บล.พาย:

CPALL: CP ALL PCL

คาด 7-11 หนุนกำไร 2Q26 โต YoY

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 61.00 บาท ด้วย Valuation ที่น่าสนใจ ปัจจุบันซื้อขายที่ราว 14xPE’26E ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต พร้อมด้วยผลตอบแทนเงินปันผลคาดหวังระดับ 3%-4% คาดรายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 7.2 พันล้านบาท (+6%YoY, -21%QoQ) รับปัจจัยบวกดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง การเติบโตของยอดขายสาขาเดิมของ 7-11 ที่ +1.0% หนุนกำไรธุรกิจร้านสะดวกซื้อมาชดเชยกับการลดลงของกำไรธุรกิจค้าส่ง (Makro) และค้าปลีก (Lotus’s) มองแนวโน้ม SSSG และกำไรช่วง 2H26 มีผลกระทบจากโครงการไทยช่วยไทยพลัสไม่มากนัก จากอิงจาก SSSG เดือน มิ.ย. 2026 ที่ทรงตัวได้ YoY ประกอบกับกำลังซื้อผู้บริโภคทยอยดีขึ้นตามราคาน้ำมันที่ปรับตัวลดลงแม้ระยะสั้นมีความผันผวนอยู่บ้าง

คาดกำไรสุทธิ 2Q26 โต YoY

  • คาดการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ของธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (7-Eleven) ที่ +1.0% ใน 2Q26 หนุนจากสภาพอากาศร้อนขึ้นช่วงเดือน เม.ย.-พ.ค. 2026 แม้ว่าเดือน มิ.ย. 2026 จะมีฝนตกมากขึ้นประกอบกับมีผลกระทบของโครงการไทยช่วยไทยพลัส

  • เราคาดเปิดสาขาใหม่ 175 แห่งระหว่างไตรมาส (+4%YoY) ทำให้มีจำนวนสาขารวม ณ สิ้นไตรมาส 2/26 ที่ 16,259 สาขา

  • คาดรายได้จากธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (CVS) มาจากกลุ่มอาหาร คิดเป็นสัดส่วน 76.5% ใน 2Q26 เพิ่มจาก 76.4% ใน 2Q25 ตามพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนไป และการเพิ่มสินค้าในหมวดอาหารพร้อมทาน

  • คาดอัตรากำไรขั้นต้นจากธุรกิจร้านสะดวกซื้อ ทรงตัว YoY ที่ 27.8% ใน 2Q26 จากอัตรากำไรของสินค้าที่เพิ่มขึ้นแต่หักกลบด้วยค่าขนส่งที่สูงขึ้นตามราคาน้ำมัน อัตรากำไรขั้นต้นรวมลดลง 10 bps YoY ใน 2Q26 จากการหดตัวอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจค้าส่งและค้าปลีกภายใต้ CPAXT

  • คาดอัตราส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหารต่อยอดขาย สำหรับส่วนธุรกิจร้านสะดวกซื้อทรงตัว YoY ที่ 29.3% ใน 2Q26 จากการบริหารจัดการที่ดี เช่น การปิดไฟบางส่วนแถวเว้นแถว เมื่อรวมกับอัตราส่วน SG&A-to-sales ratio ของ CPAXT ที่เพิ่มขึ้น YoY ทำให้ Consolidated SG&A-to-sales ratio ของ เพิ่มขึ้น 10 bps YoY ที่ 20.6% ใน 2Q26

  • หากกำไรปกติ 2Q26 ออกมาตามที่เราคาด กำไรปกติช่วง 1H26 จะคิดเป็น 53% ของประมาณการกำไรทั้งปี ซึ่งค่อนข้างอนุรักษ์นิยมหากเทียบกับปี 2025 กำไรปกติ 1H25 คิดเป็น 51% ของกำไรทั้งปี เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2026 เติบโต 7% YoY

  • เราคาดว่าแนวโน้ม SSSG ช่วง 2H26 มีผลกระทบจากโครงการไทยช่วยไทยพลัสไม่มากนักจากอิงจาก SSSG เดือน มิ.ย. 2026 ที่ทรงตัวได้ YoY ประกอบกับกำลังซื้อผู้บริโภคทยอยดีขึ้นตามราคาน้ำมันที่ปรับตัวลดลงแม้ระยะสั้นมีความผันผวนอยู่บ้าง

แนะนำ “ซื้อ” Valuation น่าสนใจ

มูลค่าพื้นฐานที่ 61.00 บาท คำนวณด้วยวิธี PE Multiple ที่ 18xPE’26E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มพาณิชย์ไทย

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน