR
ข่าวดีรุมล้อม เบิกจ่ายเกินเป้า เห็นชอบงบปี 70
ครม. เห็นชอบงบประมาณปี 2570
ครม. เห็นชอบในรายละเอียดงบปี 2570 วงเงิน 3.78 ล้านล้านบาท เท่ากับงบประมาณปีก่อนหน้า เพื่อประกาศใช้ได้ทันใน 1 ต.ค. 69 ซึ่งจะช่วยให้ค่าใช้จ่ายลงทุนมีความต่อเนื่อง หน่วยงานฯสามารถจัดทำแผนเปิดประมูลโครงการใหม่ๆได้ตามเป้าหมาย และยังมีการเปิดใช้แหล่งเงินทางเลือก เช่น การร่วมลงทุนภาครัฐและเอกชน (PPP) เพื่อลดภาระงบประมาณของประเทศ ตลาดฯมองว่าจะเป็นการช่วยเติม Backlog ของกลุ่มรับเหมาให้สูงขึ้นกว่าปัจจุบัน โดยแนวโน้มงานใหม่ที่คาดว่าจะออกมาในช่วงปลายปี อาทิ Double Deck, MRT Purple line M&E, Motorway-M5, รถไฟฟ้าความเร็วสูงไทย-จีน (เฟส2) เป็นต้น มูลค่าโครงการรวมกว่า 3.3 แสนลบ.
งบลงทุนรัฐวิสาหกิจปี 69 เบิกจ่ายมากกว่าแผน
ในส่วนของงบลงทุนรัฐวิสาหกิจปี 69 จำนวน 2.35 แสนลบ. ต.ค. 68 – เม.ย. 69 เบิกจ่ายแล้ว 1.35 แสนลบ. คิดเป็น 58% ของกรอบลงทุน โครงการสำคัญที่เบิกจ่ายสะสมสูง ได้แก่ โครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วง ช่วงเตาปูน-ราษฎร์บูรณะ, โครงการก่อสร้างทางรถไฟ สายเด่นชัย-เชียงราย-เชียงของ, โครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม ระยะที่ 2 ช่วงบางขุนนนท์-ศูนย์วัฒนธรรมแห่งประเทศไทย (สายตะวันตก) มีการเร่งเบิกจ่ายงบลงทุนที่สูงกว่าแผนและสามารถเบิกจ่ายได้สูงกว่าปีก่อนหน้า แสดงถึงความคืบหน้าของงานไปได้ดี ทำให้การรับรู้รายได้ของกลุ่มรับเหมาฯในปีนี้น่าจะสามารถทำได้ตามกรอบที่ตั้งไว้
CK แนวโน้มกำไรสูงขึ้นต่อเนื่องใน Q1-Q3
CK ภาพกำไรทิศทางดีขึ้นต่อเนื่อง Q1-Q3 จากรับปันผลจาก TTW และเข้าสู่ช่วง high season ของ CKP ทำให้มีความน่าสนใจในช่วงกลางปี ปีนี้เรามีปรับรายได้ก่อสร้างให้สูงขึ้น y-y เล็กน้อยจากโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มตะวันตก, โครงการหลวงพระบางรับรู้เข้ามามากขึ้นและมีรายได้ขบวนรถจะเข้ามาในปลายปี 69 ถึงกลางปี 70 มี GPM ลดลงกว่าปีก่อนจากต้นทุนพลังงานสูงขึ้น ปรับกำไรเพิ่มขึ้น 25% มาที่ 2,305 ลบ. -30.8%y-y โดยปีก่อนมีรายการพิเศษ หากเทียบกำไรปกติ -7.8%y-y จาก GPM ลดลง ปรับราคาพื้นฐานขึ้นเป็น 21.60 บาท อิงวิธี SOTP ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ทยอยซื้อ”
STECON โดดเด่นสุดใน Q2
STECON กำไรปีนี้จะโดดเด่นที่สุดใน 2Q69 เบื้องต้นประเมินกำไร ±850 ลบ. +74%y-y +155%q-q จากปันผลของ GULF ที่เข้ามาสูงถึง 736 ลบ. ส่วนรายได้ก่อสร้างสูงขึ้นกว่าไตรมาสแรกที่เป็นฐานต่ำตามปัจจัยฤดูกาล เราประเมินกำไรทั้งปี 69 ที่ 1,645 ลบ. -15.1%y-y โดยปีก่อนมีรายการพิเศษ หากเทียบกำไรปกติ +45.8%y-y มี GPM ลดลงกว่าปีก่อนในลักษณะเดียวกัน แต่จะรับปันผลจาก GULF และมีรายได้ก่อสร้างสูงขึ้น มีส่วนแบ่งขาดทุนลดลง เรามีปรับ P/BV ขึ้นมาที่ 1.30 เท่า และส่วนของเจ้าของที่ใหญ่ขึ้น ทำให้ราคาพื้นฐานถูกปรับขึ้นเป็น 18.00 บาท อิงวิธี P/BV คงคำแนะนำ ”ทยอยซื้อ”
ผู้รับเหมารายอื่นได้รับประโยชน์จากภาพอุตสาหกรรมดีขึ้น
ในส่วนผู้รับเหมารายอื่นๆในปีนี้ SRICHA ได้ประโยชน์จากโครงการก่อสร้างโรงไฟฟ้า Thai-oil และ CIVIL ได้ประโยชน์จากเซ็นสัญญาก่อสร้างโครงการรถไฟฟ้าสายสีแดงส่วนต่อขยายฯ
Top Pick 2Q69 เป็น STECON / 3Q69 ให้เป็น CK
TOP Pick 2Q69 เราชอบ STECON จากกำไรที่คาดว่าจะมีความโดดเด่นที่สุด ส่วน 3Q69 เปลี่ยนมาเป็น CK ที่จะได้รับปันผล TTW และเข้าสู่ช่วง high season ของ CKP
