บล.เอเซีย พลัส:
GFPT กำไร 2Q69 คาดโต QoQ…ดีกว่าเพื่อน (Buy)
Flash Points
-
2Q69 คาดกำไรสุทธิ 590 ล้านบาท (+14% qoq,-8% yoy) หากไม่รวมกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 17 ล้านบาท ประเมินกำไรปกติ 573 ล้านบาท แม้ลดลง 14% จากฐานสูงปีก่อน แต่เพิ่มขึ้น 18% qoq ถือว่าเด่นสุดในกลุ่มบริษัทสัตว์บกที่คาดกำไรอ่อนตัว qoq
-
ปัจจัยสนับสนุนมาจากปริมาณส่งออก 8 พันตัน (+6.7% qoq) จากตลาดหลักอียู อังกฤษ ญี่ปุ่น รวมถึงราคาส่งออกไปยุโรปที่สูงขึ้น สามารถชดเชยกับราคาขายไก่ในประเทศอ่อนตัว คาดหนุนรายได้ 4.63 พันล้านบาท สูงขึ้น 8.5% qoq แต่ลดลง 5% yoy ตามปริมาณส่งออกลดลง 6% yoy หลังตลาดจีนระงับนำเข้าไก่จากไทยตั้งแต่ 4Q68
-
นอกจากนี้ Gross Margin คาดทรงตัวสูงเหมือนปีก่อนที่ 16.7% และดีขึ้นจาก 14.6% งวดก่อน จากสัดส่วน Product Mix ที่มีการขายสินค้าที่มีราคาสูงขึ้น และประโยชน์จากสต็อกวัตถุดิบที่ยังมีต้นทุนต่ำ ชดเชยกับ SGA/Sales คาดเพิ่มเป็น 7.7% จากค่าขนส่งที่สูงขึ้น และส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม 135 ล้านบาท ลดลง 9% qoq และ 32% yoy จาก GFN ที่ได้รับผลกระทบจากการลดลงของราคาผลิตภัณฑ์ผลพลอยได้อย่างโครงไก่
Impact Insight
-
ฝ่ายวิจัยปรับเพิ่มกำไรปกติปี 2569 ขึ้นจากเดิม 7% เพื่อสะท้อนมาร์จิ้นที่มีแนวโน้มต่ำเกินไป จึงปรับเพิ่มจากเดิมที่ 14.5% เป็น 15.5% (เทียบกับคาด 15.7% ใน 1H69 และเป้าหมายบริษัท 15-16%) ส่งผลให้กำไรปกติปีนี้เท่ากับ 2.08 พันล้านบาท (หาก 2Q69 ตามคาด กำไรปกติ 1H69 จะคิดเป็นสัดส่วน 51% ของเป้าหมายทั้งปี)
-
แนวโน้ม 3Q69 แม้ต้นทุนอาหารสัตว์อย่างข้าวโพด และกากถั่วเหลืองมีแนวโน้มสูงขึ้น แต่คาดชดเชยกับปริมาณส่งออกไก่ที่เข้าสู่ช่วงฤดูกาลส่งออก, การบริโภคในประเทศที่มีแรงส่งจากมาตรการไทยช่วยไทยพลัส และราคาขายไก่ในประเทศเริ่มฟื้นตัวเหนือ 40 บาท/กก. เทียบกับ 2Q69 เฉลี่ย 38 บาท/กก. และราคาโครงไก่ขยับขึ้นมาที่ 11-12 บาท/กก. จากเฉลี่ย 10-11 บาท/กก. งวดก่อน ทำให้ประเมินกำไรปกติ 3Q69 มีโอกาสทรงตัวสูงหรือดีขึ้นจาก 2Q69 (แต่ยังลดลงจากฐานสูงปีก่อน)
Execution
-
อิง PER 6.5 เท่า ส่งผลให้ราคาเป้าหมายใหม่ปี 2569 เท่ากับ 10.80 บาท (เดิม 10.10 บาท) จึงปรับเพิ่มจาก Trading เป็น ซื้อ จาก 1) ราคาหุ้นมี upside 16% และ PER ซื้อขายถูกสุดในกลุ่มฯ เฉลี่ย 5-6 เท่า และ 2) ทิศทางกำไร 2Q69 เด่นสุดในกลุ่มฯ โดยสามารถเติบโต qoq และมีโอกาสยืนสูงต่อเนื่องใน 3Q69
