บล.พาย:
PR9: Praram 9 Hospital PCL
คาดกำไรยังโตเด่นจากผู้ป่วยต่างชาติ
เราเริ่มต้นบทวิเคราะห์ PR9 ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 20.00 บาท ประเมินด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) อิง WACC 8.3% และ Terminal growth 1.0% คิดเป็น 18.2x PE’26E มองราคาหุ้น Undervalued ปัจจุบันซื้อขายที่ 15.4x PE’26E ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 18.2x PE’26E และมองกำไรยังโตได้ระดับ +5% ต่อปี หลักๆจากการขยายตัวของรายได้ผู้ป่วยต่างชาติที่มีอุปสงค์ในการรักษาโรคเฉพาะทาง ซึ่ง PR9 มีการลงทุนพัฒนาเครื่องมือในศูนย์การแพทย์ด้านต่างๆ อย่างต่อเนื่อง ส่วน 2Q-3Q26 เราคาดกำไรจะขยายตัว QoQ ต่อเนื่องจากช่วงรอมฎอนสิ้นสุดใน 1Q26 ผนวกกับสถานการณ์สงครามในตะวันออกกลางเริ่มผ่อนคลาย เที่ยวบินจากตะวันออกกลางกลับมาเปิดให้บริการแล้ว 95% ในเดือนพ.ค.
โตต่อได้แม้ยังไม่มีแผนขยายสาขา
เรามอง PR9 น่าสนใจจาก
-
บริษัทมีการลงทุนซื้อเครื่องมือทางการแพทย์ที่ทันสมัยสำหรับศูนย์การแพทย์เฉพาะทางต่างๆอย่างต่อเนื่อง ตามอุปสงค์ของผู้ป่วยต่างชาติ อาทิ ผู้ป่วยกลุ่มตะวันออกกลาง โดย PR9 มีสัดส่วนรายได้ผู้ป่วยต่างชาติสูงถึง 26% และเป็นชาวตะวันออกกลาง 10%
-
มีการบริหารค่าใช้จ่ายที่ดี โดยค่าใช้จ่ายในการขายหดตัว QoQ ต่อเนื่องมาตั้งแต่ 4Q25 จากการนำปัญญาประดิษฐ์ (AI) มาใช้
-
มีโอกาสได้ผู้ป่วย GOP คูเวตมารักษาภายในปีนี้ หลังสถานการณ์สงครามในตะวันออกกลางส่งสัญญาณเริ่มผ่อนคลาย
ก้าวสู่การเป็น Smart Hospital
ในเดือนพ.ค. ที่ผ่านมา PR9 นำ AI เข้ามาช่วยในระบบสารสนเทศโรงพยาบาล (HIS) และระบบบริหารจัดการองค์กร (ERP) เช่น ระบบบันทึกข้อมูลและจัดทำเอกสารด้วยเสียง และงานวิเคราะห์เชื่อมโยงข้อมูล รวมถึงช่วยลดค่าใช้จ่ายในการขาย ส่งผลให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหารต่อรายได้ (SG&A/Sales) ปรับลงอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่ 4Q25 รวมถึงพัฒนาระบบ 9SMART เพื่อช่วยลดขั้นตอนการทำงาน และบริการการแพทย์ทางไกลผ่านแอปพลิเคชัน 9 CARE
คาด 2Q-3Q26 โตต่อจากผู้ป่วยตะวันออกกลาง
เราคาดใน 2Q-3Q26 รายได้ผู้ป่วยกลุ่มตะวันออกกลางจะขยายตัวต่อเนื่องจากสิ้นสุดช่วงรอมฎอนตั้งแต่ 1Q26 และปัจจุบันสงครามในตะวันออกกลางเริ่มส่งสัญญาณผ่อนคลาย โดยเดือนพ.ค. 2026 เที่ยวบินจากตะวันออกกลางกลับมาให้บริการแล้ว 95%
การประเมินมูลค่า
เรามอง PR9 มีแนวโน้มการเติบโตที่สม่ำเสมอจากการลงทุนปรับปรุงเทคโนโลยีการรักษาโรคเฉพาะทางอย่างต่อเนื่อง เราประเมินมูลค่าหุ้นด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) อิง WACC 8.3% และ Terminal growth 1.0% ได้มูลค่าเหมาะสม ณ สิ้นปี 2026 ที่ 20.00 บาท คิดเป็น 18.2x PE’26E ขณะที่ปัจจุบัน PR9 ซื้อขายที่ 15.4x PE’26E ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 18.2x PE’26E
