CRC กำไรเติบโตแรง YoY ดีกว่าตลาดคาด

CRC มีกำไรสุทธิในงวด 2Q69 อยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท (-27% QoQ, + 79% YoY) ดีกว่าตลาดคาดถึง 37% ซึ่งหากไม่รวมรายการพิเศษจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรปกติอยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท (-27% QoQ, +57% YoY)

กำไรปกติที่ลดลง QoQ เป็นผลจากปัจจัยฤดูกาลที่ส่งผลให้รายได้จากการขายและการบริการหดตัว 10% QoQ ประกอบกับค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้น จากค่านายหน้าการขายผ่านช่องทางออนไลน์ รวมถึงค่าประชาสัมพันธ์และโฆษณาที่เพิ่มขึ้น

ส่วนกำไรปกติที่เติบโตสูง YoY แม้ว่าในไตรมาสนี้ไม่มีกำไรจากห้างรีนาเซนเต้ที่จำหน่ายออกไปในช่วงปลายปี 2568 เนื่องจากได้แรงหนุนจาก 1) รายได้จากการขายและการบริการเพิ่มขึ้น 3% จากยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่เพิ่มขึ้น 1% และการขยายสาขา ซึ่งหากแบ่งตามส่วนงาน ทั้งส่วนงานแฟชั่นและส่วนงานอาหารมีการเติบโต 6% YoY ขณะที่ส่วนงานฮาร์ดไลน์หดตัว 3% YoY จากผลของการจำหน่ายห้างค้าปลีก Nguyen Kim ในประเทศเวียดนาม ออกไปในเดือนเม.ย. 2569 2) อัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) ดีขึ้น 1.5% มาอยู่ที่ 27.6% จากมาร์จิ้นที่ดีขึ้นของทุกสายงาน โดยเฉพาะสายงานฮาร์ดไลน์ที่ได้รับอานิสงส์จากราคาขายวัสดุก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นเพราะผลกระทบจากสงคราม และ 3) ดอกเบี้ยจ่ายลดลง 17% YoY จากทั้งหนี้ที่มีภาระดอกเบี้ย (IBD) น้อยลงและอัตราดอกเบี้ยลดลง

เบื้องต้น เราคาดกำไรปกติใน 3Q69 ยังลดลง QoQ จากผลของฤดูกาล ที่ปกติไตรมาส 3 ที่เป็นฤดูฝนจะมียอดขายลดลง อย่างไรก็ดี เราคาดว่ากำไรจะยังเติบโตดี YoY จากแนวโน้มมาร์จิ้นที่สูงขึ้นและดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง ซึ่งน่าจะเพียงพอที่จะชดเชยผลลบจากรายได้ที่หายไปของห้าง Nguyen Kim ขณะที่ SSSG ในเดือนก.ค. เป็นบวกเล็กน้อย

กำไรปกติใน 1H69 คิดเป็น 61% ของประมาณการทั้งปีของเราที่ 8.2 พันล้านบาท (+1% YoY) โดยเรามีแนวโน้มปรับคาดการณ์กำไรขึ้นหลังการประชุมนักวิเคราะห์ในวันพรุ่งนี้ ซึ่งบริษัทจะมีการอัพเดตเป้าหมายธุรกิจสำหรับปีนี้

คงคำแนะนำ “Trading” ที่ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 27.50 บาท (อิง PER ที่ 18.0 เท่า, -0.5 S.D) จากคาดกำไรเติบโตดี YoY ใน 3Q69 รวมถึงคาดหวังกำไรจะเพิ่มขึ้นทั้งในแง่ QoQ และ YoY ในช่วง 4Q69 ที่เป็น high season เนื่องจากมีเทศกาลจับจ่ายใช้สอยในช่วงปลายปี