บล.เอเซีย พลัส:
BBGI คาดกำไรปกติ 2Q69 เติบโต QoQ และเข้าสู่ช่วงพีคของปี (Buy)
Flash Points
-
คาดกำไรสุทธิ และกำไรปกติงวด 2Q69 ปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อเนื่องอีก 7.8%qoq และ 27.0%qoq ตามลำดับ มาอยู่ที่ 285.2 ล้านบาท โดยมีแรงหนุนจากผลประกอบการของธุรกิจไบโอดีเซลที่ปริมาณขายเพิ่มขึ้น 21%qoq มาอยู่ที่ 115.5 ล้านลิตร จากการรับรู้การปรับเพิ่มสัดส่วนไบโอดีเซลในน้ำมันดีเซลหมุนเร็วเป็น B7 (เดิม B5) ได้เต็มที่ทั้งไตรมาส รวมถึงภาครัฐยังประกาศใช้น้ำมันดีเซลหมุนเร็ว B20 ในช่วงเดือนเม.ย. ประกอบกับราคาขาย B100 เพิ่มขึ้นอีก 1.49%qoq มาอยู่ที่ 42.44 บาท/ลิตร จากราคาน้ำมันปาล์มดิบที่ปรับตัวสูงขึ้น เนื่องจากประเทศผู้ส่งออกหลักส่งออกสินค้าลดลง QoQ
-
รวมถึงธุรกิจเอทานอลที่ราคาขายเพิ่มขึ้น 4.7%qoq มาอยู่ที่ 21.79 บาท/ลิตร จากสต็อกในประเทศที่ลดลง รวมถึงต้นทุนวัตถุดิบมันสำปะหลังยังอยู่ในระดับสูง ถึงแม้ว่าปริมาณขายจะอ่อนตัวลงเล็กน้อย 1.6%qoq มาอยู่ที่ 67.3 ล้านลิตร จากการหยุดซ่อมบำรุงประจำปีของ BBGI ก็ตาม
Impact Insight
-
โดยรวมแล้ว คาดกำไรปกติ 1H69 คิดเป็นสัดส่วน 84.1% ของประมาณการกำไรปี 2569 เดิมที่ประเมินไว้ ส่งผลให้ฝ่ายวิจัยได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2569-2570 ขึ้น 44% และ 18% จากเดิม มาอยู่ที่ 873.2 และ 653.1 ล้านบาท ตามลำดับ เพื่อสะท้อนการปรับเพิ่มสมมติฐานปริมาณขายไบโอดีเซล ปี 2569 – 2570 ขึ้นมาอยู่ที่ 415 และ 400 ล้านลิตร (เดิม 379 และ 398) ตามลำดับ เพื่อให้สอดคล้องกับสถานการณ์ปัจจุบันที่มีความต้องการใช้สูงขึ้นจากการปรับส่วนผสมในน้ำมันดีเซลขึ้นมาเป็น B7 และปรับเพิ่มราคาขายไบโอดีเซลปี 2569 -70 ขึ้นมาอยู่ที่ 39 และ 35 บาท/ลิตร (เดิม 36 และ 33) ส่งผลให้กำไรปกติปี 2569 เติบโตมีนัยฯ 108.6%yoy ก่อนจะลดลง 25.2%yoy ในปี 2570 ตามอัตรากำไรที่คาดทยอยลดลงใกล้เคียงระดับปกติ
-
งวด 3Q69 คาดกำไรปกติอ่อนตัวลงเล็กน้อย QoQ จากธุรกิจไบโอดีเซลที่คาดราคาขายจะอ่อนตัว อย่างไรก็ตามคาดยังมีแรงหนุนชดเชยบางส่วนจากราคาขายเอทานอลที่คาดสูงขึ้นจากต้นทุนมันสำปะหลังที่อยู่ในระดับสูง ขณะที่ปริมาณขายโดยรวมคาดทรงตัว
Execution
-
ภายใต้ประมาณการใหม่ส่งผลให้ FV ปี 2569 อยู่ที่ 7.2 บาท/หุ้น (เดิม 5.0บาท) อิง EPS ปี 2569 ที่ 0.60 บาท/หุ้น (เดิม 0.42 บาท/หุ้น) และ PER เท่าเดิมที่ 12 เท่า แนะนำหาจังหวะ trading ระยะสั้นจากผลประกอบการ 2Q69 ที่เห็นการเติบโต QoQ
