บล.เอเซีย พลัส:
TU กำไร 2Q69 ดีกว่าคาด + ปันผล 1H69 ที่ 0.4 บาท (Buy)
Flash Points
-
2Q669 กำไรสุทธิ 1.26 พันล้านบาท (-0.7% yoy,+13.5% qoq) หากไม่รวมขาดทุนพิเศษสุทธิ 100 ล้านบาท โดยหลักมาจากขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน พบว่ากำไรปกติ 1.36 พันล้านบาท (+8.4% yoy,+66% qoq) ดีกว่าฝ่ายวิจัย/ตลาดคาด เหตุหลักที่ทำให้กำไรเติบโตดีกว่าคาด ส่วนหนึ่งมาจากรับคืนภาษีนำเข้า US Tariff ซึ่งบริษัทไม่ได้เปิดเผยจำนวนเงินทั้งหมดที่ได้รับ (ในส่วนของธุรกิจ Petcare – ITC 131 ล้านบาท) ทำให้ Gross Margin เพิ่มเป็นเฉลี่ย 21.4% VS 19.7% งวดปีก่อน VS 18.2% งวดก่อน ถือเป็นระดับที่ดีกว่าเป้าหมายเดิม และเพิ่มขึ้นในทุกธุรกิจ นำโดย Petcare และ Ambient
-
ยอดขาย 3.38 หมื่นล้านบาท เพิ่ม 1.4% yoy และ 5.6% qoq ตามปัจจัยฤดูกาล และมีการเติบโตต่อเนื่องของปริมาณขาย เด่นสุดคือธุรกิจ Ambient (สัดส่วนยอดขาย 50%)
-
ค่าใช้จ่ายขายบริหารเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 9% yoy และ qoq จากค่าขนส่งที่เพิ่มขึ้นตามราคาน้ำมัน, ค่าใช้จ่ายการตลาดสูงขึ้นจากการสร้างแบรนด์ และค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับภาษีนำเข้า ทำให้ SG&A/Sales เพิ่มเป็น 15% สูงกว่ากรอบเป้าหมายทั้งปี 13.5-14.5% VS 13.9% งวด 2Q68 VS 14.5% งวด 1Q69
Impact Insight
-
บริษัทปรับเป้าหมายการเงินปี 2569 โดยเพิ่มการเติบโตของยอดขายปีนี้จากเดิม 3-4% เป็น 4-6% (1H69 +4.3%) และ Gross margin ในกรอบ 19.5-20.5% จากเดิม 19-20% (1H69 อยู่ที่ 19.8%) โดยคงสัดส่วน SG&A/Sales ไว้ที่ 13.5-14.5% (1H69 อยู่ที่ 14.8%) และปรับลดงบลงทุนอยู่ที่ 5-5.5 พันล้านบาท จากแผนเดิม 5.5-6 พันล้านบาท
-
ประมาณการทั้งปีของฝ่ายวิจัยมี Downside จำกัด เนื่องจากกำไรปกติ 1H69 คิดเป็น 47% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปีที่ 4.67 พันล้านบาท (+13% yoy) โดย 2H69 จะดีกว่า 1H69 สนับสนุนจากปัจจัยฤดูกาล และ ค่าเงินบาทอ่อนค่า แม้ราคาวัตถุดิบและต้นทุนขนส่งยังมีความผันผวนท่ามกลางความไม่แน่นอนของสงคราม แต่การบริหารจัดการต้นทุนและจัดซื้ออย่างมีประสิทธิภาพ จะช่วยรักษาระดับมาร์จิ้นในกรอบเป้าหมาย
Execution
-
คงแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายปีนี้ 13.20 บาท และ 13.90 บาทสำหรับปี 2569 (อิง PER 12 เท่า) โดยบริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 1H69 หุ้นละ 0.40 บาท หรือจูงใจกว่า 3% กำหนดขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 14 ส.ค. 2569
