บล.เอเซีย พลัส:
TRUE ระยะสั้นยังมีปัจจัยกดดัน (BUY)
Event Snapshot
-
TRUE ชี้แจงงบการเงินงวด 2Q69 ว่ามีกำไรปกติที่ 6.7 พันล้านบาท (+60% YoY) โดยการเติบโต YoY ผลักดันจากการเติบโตของธุรกิจมือถือ (ธุรกิจหลัก) และธุรกิจบรอดแบนด์ (ธุรกิจรอง)
-
ทั้งนี้บริษัทปรับลดเป้ารายได้สำหรับปี 2569 เพื่อสะท้อนยอดนักท่องเที่ยวที่มีแนวโน้มลดลง และสถานการณ์ความไม่แน่นอนของสงครามสหรัฐ-อิหร่าน รวมทั้งรายได้จากธุรกิจโทรทัศน์แบบบอกรับเป็นสมาชิก (ธุรกิจเสริม) ที่ยังมีแนวโน้มชะลอลง ส่งผลให้มีการปรับลดเป้าหมายลงดังนี้
| เดิม | ใหม่ | |
| รายได้ค่าบริการ (ไม่รวมค่าเชื่อมโยงโครงข่าย) | โต 2% – 3% | โต 1% – 2% |
-
ส่วนประเด็นที่ China Mobile พิจารณาจะขายหุ้น TRUE ออกมานั้น ทาง China Mobile ยืนยันกับบริษัทว่าจะขายออกมาเพียงบางส่วน ในจำนวนที่ไม่เกิน 1%
Impact Insight
-
กำไรปกติโดยรวมของ 1H69 อยู่ที่ 1.3 หมื่นล้านบาท (+56% YoY) โดยหลักๆ มาจากต้นทุนที่เกี่ยวกับโครงข่ายลดลง และไม่ต้องรับรู้ขาดทุนจากบริการโรมมิ่งกับ NT อีก (ขาดทุน 5.3 พันล้านบาท/ปี) หลังสิ้นสุดสัญญาไปเมื่อต้น ส.ค. 68
-
การที่บริษัทปรับเป้ารายได้ปี 2569 ลง ส่วนหนึ่งมาจากยอดนักท่องเที่ยวที่มีแนวโน้มลดลง ซึ่งจะไปกดดันการเติบโตของรายได้ธุรกิจมือถือ ที่เกี่ยวกับนักท่องเที่ยว เช่น ซิมนักท่องเที่ยว, บริการโทร.ข้ามแดนฯ ขณะที่เรามองว่าผู้บริโภคในประเทศน่าจะยังระมัดระวังในการใช้จ่าย ซึ่งน่าจะทำให้รายได้และกำไรช่วง 2H69 น่าจะใกล้เคียงกับ 1H69 แต่ยังคาดหวังกำไรที่โต YoY ได้จากฐานต่ำใน 2H68
Execution
-
เรายังคงแนะนำ “Buy” สำหรับการลงทุนในระยะกลาง – ยาว ในหุ้น TRUE โดยมีราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 16.00 บาท เนื่องจากมองว่าศักยภาพในการทำกำไรปกติในปี 2569 – 2570 ยังแข็งแกร่ง โดยคาดจะโต 33% YoY และ 14% YoY ตามลำดับ นอกจากนี้ราคาหุ้นยังไม่แพง เพราะปัจจุบันซื้อขายด้วย PEG เพียง 0.5 บวกกับคาดหวังปันผลได้ทุกไตรมาส ตามนโยบายของบริษัท โดยเราคาดผลตอบแทนจากปันผลสำหรับปี 2569 – 2570 ที่ 4.3% – 4.9% ตามลำดับ แต่อย่างไรก็ตามในระยะสั้นราคาหุ้นน่าจะยังถูกกดดันจาก 1) การที่บริษัทปรับลดเป้ารายได้ปี 2569 และ 2) Overhang ของการที่ China Mobile เตรียมขายหุ้น TRUE ออกมา แม้ขายออกมาเพียง 1% แต่เป็นจำนวนราว 346 ล้านหุ้น ซึ่งสูงกว่าปริมาณการซื้อขายเฉลี่ย YTD ของ TRUE ที่ 209 ล้านหุ้น/วัน
