EGCO 2Q69 กำไรปกติเพิ่มขึ้น ดีกว่าคาด… 3Q69 คาดยังดีต่อเนื่อง QoQ

EGCO รายงานกำไรสุทธิงวด 2Q69 ลดลง 24.3%qoq มาอยู่ที่ 662.4 ล้านบาท ดีกว่าคาด กดดันจากรายการพิเศษ ที่บันทึกผลขาดทุนจากHedging เพิ่มขึ้น 94.2%qoq มาอยู่ที่ 973 ล้านบาท แม้จะมีกำไร fx เพิ่มขึ้น 89%qoq มาอยู่ที่ 395 ล้านบาท ก็ตาม

อย่างไรก็ตาม กำไรจากการดำเนินงานปกติเพิ่มขึ้น 6.3%qoq มาอยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท หนุนจากกลุ่มโรงไฟฟ้า IPP ที่มีปริมาณเรียกซื้อไฟฟ้าจากภาครัฐสูงขึ้น รวมถึงกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP มีการหยุดซ่อมบำรุงน้อยกว่างวดก่อนหน้า อีกทั้งโรงไฟฟ้า QPL ประเทศฟิลิปปินส์ สามารถบริหารจัดการต้นทุนได้ดีขึ้น อย่างไรก็ตามยังมีแรงกดดันจากโรงไฟฟ้าพากูที่มีผลประกอบการขาดทุนจากการดำเนินงาน จากปริมาณขายไฟฟ้าลดลง และมีการหยุดซ่อมบำรุงตามแผนที่เพิ่มขึ้น QoQ รวมถึงโรงไฟฟ้าพลังลมหยุนหลินมีกระแสลมที่อ่อนตัว เช่นเดียวกับกลุ่มโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯที่มีผลประกอบการลดลงจากการปิดซ่อมบำรุงตามแผน และความต้องการใช้ไฟฟ้าที่อ่อนตัว ประกอบกับโรงไฟฟ้าพลังน้ำ XPCL ที่รับรู้ส่วนแบ่งกำไรลดลง เนื่องจากไม่มีการบันทึกกำไรพิเศษดังที่เกิดขึ้นในงวด 1Q69 แม้จะมีปริมาณผลิตไฟฟ้าเพิ่มขึ้นตามฤดูกาลก็ตาม

โดยรวมแล้วกำไรปกติ 1H69 อยู่ที่ 2.4 พันล้านบาท ลดลง 23.6%yoy และคิดเป็น 54.0% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569 โดยฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2569 ที่ 4.5 พันล้านบาท เติบโต 1.4%yoy จากโรงไฟฟ้า QPL ที่คาดกลับมาเดินเครื่องได้เต็มที่ทั้งปี หลังจากหยุดซ่อมบำรุงใหญ่เพื่อเตรียมความพร้อมก่อนเริ่มเดินเครื่องภายใต้สัญญา PSA ฉบับใหม่ รวมถึงกลุ่มโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯที่คาดผลประกอบการดีขึ้นจากความต้องการใช้ไฟฟ้าที่สูงขึ้น จาก demand ในกลุ่ม AI และ Data Center

Outlook 3Q69 คาดกำไรปกติจะฟื้นตัวขึ้น QoQ หนุนจากผลประกอบการของกลุ่มโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ ที่คาดได้รับแรงหนุนจากการเข้าสู่ช่วงฤดูร้อน ส่งผลให้ความต้องการใช้ไฟฟ้าปรับตัวสูงขึ้น เช่นเดียวกับกลุ่มโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำที่คาดเข้าสู่ช่วง peak ของปีในฤดูฝน แม้กลุ่มโรงไฟฟ้า IPP ในประเทศไทยจะอ่อนตัวตามฤดูกาลก็ตาม

มูลค่าพื้นฐาน ณ สิ้นปี 2570 อยู่ที่ 135 บาท ให้น้ำหนักการลงทุนไปที่การจ่ายปันผลสม่ำเสมอ ซึ่งคาดหวัง dividend yield ราว 4-5%/ปี เน้นหาจังหวะทยอยสะสมเมื่อราคาหุ้นปรับฐาน เพื่อรับปันผล 2 ครั้ง/ปี