บล.เอเซีย พลัส:

HOUSING กำไร 2Q69 ฟื้นตัว + เข้าสู่สัปดาห์ของ XD (Neutral)

Flash Points

  • 2Q69 กลุ่มผู้พัฒนาที่อยู่อาศัย 14 บริษัท มีกำไรปกติ 5.88 พันล้านบาท ฟื้นตัวสูง 75% qoq และเพิ่มขึ้น 16% yoy ถือเป็นการกลับมาเติบโตในเชิง yoy ครั้งแรกในรอบ 12 ไตรมาส นับตั้งแต่ 1Q66 แรงสนับสนุนนอกจากฐานต่ำใน 1Q69 และ 2Q68 ซึ่งได้รับผลกระทบจากแผ่นดินไหวแล้ว การเติบโตของยอดโอนฯ โดยเฉพาะคอนโดฯ ที่มีการส่งมอบโครงการใหม่มากขึ้น และส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม ถือเป็นอีกปัจจัยสำคัญที่ผลักดันต่อกำไร ขณะที่มาร์จิ้นขายฯ แม้ดีขึ้นจาก 1Q69 จากส่วนผสมการโอนฯ ที่มีสัดส่วนคอนโดฯ ใหม่มากขึ้น แต่การใช้กลยุทธ์ด้านราคาต่อเนื่อง คงกดดันมาร์จิ้นอ่อนตัวจาก 2Q68 และถือว่ายังต่ำกว่าปกติที่เคยทำได้ในระดับ 30% ขึ้นไป
  • แม้เห็นการฟื้นตัวของกำไรปกติ 2Q69 แต่หากพิจารณารายบริษัทพบว่าการฟื้นตัวยังทำได้ไม่ทั่วถึง โดย SPALI, SC ละ ASW เติบโตโดดเด่นสุด ขณะที่ AP และ SIRI คงรักษาฐานกำไรได้ดี สวนทางกับ LH ที่ยังมีกำไรอ่อนตัว และ ANAN, NOBLE, LPN เป็นสามบริษัทที่มีผลขาดทุน ภาพรวมดังกล่าวสะท้อนให้เห็นว่ากลุ่มบริษัทที่มีความสมดุลของพอร์ตสินค้า บวกกับการมีปัจจัยเฉพาะตัวจากการส่งมอบคอนโดฯ ใหม่ จะมีความได้เปรียบในการสร้างผลประกอบการได้โดดเด่นกว่ากลุ่มอื่น
  • ภายใต้การรักษาวินัยทางการเงินและการลงทุน ผ่านการลดซื้อที่ดิน เปิดโครงการใหม่น้อยลง เน้นระบายสต๊อก เพื่อลดการเพิ่มภาระหนี้ ทำให้ Net Gearing กลุ่มฯ สิ้น 2Q69 อยู่ที่ 0.98 เท่า (งวดก่อน 0.99 เท่า, บริษัทต่ำสุด 0.21 เท่า/สูงสุด 1.86 เท่า)
Impact Insight
  • แนวโน้มกำไร 2H69 จะดีกว่า 1H69 ที่มีกำไรปกติ 9.25 พันล้านบาท (+9% yoy) สัดส่วน 41% ของเป้าทั้งปี) สนับสนุนจากการขายต่อเนื่องโครงการเดิม, การเปิดโครงการใหม่ และโอนฯคอนโดฯ ใหม่มากขึ้น, ตลอดจนจัดกิจกรรมการตลาด เพื่อเร่งสร้างยอดขาย/โอนฯ แม้ยังเป็นแรงกดดันมาร์จิ้น แต่เชื่อว่าจะแลกมาด้วยยอดโอนฯ มากพอที่จะก่อให้เกิดการประหยัดต่อขนาดเรื่องต้นทุน และผลักดันกำไร 2H69 ได้
  • หลังรายงาน 2Q69 หลายบริษัทได้แก่ SPALI, QH, LPN, SC, SIRI, PSH และ LALIN ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาล 1H69 ซึ่งให้ผลตอบแทนเฉลี่ยกว่า 2-3% (เว้น PSH/QH เฉลี่ยกว่า 1%) โดยจะมีกำหนดขึ้น XD ในสัปดาห์นี้ (25-28 ส.ค. 2569)
Execution
  • ลงทุนเท่าตลาด เลือกหุ้นเด่น SC / SIRI สะสมก่อนขึ้น XD รับปันผล 1H69 +/-3% และแนวโน้มกำไร 2H69 ยังมีโมเมนตัมต่อเนื่องจาก 1H69 ขณะที่ AP แม้ปันผลปีละครั้ง แต่ถือว่าสูงกว่า 6% ต่อปี และกำไรจะโดดเด่นขึ้นใน 2H69 จากทั้งพอร์ตแนวราบที่แข็งแกร่งสุดในกลุ่มฯ และคอนโดฯ ก็มีโอนฯ โครงการใหม่ตั้งแต่ 3Q69
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน