บล.เอเซีย พลัส: 

ITC คาดกำไร 2Q69 โต YoY แต่ลดลง QoQ (Buy)

Flash Points

  • 2Q69 คาดกำไรสุทธิ 743 ล้านบาท หากไม่รวมขาดทุนพิเศษรวม 8 ล้านบาท ประเมินกำไรปกติ 751 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5.4% yoy แต่ลดลง 13.3% qoq แม้การดำเนินงานมีปัจจัยหนุนจากยอดขายคาด 5 พันล้านบาท เติบโต 12% yoy (แต่ลดลง 3% qoq) มาจากคำสั่งซื้อที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่องของกลุ่มลูกค้า นำโดยตลาดหลักรัฐและยุโรป รวมถึงกลุ่มขนมสัตว์เลี้ยง (Treats) ยังเติบโตโดดเด่น ทำให้สัดส่วนยอดขายสูงใกล้เคียงงวดก่อนที่ 20% เพิ่มจาก 13% ปีก่อน และการขายสินค้าพรีเมียมมีสัดส่วนสูงระดับ 51%

  • อย่างไรก็ดีประสิทธิภาพทำกำไรถูกกดดันจากผลกระทบจากสงคราม ทำให้ต้นทุนปรับสูงขึ้นตั้งแต่ พ.ค. นำโดยต้นทุนบรรจุภัณฑ์และปลาทูน่า แม้บริษัทเริ่มปรับขึ้นราคาสินค้าตั้งแต่ มิ.ย. แต่ยังไม่มากพอที่จะชดเชยกับต้นทุนที่เพิ่มขึ้น คาดทำให้ Gross Margin ลดลงจาก 25% งวดปีก่อน และ 24.3% งวดก่อน อยู่ที่ 23.2% (เป้าหมายทั้งปี 23-25%)

  • บริษัทเริ่มได้รับเงินคืนภาษีนำเข้าจากสหรัฐฯ แต่คาดจำนวนไม่มาก และไม่มีผลต่อกำไร 2Q69 เนื่องจากส่วนใหญ่เป็นผลประโยชน์ที่ต้องส่งคืนให้กับลูกค้า

Impact Insight

  • หากกำไรปกติ 2Q69 ตามคาด จะทำให้ 1H69 คิดเป็นสัดส่วน 50% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569 เบื้องต้นคงประมาณการเดิมอย่างอนุรักษ์นิยมไว้ที่ 3.24 พันล้านบาท

  • แนวโน้ม 2H69 จะดีกว่า 1H69 ตามปัจจัยฤดูกาล หนุนจากความต้องการสินค้ายังแข็งแรง และมีการออกสินค้าใหม่มากขึ้น ขณะที่ 3Q69 คาดมาร์จิ้นดีขึ้นจากงวดก่อน หลังมีการปรับขึ้นราคาขายสินค้าในวงกว้างมากขึ้นพอที่จะชดเชยผลกระทบเรื่องต้นทุน

  • ท่ามกลางความไม่แน่นอนของสถานการณ์โลก ทำให้บริษัทคงเป้าหมายปี 2569 โดยคาดรายได้เติบโต 9–12% (สกุล USD) หรือ 8–11% (สกุลบาท), Gross Margin 23–25% และ SG&A ในกรอบ 9–10% ของยอดขาย ภายใต้กลยุทธ์เน้นการเติบโตผ่านสินค้าใหม่ และกลุ่มขนมสัตว์เลี้ยงที่มีศักยภาพสูง รวมถึงการขยายผลิตภัณฑ์ไปยังกลุ่มใหม่ เช่น Chunk & Pate และการเพิ่มสัดส่วนรายได้จาก NPDs และสินค้า Value-added

Execution

  • แนะนำซื้อ มูลค่าพื้นฐานที่ 18.90 บาท จากทิศทางกำไร 2H69 จะเติบโต HoH และ YoY โดยคาดกำไรขยับขึ้นรายไตรมาส QoQ ใน 3Q69 และทำจุดสูงสุด 4Q69 รวมถึงยังมีปัจจัยบวกจากดีล M&A คาดมีความชัดเจนมากขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง ด้านเงินปันผลน่าสนใจเฉลี่ยกว่า 5% ต่อปี โดยคาดปันผล 1H69 อย่างน้อย 0.40 บาท (หรือกว่า 2%)

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน