บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
TMBThanachart Bank (TTB.BK/TTB TB)*
ขยายธุรกิจ wealth management ให้แข็งแกร่งมากขึ้น (Neutral Maintained)
Event
TTB ได้บรรลุข้อตกลงเชิงกลยุทธ์กับ DBS Bank โดยเริ่มต้นจากการโอนย้ายพอร์ตการลงทุนสกุลเงินบาทของลูกค้าบริษัทหลักทรัพย์ ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย) หรือ DBSVT มายังบริษัทหลักทรัพย์ ทีทีบี เวลธ์ จำกัด (ttb wealth)
Impact
การทำข้อตกลงจะช่วยให้ TTB ขยายฐานลูกค้า…
ในปัจจุบัน TTB ดำเนินธุรกิจบริหารความมั่งคั่ง (wealth management) ผ่านสองบริษัท ได้แก่ 1.) TTB Wealth Securities (เดิมใช้ชื่อว่า Thanachart Securities) ซึ่ง TTB ถือหุ้น 99.97% 2.) Eastspring Asset Manage Company ซึ่ง TTB ถือหุ้นส่วนน้อย 40.5% อย่างไรก็ตามการผนึกพันธมิตรรอบนี้กับทางกลุ่ม DBS จะเปิดทางให้ DBSVT โอนลูกค้ารายย่อยเข้ามาอยู่ภายใต้ TTB Wealth Securities ทั้งนี้ จากงบการเงินปี 2568 ของ DBSVT มีรายได้อยู่ที่ประมาณ 630 ล้านบาท ซึ่ง 30% มาจากธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ และ 50% มาจากธุรกิจ wealth management ดังนั้นคาดว่าธุรกรรมนี้จะทำให้รายได้เพิ่มขึ้นประมาณ 100 ล้านบาทในช่วงแรก และ จะทำรายได้เพิ่มขึ้นได้อีกเมื่อ TTB สามารถ cross-sell ขยายผลิตภัณฑ์ด้าน wealth management อื่น ๆ เพิ่มขึ้น
…และ เสริมความแข็งแกร่งของธุรกิจ wealth management
ธุรกิจ wealth management ของ TTB มีผลการดำเนินงานแข็งแกร่ง โดยรายได้จากธุรกิจนี้ (รวม bancassurance และ ค่าธรรมเนียมนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์) เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งถึง 31% ใน 1H69 ซึ่งรายได้ส่วนนี้คิดเป็น 70% ของรายได้ค่าธรรมเนียมทั้งหมด หรือ ประมาณ 12% ของรายได้รวม
แนะนำถือ โดยประเมินราคาเป้าหมาย 12 เดือนที่ 3.1 บาท
เนื่องจากรายได้ค่าธรรมเนียมแข็งแกร่งในงวด 1H69 และ TTB ตั้งใจจะเพิ่มอัตรากำไรด้วยการเพิ่มแหล่งรายได้ และ การบริหารจัดการเงินทุนผ่านโครงการซื้อหุ้นคืน ทำให้ TTB จึงอยู่ในสถานะของกิจการที่เป็นทั้งธนาคารที่เติบโตสูง และ จ่ายปันผลสูงไปพร้อมกัน ดังนั้น จึงสมควรให้ premium โดยราคาเป้าหมาย 12 เดือนของเราที่ 3.1 บาท มี premium 20% จากมูลค่าทางทฤษฎี (theoretical value) ของ TTB ถึงแม้ว่าเราจะใช้ PBV (PBV 1.2x) ที่ค่อนข้างสูงแล้ว แต่เนื่องจากราคาหุ้นเหลือ upside จำกัดถึงราคาเป้าหมายของเรา ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำถือ
Risks
รายได้เพิ่มในอัตราที่ชะลอตัวลง, NPLs เพิ่มขึ้น และ ตั้งสำรองเพิ่มขึ้น
