CPALL Key takeaways from analyst meeting

เราประเมินโทนที่ประชุมเป็นกลาง โดยแนวโน้ม qtd SSS 3Q26 ยังสอดคล้องกับช่วงที่ผ่านมา คือ ยังเติบโตได้เล็กน้อย 0-2% y-y หนุนจากประเด็นทั้งการท่องเที่ยว, อากาศร้อน และไทยช่วยไทยที่มีผลกระทบน้อยลง จากการปรับตัวของบริษัท

จากสถานการณ์แข่งขันที่สูงขึ้น เรายังเห็นการปรับตัวของบริษัทอย่างต่อเนื่อง เช่น การทำ all grocer ขายของอุปโภค ของยกแพ็ค เพื่อตอบโจทย์กลุ่มลูกค้าที่เป็น price sensitive มากขึ้น แม้โดยรวมอาจกระทบ GPM at store level บ้าง แต่ยัง manageable ได้

Other income: ผู้บริหารยังมองแผนการเพิ่ม product collab และ co-promotion marketing campaign จะมีต่อเนื่องและใน scale ที่มากขึ้น ซึ่งเราประเมินว่าจะยังสะท้อนในรายได้ค่าสนับสนุนจาก supplier (ในรายได้อื่น) ที่จะยังเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง

ขณะที่ภาพระยะยาวเรายังคงเห็นการทำ product & service ใหม่ๆ ต่อเนื่อง เพื่อ uplift รายได้สาขา + เพิ่ม features ใน 7-eleven App ให้กลายเป็น superapp เช่น บริการ ALL PharmaSee ปรึกษาเภสัชกรออนไลน์, การทำมุมขายยา-ส่งยาในสาขา รวมถึงการเพิ่ม ALL corner ใหม่ๆ

เราประเมินแนวโน้มกำไร 2H26 ของ CPALL จะยังคาดหวังการเติบโต y-y ได้ต่อเนื่อง หนุนจาก SSS ที่เริ่มฟื้นตัว y-y ได้ ประกอบกับ product GPM ที่ยังดีขึ้น ซึ่งจะยังช่วยชดเชยผลกระทบจาก CPAXT ได้ (CPAXT จะมีผลฐานต่ำช่วย ใน 4Q26) ภาพรวมยังคาดกำไรปี 2026 เติบโต 10.9% y-y คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 63 บาท