บล.พาย:

XO: Exotic Foods PCL

คาด 2H26 รายได้ฟื้นแรง

เราปรับคำแนะนำลงเป็น “ถือ” หลังจากราคาหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมากจนต่างกับมูลค่าเหมาะสมที่เราประเมินใหม่ที่ 21.90 บาทเล็กน้อย แม้จะมีปัจจัยบวกจากผลประกอบการช่วง 2H26 จะเห็นการปรับตัวเพิ่มขึ้นได้อย่างมากหลังจากได้รับคำสั่งซื้อจากลูกค้าเข้ามาแล้ว ซึ่งผู้บริหารมีการปรับเป้ารายได้เติบโตเป็น 10% จากเดิม 5% ทำให้เราปรับกำไรทั้งปีขึ้นเป็น 535 ล้านบาท (+6%YoY) สำหรับงวด 2Q26 XO มีกำไรสุทธิเพียง 110 ล้านบาท ลดลงเพราะมีการตั้งสำรองพริกมากกว่า 60 ล้านบาท

2Q26 กำไรสุทธิ 110 ล้านบาท (-35%YoY,-15%QoQ)

  • XO มีกำไรสุทธิ 2Q26 110 ล้านบาท (-35%YoY,-15%QoQ) ลดลงแรงเพราะมีการบันทึกเงินสำรองพริกที่หมดอายุเข้ามาอีก 60 ล้านบาท (รับรู้ในส่วนของต้นทุน)
  • รายได้ 583 ล้านบาท (-4%YoY,+13%QoQ) มีปริมาณขายรวมทั้งหมดอยู่ที่ 5,892 ตัน (-5%YoY,+6%QoQ) เทียบกับปีก่อนลดลงเพราะ 2Q25 มีรายได้บางส่วนที่เลื่อนการรับรู้มาจาก 1Q25 ขณะที่ราคาขายเฉลี่ยประมาณ 99 บาท/กก. (+1%YoY,+6%QoQ)
  • กำไรขั้นต้นที่ 39% ลดลงจาก 46.8% ใน 2Q25 และ 45.4% ใน 1Q26 สาเหตุหลักเกิดจากการตั้งสำรองสินค้าคงเหลือสินค้าพริกสำหรับการส่งไปยังสหรัฐฯหลังจากหมดอายุ เข้ามากกว่า 60 ล้านบาท ถ้าไม่รวมจะมีกำไรขั้นต้นสูงถึง 49%
  • ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 115 ล้านบาท (+25%yoY,+14%QoQ) คิดเป็นสัดส่วนต่อรายได้ที่ 19.8% เพิ่มขึ้นจาก 15.2% ใน 2Q25 และ 19.6% ใน 1Q26 เพราะมีการทำรายการส่งเสริมการขายมากขึ้น
  • ภาษีจ่ายที่ 8 ล้านบาท (-58%yoY,+11%QoQ) คิดเป็นอัตราภาษีที่ระดับ 7% ลดลงจาก 10% ใน 2Q25 แต่เพิ่มเล็กน้อยจาก 6% ใน 1Q26
  • รวมในช่วง 1H26 XO มีกำไรสุทธิ 238 ล้านบาท (-16%YoY)
คาดทั้งปีโต 10%YoY แม้ครึ่งปีรายได้จะทรงตัว
  • ภาพรวมในปี 26 ผู้บริหารเริ่มเห็นคำสั่งซื้อสำหรับ 2H26 เข้ามาแล้ว ทำให้มีการปรับเป้ารายได้เติบโตขึ้นเป็น 10% จากเดิม 5% ซึ่งในช่วง 1H26 รายได้เพิ่มเพียง 1% ทำให้มีโอกาสเห็นรายได้เติบโตมากกว่า 15% ได้ ส่วนการทำลายสินค้าคงเหลือพริกที่ในช่วง 1H26 บันทึกไปแล้วกว่า 74 ล้านบาท ผู้บริหารให้ข้อมูลว่ายังมีค่าใช้จ่ายในการทำลายอีกประมาณ 10 ล้านบาท ที่จะบันทึกเข้ามาในช่วง 3Q26 นี้ สำหรับต้นทุนน้ำตาลที่เพิ่มขึ้นจาก 1H26 คาดถูกกระทบไม่มากเพราะถูกชดเชยจากปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้นแทน
  • ด้านแผนการสร้างโรงงานใหม่ ยังคงแผนเดิมที่จะเริ่มสร้างในช่วง 3Q26 และเริ่มเปิดดำเนินงานในปี 28 มีกำลังการผลิตรวมเพิ่มขึ้น 26% จากปัจจุบันเป็น 43,905 ตัน ใช้งบลงทุนประมาณ 1,300 ล้านบาท

คงกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิม ราคาหุ้นพุ่งเกินเป้า ปรับเป็น “ถือ”

กำไรสุทธิช่วง 1H26 คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 47% ของกำไรทั้งปีที่คาดไว้ โดยเรามองว่าผลประกอบการช่วง 2H26 จะฟื้นตัวได้หลังจากไม่มีการตั้งสำรองสินค้าแล้ว รวมถึงรายได้ที่จะกลับมาเติบโตจากเหตุผลข้างต้น เราจึงปรับกำไรทั้งปีขึ้นเป็น 535ล้านบาท (รวมสำรองแล้ว) สำหรับคำแนะนำการลงทุนด้วยราคาหุ้นปัจจุบันเต็มมูลค่าเหมาะสมที่เราประเมิน 21.9 บาท (15XPER’27E) แล้ว เราจึงปรับคำแนะนำเป็น “ถือ” ทั้งนี้ XO จ่ายปันผล 1H26 ที่ 0.378 บาท/หุ้น XD 24 ส.ค. จ่าย 9 ก.ย.

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน