GULF เห็นโอกาสเติบโตจากการขยายธุรกิจได้อีกหลายช่องทาง

Flash Points

• จากการประชุมนักวิเคราะห์ GULF ภาพรวมการดำเนินงานยังเป็นไปตามแผน ทั้งโครงการในประเทศและต่างประเทศ โดยโครงการพลังงานหมุนเวียนมีต้นทุนลงทุนต่ำกว่าประมาณการค่อนข้างมาก จากการประหยัดต่อขนาดในการจัดซื้ออุปกรณ์ ทำให้ผลตอบแทนของโครงการมีแนวโน้มดีกว่าเป้าหมายเดิม นอกจากนี้ยังมีโครงการที่อยู่ระหว่างศึกษาในต่างประเทศอีกหลายโครงการ
• สำหรับการเปิดซื้อขายไฟฟ้าโดยตรง (Direct PPA) GULF มีพื้นที่พร้อมพัฒนาโครงการ Solar เพื่อรองรับ Direct PPA ราว 2-3 พัน MW และได้รับความสนใจจากลูกค้ารายใหญ่หลายราย ขณะที่แผน PDP2026 คาดว่าจะมีความชัดเจนภายในปีนี้ ซึ่งจะเป็นปัจจัยสนับสนุนการเติบโตของทั้ง Renewable และโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในระยะยาว
• ในส่วนของธุรกิจ Data Center บริษัทมีแผนพัฒนากว่า 10 โครงการ โดยจะมีการพัฒนาเป็นพื้นที่รวมศูนย์ที่สามารถจัดระบบไฟฟ้าและสาธารณูปโภคไว้ด้วยกัน เพื่อรองรับความต้องการใช้ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นจาก Data Center และ AI ซึ่ง GULF มองว่าความชัดเจนของกฎเกณฑ์ภาครัฐฯ จะช่วยให้ธุรกิจดังกล่าวดำเนินงานได้เป็นแบบแผนมากยิ่งขึ้น และช่วยหนุนธุรกิจพลังงานสีเขียวให้เติบโตได้อีกมากในอนาคต

Impact Insight

• ฝ่ายวิจัยมองภาพการเติบโตของ GULF ในช่วง 3-5 ปีข้างหน้าจะมาจากทั้งธุรกิจไฟฟ้าและการต่อยอดธุรกิจไปสู่โครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลมากขึ้น โดย Direct PPA จะช่วยขยายฐานลูกค้าไฟฟ้ารายใหญ่และรองรับความต้องการใช้พลังงานสะอาด อีกทั้งธุรกิจ Data Center จะช่วยสร้างความต้องการใช้ไฟฟ้าในประเทศให้เติบโตขึ้น โดยเฉพาะความต้องการพลังงานสีเขียว ทำให้ยังมีโอกาสเติบโตในธุรกิจพลังงานทดแทนได้อีกมาก
• ภาพรวมปี 2569 คาดกำไรเติบโต 32%yoy มาอยู่ที่ 3.8 หมื่นล้านบาท หนุนจากทั้งธุรกิจโรงไฟฟ้าที่รับรู้โครงการใหม่ๆ รวมถึงธุรกิจดิจิทัลที่ส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC ที่เติบโต YoY พร้อมรับปันผลรับจาก KBANK เพิ่มขึ้น ขณะที่งวด 3Q69 คาดกำไรปกติอ่อนตัว QoQ จากปันผลรับที่ลดลง รวมถึงปริมาณขายไฟฟ้าโดยรวมที่คาดอ่อนตัวตามฤดูกาล

Execution

• มูลค่าพื้นฐาน ณ สิ้นปี 2570 อยู่ที่ 80 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ จากภาพกำไรที่เห็นการเติบโตต่อเนื่องในช่วง 1-3 ปีข้างหน้า รวมถึงยังมีความได้เปรียบด้านการเข้าสู่รอบลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานใหม่ของประเทศ ทั้งโรงไฟฟ้าพลังงานสะอาด และดิจิทัล