KTB ยังมีของ

• ประชุมนักวิเคราะห์เช้าวานนี้ คงเป้าหมายทางการเงิน ขณะที่แนวโน้มสินเชื่อมี Upside จากสมมติฐานฝ่ายวิจัยที่ 3% (เป้า KTB 0% – 2% YoY) หลัง 2Q69 + 3.6% YTD และผู้บริหารเริ่มเห็นความต้องการลงทุนของภาคเอกชนช่วง 4Q69
• 3Q69 จะมี การ Mark to market (MTM) หุ้น THAI ราว 75% ของจำนวนหุ้นที่ KTB ถืออยู่ราว 1.3 พันล้านหุ้น ซึ่งยังมีราคาทุนต่ำกว่าราคาตลาด หนุน FVTPL
• Credit cost งวด 1H69 ที่ 1.0% (2Q69 ที่ 0.9%) อยู่ในกรอบเป้าหมายที่ 0.75% – 1.15% ขณะที่ Coverage ratio ที่ 201.5% สูงเป็นอันดับ 2 ของกลุ่มฯ เกินกรอบบริหารที่ +/- 170% ช่วยลดความจำเป็นในการตั้งสำรองใหม่ในระยะถัดไป
• ปรับเพิ่มกำไรสุทธิปี 2569 – 70 เฉลี่ย 4% โดยปี 2569 มาจากการเพิ่มสมมติฐาน FVTPL ให้สอดคล้องกับ 1H69 (ยังไม่รวมผลจาก THAI ในงวด 3Q69) และสินเชื่อเติบโต 4% (เดิม 3%) ส่วนปี 2570 ปรับ Credit cost ลงมาที่ 0.9% (เดิม 1.0%
• อิง GGM (ROE ที่ 10.3%) ให้ PBV ที่ 1.3 เท่า ได้ FV ปี 2570 ใหม่ที่ 48 บาท (เดิม 45.50 บาท) ขยับขึ้นในอัตราใกล้เคียงกับการปรับเพิ่มกำไรฯ

Impact Insight

• ภายใต้ประมาณการกำไรฯ ปี 2569 ใหม่ สัดส่วนกำไรฯ 1H69 คิดเป็น 51% ของประมาณการฝ่ายวิจัย (51% ของ BB Consensus) สะท้อนประมาณการยังรองรับ OPEX ที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นตามฤดูกาลใน 4Q69
• หุ้น THAI ซึ่ง KTB ถือราว 1.3 พันล้านหุ้น หากคำนวณจากราคาตลาด 5.80 บาท เทียบสมมติฐานราคาทุนที่ 2.5 บาท สุทธิกับสัดส่วน 25% ที่ MTM จากราคา ณ สิ้นงวด 2Q69 มีโอกาสหนุน FVTPL (ก่อนภาษี) ราว 3 พันล้านบาท เทียบฐาน FVTPL เฉลี่ย 1Q68 – 2Q69 ราว 3.1 พันล้านบาทต่อไตรมาส
• แนวโน้มกำไรฯ 3Q69 เติบโต QoQ หนุนด้วย NII ตามดอกเบี้ยนโยบายที่ทรงตัวและ Non – NII จาก FVTPL ตามข้างต้น
• CET-1 ราว 18.8% (เกณฑ์ขั้นต่ำที่ 8.0%) พร้อมสนับสนุนการเติบโตด้านสินเชื่อควบคู่ไปกับการทำ Capital management ผ่านการจ่ายปันผลในระดับสูง

Execution

• คงแนะนำ ซื้อ คุณภาพสินทรัพย์คุมได้ดีกว่า ธ.พ. ใหญ่อื่น และ ROE ราว 10% เด่นกว่า ธ.พ. ใหญ่อื่น รวมทั้ง Div Yield เกือบ 5% ช่วยลดความผันผวนของราคา