BTG คาดกำไร 2Q69 หดตัว

BTG คาดกำไร 2Q69 หดตัว

ถือ TP’69: 21.20

คาดกำไรสุทธิ 2Q69 โดยได้รับแรงกดดันหลักจากการตัดจำหน่ายเครดิตภาษีสะสมในกัมพูชา และต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์ที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ยอดขายในกลุ่ม Food Service และ Modern Trade ยังเติบโตได้ดีช่วยพยุงฐานรายด้รวม คาดไตรมาส 2 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี และจะเริ่มเห็นการฟื้นตัวที่ชัดเจนใน 3Q69 จากราคาเนื้อสัตว์ที่ปรับดีขึ้นและต้นทุนวัตถุดิบที่มีแนวโน้มลดลง คงราคาพื้นฐานที่ 21.20 บาท จากราคาปัจจุบันไม่เหลือ Upside แล้ว แต่มีเงินปันผลที่โดดเด่นในระดับ 5.2% แนะนำ “ถือ”

หมายเหตุ: กำไร = ล้านบาท, EPS = บาท

• คาดการณ์กำไร 2Q69 หดตัวจากรายการพิเศษและต้นทุน : ฝ่ายวิเคราะห์คาดกำไรสุทธิ 2Q69 อยู่ที่ 667 ล้านบาท ลดลง 33.5% q-q และลดลง 74.3% y-y สาเหตุสำคัญมาจากค่าใช้จ่ายพิเศษ (One-time) 150 ล้านบาท จากการตัดจำหน่ายเครดิตภาษีสะสมในกัมพูชา หลังรัฐบาลกัมพูชายกเลิกการใช้เครดิตภาษี หากไม่รวมรายการนี้ บริษัทจะมีกำไรปกติอยู่ที่ 817 ล้านบาท ซึ่งยังหดตัว q-q ต้นทุนข้าวโพดและกากถั่วเหลืองที่สูงขึ้นตามฤดูกาลและผลกระทบจากสงคราม
• ยอดขายยังโตได้แม้ราคาขายถูกกดดัน : ยอดขายและบริการในไตรมาสนี้คาดว่าจะยังเติบโตได้ 3-5% q-q แม้จะเผชิญความท้าทายจากราคาหมูและไก่ในประเทศที่ลดลงผลกระทบของโรคระบาดในไก่ที่ทำให้ส่งออกบางส่วนหยุดชะงัก แต่บริษัทใช้กลยุทธ์เน้นแปรรูปเนื้อสัตว์และขยายช่องทาง Food Service และ Modern Trade ซึ่งมีการเติบโตที่แข็งแกร่งมาช่วยชดเชย ในขณะที่รายได้จากการส่งออกภาพรวมยังเติบโตได้ทั้ง y-y และ q-q ตามคำสั่งซื้อล่วงหน้า
• คาดผลประกอบการผ่านจุดต่ำสุดแล้ว มอง 3Q69 ฟื้นตัว: คาดผลประกอบการจะฟื้นตัวขึ้นจากจุดต่ำสุดใน 2Q69 เนื่องจากราคาหมูและไก่เริ่มมีสัญญาณปรับตัวดีขึ้น ประกอบกับมียอดจองสินค้าในกลุ่ม Food Service และ Modern Trade ทะลุเป้าหมายยาวไปจนถึงไตรมาส 4 ขณะที่ด้านต้นทุนคาดว่าราคาวัตถุดิบอาหารสัตว์ โดยเฉพาะข้าวโพด จะเริ่มปรับตัวลดลงในช่วงครึ่งปีหลัง
• คงประมาณการและราคาพื้นฐาน แนะนำ “ถือ” : คงประมาณกำไรปี 2569 ที่ 4.8 พันล้านบาท และคงราคาพื้นฐานที่ 21.20 บาทต่อหุ้น เมื่อเทียบกับราคาปัจจุบัน 21.30 บาท พบว่ามี Downside -0.47% แต่ยังมีปันผลโดดเด่น โดยคาดการณ์ปันผลปี 2569 ที่ 1.10 บาท คิดเป็น Dividend Yield 5.2% แนะนำ “ถือ”