บล.เอเซีย พลัส:

BDMS 2Q69 กำไรตามคาด & พ้นจุดต่ำสุดแล้ว (Buy)

Flash Points

  • กำไรปกติ 2Q69 ที่ 3,176 ล้านบาท (-21.7%QoQ, -9.0%YoY) ใกล้เคียงคาด หากไม่รวมเงินชดเชยประกันภัยน้ำท่วมหาดใหญ่ 72 ล้านบาทหลังหักภาษี ผลประกอบการยังถูกกดดันจากต้นทุนค่ายาและเวชภัณฑ์ที่สูงขึ้น รวมถึงค่าเสื่อมราคาจากการเปิดอาคารใหม่ของ รพ.กรุงเทพหัวหิน และการขยายเตียงของ รพ.กรุงเทพสุราษฎร์ ส่งผลให้ EBITDA Margin ลดลงที่ 22.0% จาก 22.6% ใน 2Q68 แม้ว่ารายได้ รพ.จะลดลง 4.5%QoQ ตามฤดูกาล แต่ยังเติบโต 0.8%YoY จากรายได้ผู้ป่วยไทยที่เพิ่มขึ้น 2%YoY หนุนโดยการรักษาโรคซับซ้อน และการระบาดของไข้หวัดใหญ่ และ COVID-19 ที่มาเร็วกว่าปกติ
  • รายได้ผู้ป่วยต่างชาติลดลง 2%YoY จากการหดตัวของผู้ป่วยกัมพูชา (-67%YoY) และตะวันออกกลาง (-24%YoY) อย่างไรก็ตามหากตัดผลกระทบจากทั้ง 2 ตลาดออก รายได้ผู้ป่วยต่างชาติยังเติบโต 10%YoY สะท้อนความแข็งแกร่งของฐานลูกค้าหลัก โดยมีแรงหนุนจากผู้ป่วยเมียนมาร์ (+42%YoY), สหรัฐฯ (+23%YoY) และออสเตรเลีย (+17%YoY) ด้านต้นทุนทางการเงินลดลงเล็กน้อยจากการทยอยชำระหนี้ แม้ถูกหักล้างบางส่วนจากอัตราภาษีที่เพิ่มขึ้นเป็น 19.8% หลังสิทธิประโยชน์ BOI ทยอยหมดอายุ
Impact Insight
  • ผลการดำเนินงานปกติ 1H69 คิดเป็นราว 45% ของประมาณการกำไรทั้งปี ซึ่งยังอยู่ในระดับน่าพอใจและสอดคล้องกับแผนธุรกิจ ฝ่ายวิจัยจึงคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ที่ 15,918 ล้านบาท (-1.7%YoY) เนื่องจากมองว่าปัจจัยกดดันในครึ่งปีแรกส่วนใหญ่เป็นผลกระทบระยะสั้น และยังไม่เปลี่ยนแปลงแนวโน้มการเติบโตระยะยาวของบริษัท
  • สำหรับ 3Q69 คาดว่าเป็นจุดเริ่มต้นของการฟื้นตัวของกำไรทั้ง YoY และ QoQ จากการกลับมาของผู้ป่วยตะวันออกกลาง, การเข้าสู่ High Season ของผู้ป่วยไทย และฐานเปรียบเทียบที่ต่ำลง หลังรายได้จากผู้ป่วยกัมพูชาหดตัวตั้งแต่กลางปี 2568 นอกจากนี้รายได้ รพ. ช่วงเดือน ก.ค.- ต้น ส.ค. เติบโตระดับ High Single Digit YoY สะท้อนว่าผลประกอบการ 2H69 มีแนวโน้มฟื้นตัวเด่นและแข็งแกร่งกว่าครึ่งปีแรกอย่างมีนัยสำคัญ
Execution
  • ฝ่ายวิจัยมองว่า 2Q69 เป็นจุดต่ำสุดของผลประกอบการปีนี้ และคาดว่ากำไรจะฟื้นตัวชัดเจนในช่วง 2H69 จากการกลับมาของผู้ป่วยต่างชาติ, การเข้าสู่ High Season ของผู้ป่วยไทย และฐานเปรียบเทียบที่ต่ำลง ด้วยแนวโน้มกำไรที่กำลังเร่งตัว และ Upside ราว 17% จากราคาเหมาะสม 23.00 บาท ฝ่ายวิจัยจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” สะท้อนมุมมองเชิงบวกต่อการฟื้นตัวของผลประกอบการและแนวโน้มการเติบโตในระยะถัดไป
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน