บล.กรุงศรีฯ:
AUTO Sector (Bearish)
ประเด็น: นายเอกนิติ (รองนายกฯ/รมว.คลัง) สั่งกรมสรรพสามิตทบทวนภาษี EV นำเข้าให้สูงขึ้น จ่อชง ครม. ภายในเดือน ก.ย. 26 ปัจจุบันช่องว่างภาษีอยู่ที่ 8% (ประกอบในประเทศ 2% vs นำเข้า 10%) โดยสมาคมชิ้นส่วนฯ เรียกร้องขอถ่างเป็น 30-50% ขณะที่ฝั่งผู้นำเข้าประเมินว่าถ้าปรับเป็น 32% ราคาขายปลีกอาจขึ้น 25-30% และขอเลื่อนบังคับใช้หลังปี 2030
Our view: เรายังคงให้น้ำหนักกลุ่มยานยนต์ Bearish
ส่วนประเด็นการทบทาวนภาษี EV นี้มองเป็นกลางต่อ sentiment กลุ่มผู้ผลิตชิ้นส่วนยานยนต์ ยังไม่ใช่ earnings driver ใน 1-2 ปีนี้ ขณะที่มองเป็นลบต่อธุรกิจตัวแทนจำหน่ายรถ EV จากจีน
1) รายละเอียดยังไม่ชัดเจน: ยังไม่มีอัตราภาษี เงื่อนไข local content และวันเริ่มใช้ที่ชัดเจน อยู่ระหว่างเสนอ ครม.
2) แม้ค่ายจีนตัดสินใจลงทุนจริงเพื่อให้เข้าเงื่อนไขการประกอบในประเทศ การรับรู้รายได้ของผู้ผลิตชิ้นส่วนไทยจะเกิดเมื่อเข้าสู่ mass production เร็วสุดราว 2028-29F แม้ข่าวการได้ออร์เดอร์อาจปรากฏก่อนหน้านั้น 1-2 ปี
3) ข้อจำกัดจริงอยู่ที่ product mix: รถ EV ยังกระจุกในกลุ่ม Passenger car ขณะที่รายได้ผู้ผลิตชิ้นส่วนไทยผูกกับกระบะและค่ายญี่ปุ่น
สำหรับรายตัว:
- SAT (Reduce, TP 14.20) ชิ้นส่วน Pick-up EV ยังต่ำกว่า 3% ของรายได้ ทำให้ upside จาก EV transition ยังไม่มีนัยสำคัญ คงมุมมองเดิม
- STANLY (Neutral, TP 230) เป็นผู้เสียประโยชน์จากรถ EV จีนมากกว่าได้ประโยชน์ — 1Q27 (เม.ย.-มิ.ย. 26) รายได้ -9% y-y ส่วนหนึ่งจากฮอนด้าลดคำสั่งซื้อ มาตรการช่วยชะลอแรงกดดันได้บ้าง แต่ไม่แปลงเป็นออร์เดอร์ใหม่ในระยะสั้น
- ส่วน MGC (non-coverage) อาจได้รับผลกระทบเชิงลบโดยตรง เนื่องจากเป็นตัวแทนจำหน่าย XPENG และ ZEEKR ซึ่งยังไม่มีฐานการผลิตในไทย คาดเป็นปัจจัยที่ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวลดลงแรง -17% ในวันนี้
