บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
BTS Group Holdings (BTS.BK/BTS TB)*
ผลประกอบการ FY1Q70: ยังขาดทุนต่อเนื่อง
Event
ผลประกอบการ FY1Q70 (เม.ย.–มิ.ย. 69)
Impact
ขาดทุนสุทธิไตรมาส FY1Q70 ที่ 388 ลบ.
BTS แจ้งผลขาดทุนสุทธิไตรมาส FY1Q70 ที่ 388 ล้านบาท (เทียบกับขาดทุนสุทธิ 230 ล้านบาทใน FY1Q69 และ 67 ล้านบาท ใน FY4Q69) โดยที่ไม่มีประมาณการกำไรจากเราหรือ consensus สำหรับตัวเลขที่น่าสนใจใน FY1Q70 ได้แก่ รายได้จากการดำเนินงานรวมอยู่ที่ 6.02 พันล้านบาท (+5.3% YoY และ +1.6% QoQ) ทั้งนี้ สัดส่วนธุรกิจ MOVE, MIX และ MATCH อยู่ที่ 38%/19%/ 43% ของรายได้จากการดำเนินงานรวม ตามลำดับ เทียบกับ 46%/19%/35% ใน FY1Q69 การปรับโครงสร้างรายได้หลัก ๆ จากส่วนแบ่งรายได้จากธุรกิจ MIX และ MATCH ที่เพิ่มขึ้น โดยส่วนหนึ่งถูกหักล้างจากการขาดรายได้จากงานก่อสร้างในธุรกิจ MOVE หลังการก่อสร้างส่วนต่อขยายรถไฟฟ้าสายสีชมพูแล้วเสร็จ ด้าน gross margin ธุรกิจ MOVE ดีขึ้นที่ 38.9% ใน 1Q70 จาก 36.6% ใน 1Q69 จากการรับรู้รายได้ลดลงจากงานก่อสร้างส่วนต่อรถไฟฟ้าสายสีชมพู (margin ต่ำ) นอกจากนี้ บริษัทได้รับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในกองทุนรวม BTS Rail Mass Transit Growth Infrastructure Fund (BTSGIF) จำนวน 34 ล้านบาท (-47.5% YoY) หลัก ๆ จากการ amortization ของเงินลงทุนในกองทุนเพราะอายุสัมปทานคงเหลือใกล้ถึงกำหนดสิ้นสุดในปี 2572
ความคืบหน้าระบบตั๋วร่วมของกระทรวงคมนาคม
เมื่อ 23 มิ.ย. 69 คณะรัฐมนตรีได้อนุมัติระบบตั๋วร่วม (common ticketing scheme) ของกระทรวงคมนาคมสำหรับระบบขนส่งมวลชนทางรางในกรุงเทพฯ (กำหนดค่าโดยสารแบบรวมที่ 17-45 บาท) ครอบคลุมรถไฟฟ้าทุกสายที่เปิดให้บริการในปัจจุบัน และคิดค่าโดยสารแบบเสียค่าแรกเข้าเพียงครั้งเดียวโดยตั้งเป้าเริ่มมีผล 1 ม.ค. 70 โดยที่กรอบการดำเนินงานที่ได้รับอนุมัติยังรวมถึงการจัดตั้ง Central Clearing House (CCH) เพื่อบริหารรายได้ค่าโดยสารและการชดเชยส่วนต่างค่าโดยสารให้แก่ผู้โดยสาร โครงสร้างค่าโดยสารแบบรวมคาดว่าจะช่วยเพิ่มความสามารถในการเข้าถึงบริการขนส่งสาธารณะและเพิ่มการเข้าถึงเครือข่ายระบบขนส่งมวลชนทางรางในกรุงเทพฯ ซึ่งคาดว่าจะช่วยเพิ่มจำนวนผู้โดยสารรวมในระบบขึ้นอีกราว 10–20%
Valuation and action
เรายังคงมีมุมมองเชิงลบต่อแนวโน้มของบริษัทในระยะยาว โดยพิจารณาจากการที่คาดว่าจะยังคงมีผลขาดทุนในปี FY70F และปี FY71F ปัจจุบันนี้เราไม่มีคำแนะนำลงทุน (Not rated) สำหรับหุ้น BTS
Risks
เกิดโรคระบาด เศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าคาดและเกิดปัญหาความขัดแย้งทางการเมือง
