บล.เอเซีย พลัส:
TRUE กำไร 2Q69 โตแรง YoY…มีปันผลจูงใจ (Buy)
Flash Points
-
TRUE รายงานกำไรสุทธิงวด 2Q69 ที่ 6.5 พันล้านบาท (-0.5% QoQ, +223% YoY) (รวมค่าใช้จ่ายพิเศษ 181 ล้านบาท) ซึ่งถือว่าใกล้กับที่ตลาดคาด แต่ต่ำกว่าประมาณการของฝ่ายวิจัยราว 11% จากทั้งต้นทุน รวมทั้งค่าใช้จ่ายขายและบริหารที่สูงกว่าคาด
-
หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 6.7 พันล้านบาท (+3% QoQ, +60%YoY) แม้รายได้จะลดลง 8% YoY เพราะไม่มีรายได้ค่าบริการโรมมิ่งคลื่น 850 MHz ให้ NT หลังสิ้นสุดสัญญาตั้งแต่ 3Q68 ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร/ยอดขาย เพิ่มขึ้น แต่กำไรยังโตได้ เพราะ 1) อัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) สูงขึ้น เนื่องจากโครงการที่สิ้นสุดไปดังกล่าวเป็นโครงการที่สร้างผลขาดทุน และ 2) มีดอกเบี้ยจ่ายที่ต่ำลง
-
บริษัทประกาศจ่ายปันผล 0.15 บาท สำหรับงวด 2Q69 (XD 17 ส.ค. 69 นี้)
Impact Insight
-
ภาพกำไรสุทธิโดยรวมสำหรับ 1H69 อยู่ที่ 1.3 หมื่นล้านบาท หรือคิดเป็นสัดส่วนราว 46% ของคาดการณ์กำไรทั้งปีของเรา
-
แนวโน้มกำไรใน 3Q69 กำไรน่านะยังทรงตัว QoQ ต่ออีก เพราะเชื่อว่าผู้บริโภคยังระมัดระวังการใช้จ่าย ส่วน “ไอโฟน 18” น่าจะยังไม่มีนัยสำคัญนัก เพราะเป็นการเปิดตัวช่วงปลายไตรมาส แต่ยังคาดหวังกำไรที่เติบโต YoY ได้จากฐานกำไรต่ำใน 3Q68
Execution
-
เพื่อให้สะท้อนกับการดำเนินงานช่วง 1H69 ซึ่งต่ำกว่าที่ฝ่ายวิจัยคาด เราจึงปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2569 – 2570 ลงจากเดิมราว 11% เหลือ 2.56 หมื่นล้านบาท (+177% YoY) และ 2.91 หมื่นล้านบาท (+14% YoY) ตามลำดับ โดยได้ปรับไปใช้ราคาเหมาะสมปี 2570 ซึ่งจะอยู่ที่ 16.00 บาท (DCF, WACC 7.3%)
-
คงคำแนะนำ “Buy” เพราะ 1) คาดการเติบโตของกำไรปกติปี 2569 – 2570 ที่อัตราเฉลี่ย 23%, 2) ราคาหุ้นยังไม่แพง เพราะปัจจุบัน TRUE ซื้อขายด้วย PEG ปี 2570 ที่ 0.5, 3) มี dividend yield สำหรับ 2Q69 ราว 1.1% และคาดว่าจะเพิ่มเป็น 4.9% สำหรับงวดปี 2570 อย่างไรก็ตามระยะสั้นยังมีปัจจัยกดดันจากแรงขายที่จะเกิดขึ้น จาก China Mobile ที่แจ้งเพิ่มเติมว่ากำลังพิจารณาขายหุ้น TRUE ในจำนวนไม่เกิน 1% (หรือไม่เกิน 345.5 ล้านหุ้น ซึ่งยังมากกว่าปริมาณการซื้อขายเฉลี่ย YTD ราว 209 ล้านหุ้น/วัน)
