บล.กรุงศรีฯ:
PTTEP (Buy; TP175)
มอง Positive ต่อแนวโน้มกำไรสุทธิ 3Q26F ราว 1.9หมื่นลบ. (+54%y-y, -28%q-q) หากตัดรายการพิเศษ oil hedging loss ออก คาดกำไรปกติราว 2.2 หมื่นลบ. (+57% y-y, -13% q-q) ดีกว่าที่เคยประเมิน 16% จากอัตรากำไรที่ดีขึ้น เพราะ ได้การปรับสัญญาย้อนหลังของแหล่ง MTJDA A-18 ทำให้ราคาก๊าซฯสูงกว่าเคยประเมิน และ supply พลังงานที่ตึงตัวกว่าคาดจากการปิดฮอร์มุซยืดเยื้อและท่อส่งน้ำมันซาอุฯถูกโจมตี
กำไรปกติ 3Q26F โต y-y ตามอัตรากำไร จากการปิดฮอร์มุซส่งให้ supply ตึงตัว หนุน ASP +21% y-y ส่วนการลดลง q-q มาจากปริมาณขาย -9% q-q เป็นราว 509KBOED (หักปริมาณขายที่รับรู้ผ่าน equity) จากแหล่งในอ่าวไทยปิดซ่อม
คาด 4Q26F แนวโน้มกำไรปกติราว 2-2.1 หมื่นลบ. โต y-y หนุนจากทั้งปริมาณขายแหล่งใหม่ และ ASP ที่ supply พลังงานตึงตัวจากการปิดฮอร์มุซ ทรงตัว q-q จากปริมาณขายที่ฟื้นตัวหลังแหล่งอ่าวไทยออกจากปิดซ่อม และแหล่งแอลจีเรียปริมาณขายฟื้นตามฤดูกาล ชดเชย high season ค่าใช้จ่ายได้
คงคำแนะนำ Buy ที่ TP175 ปริมาณขายแหล่งใหม่และ supply ที่ตึงตัวจากสงครามฯ หนุนกำไรเติบโต31% ใน 2026F และปันผลอยู่ในระดับสูงต่อเนื่องใน 2026-28F (6%) รวมถึงระยะยาวกำไรอยู่ในระดับสูงกว่า pre-covid ในขณะที่ PER 8-9 เท่ายังต่ำกว่า pre-covid ที่ราว 14 เท่า รวมถึงมี upside จากการ M&A/ ขยายแหล่งผลิตในอนาคต ระยะสั้นมีปัจจัยบวกหาก 3Q26F เป็นไปตามคาด 9M26F จะคิดเป็นราว 86% ของประมาณการทั้งปี มี upside risk
