บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
พอร์ตหุ้นเดือนมิถุนายน +13.1% และแข็งแกร่งกว่าตลาดหุ้นโดยรวม
ตลาดหุ้นไทยผันผวนหนักในเดือนมิถุนายน โดยในขณะที่ปัจจัยในประเทศเป็นบวกมากขึ้น ตลาดหุ้นไทยกลับถูกกดดันจากปัจจัยต่างประเทศ ทั้งนี้ นักลงทุนหันมามองบวกมากขึ้นกับเศรษฐกิจไทยหลังจากที่ตัวเลขเศรษฐกิจ 1Q69 ออกมาแข็งแกร่งเกินคาด, การลงทุนภาคเอกชน และ การส่งออกเติบโตอย่างแข็งแรก่ง และ ตลาดมความคาดหวังว่าจะมีการออกมาตรการกระตุ้นการลงทุนออกมาเพิ่มเติมอีก อย่างไรก็ตาม ดัชนี SET ถูกกดดันจากการเปลี่ยนกลุ่มเล่น โดยมีการโยกออกจากกลุ่มที่ outperform ในช่วงที่ผ่านมา อย่างเช่น กลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ และ กลุ่มพลังงาน ซึ่งดูน่าสนใจน้อยลงหลังจากที่ราคาน้ำมันเกิด correction แรงหลังจากที่สหรัฐ และ อิหร่านทำข้อตกลงหยุดยิง 60 วัน
ตลาดน่าจะพักฐานในเดือนกรกฎาคม โดยปัจจัยในประเทศดูเป็นบวกมากขึ้น
ในเดือนกรกฎาคม เรามองว่าดัชนี SET น่าจะพักฐานจากประเด็นการลงทุนดังต่อไปนี้ ประเด็นแรก เราคาดว่าหุ้นกลุ่มพลังงาน และ ปิโตรเคมีจะยังคงถูกกดโดยราคาน้ำมันที่มีแนวโน้มจะอ่อนแอ และ spread ที่ต่ำลงเพราะมีการทำข้อตกลงหยุดยิงสหรัฐ-อิหร่าน ประเด็นที่สอง หุ้นกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ของไทยน่าจะยังผันผวนอย่างหนักต่อไป โดยคาดว่าจะยังคงเห็นการเปลี่ยนกลุ่มจากหุ้นที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยี ไปเป็นหุ้น domestic play มากขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทั้งนี้ มูลค่าตลาด (market capitalization) รวมของกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ และ กลุ่มพลังงานคิดเป็นสัดส่วนถึงเกือบ 40% ของทั้งตลาด ในขณะเดียวกัน ประเด็นการเก็งกำไรจากปัจจัยในประเทศดูเป็นบวกมากขึ้น เนื่องจากเศรษฐกิจไทยแสดงสัญญาณการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป นำโดยการลงทุนภาคเอกชน และ การส่งออกที่แข็งแกร่ง รวมถึงสถานการณ์ด้านการท่องเที่ยวที่ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว
หุ้นเด่นเดือนกรกฎาคม: KBANK*, CK*, WHA*, MINT* และ SPA
KBANK*: สินเชื่อของธนาคารกลับมาขยายตัวสองเดือนติดต่อกันแล้ว ซึ่งเป็นไปในทิศทางเดียวกันกับธนาคารใหญ่อื่น ๆ นอกจากนี้ เรายังมองว่าตลาดทุนที่แข็งแกร่งมากขึ้นเป็นภาวะที่เอื้อกับธุรกิจ wealth ของธนาคาร ซึ่งปัจจุบันคิดเป็นประมาณ 40% ของรายได้ค่าธรรมเนียมรวม โดยรายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น 6% YoY ในปี 2568 และ โตถึงเกือบ 20% YoY ทุกไตรมาสในช่วงสามไตรมาสที่ผ่านมา CK*: เนื่องจากสัดส่วนหนี้สินต่อทุนสุทธิ (net gearing) ของ CK ลดลงมาอยู่ที่ 1.0x จาก 1.3x ณ สิ้นปี 2568 บริษัทจึงอยู่ในสถานะที่ดีในการประมูลโครงการโครงสร้างพื้นฐานภาครัฐที่กำลังจะเปิดโดยใช้แนวทาง Public-Private Partnership (PPP) ทั้งนี้ บริษัทตั้งเป้าจะหางานใหม่ให้ได้ 2.60 แสนล้านบาท (32% ของมูลค่าโครงการโครงสร้างพื้นฐานทั้งหมดที่คาดว่าจะเปิดประมูล 8 แสนล้านบาท) ในช่วงปี 2569F-2572F
WHA*: ยอดขายที่ดินนิคมอุตสาหกรรมน่าจะสูงถึง 1,800 ไร่ YTD (รับรู้แล้ว 951 ไร่ โดยมีการเซ็น LOIs/MOUs ไป 203 ไร่ใน 1Q69) คิดเป็น 72% ของเป้าทั้งปีของ WHA ในขณะเดียวกัน WHA คาดว่ายอดโอนที่ดินในปี 2569F จะอยู่ที่ 2,000 ไร่ โดยธุรกิจสาธารณูปโภคที่อยู่ภายใต้ WHAUP* ยังมีผลการดำเนินงานดี เพราะได้แรงหนุนจากปริมาณยอดขายน้ำที่แข็งแกร่ง
MINT*: RevPAR ของโรงแรมในยุโรปยังคงเป็นบวกที่ระดับหลักเดียวต่ำ ๆ ในขณะที่ของโรงแรมในประเทศไทยเพิ่มขึ้นเป็นหลักเดียวสูง ๆ ในเดือนพฤษภาคม เราคาดว่า RevPAR ในปี 2569 จะโต 2% YoY โดยหลัก ๆ มาจากโรงแรมในยุโรป ซึ่งจะมาชดเชยแนวโน้มที่แผ่วลงในตลาดอื่น ๆ ในขณะเดียวกัน SSSG ของธุรกิจอาหารเร่งตัวขึ้นเป็น 4–5% ในเดือนพฤษภาคม เพราะได้แรงหนุนจากแบรนด์หลัก ๆ อย่าง Sizzler และ Swensen’s
SPA: เรายังคงมองบวกกับ SPA เพราะได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของนักท่องเที่ยวจากประเทศในเอเชีย โดยเฉพาะนักท่องเที่ยวจีน (+19% YoY) ซึ่งขับเคลื่อนให้ SSSG ใน 2Q69F ยังคงโตเป็นเลขหลักเดียวสูง ๆ จาก +10% ใน 1Q69 ทั้งนี้ เมื่อประกอบกับการขยายสาขาเพิ่มเป็น 95 ร้าน และ รับรู้ผลการดำเนินงานเต็มปีจากสาขาที่เปิดใหม่เมื่อปีที่แล้ว เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 2Q69F จะเพิ่มขึ้น YoY แม้ว่าจะแผ่วลง QoQ ตามฤดูกาล
