บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

BCPG (BCPG TB)

กำไร 3Q26 แข็งแกร่ง สูงสุดเป็นประวัติการณ์

  • กำไร 3Q26 จะเติบโตแข็งแกร่ง จากโรงไฟฟ้าก๊าซสหรัฐ และโรงไฟฟ้าพลังลม-น้ำในลาว
  • คาดโมเมนตัมกำไร 4Q26 จะเติบโตสูงจากกำไรจากการขายโรงไฟฟ้าสหรัฐ คงประมาณการกำไรปี 2026-28 – รอการลงทุนใหม่หลังขายเงินลงทุนบางส่วนในสหรัฐ
  • คงแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมาย 8.50 บาท

กำไร 3Q26 จะเติบโตแข็งแกร่ง จากโรงไฟฟ้าก๊าซสหรัฐ และโรงไฟฟ้าพลังลม-น้ำในลาว

เราคาดกำไรสุทธิ 3Q26 จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญมาอยู่ที่ประมาณ 826 ลบ. เพิ่มขึ้น 434% q-q และ 31.8% y-y ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยได้แรงหนุนจากปริมาณการจำหน่ายไฟฟ้าของกลุ่มบริษัทฯ เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ หลักๆ มาจากโรงไฟฟ้าพลังงานลม Monsoon ใน สปป.ลาว ที่รับรู้ปริมาณการจำหน่ายไฟฟ้าเต็มไตรมาสและได้รับอิทธิพล พายุใต้ฝุ่นในไตรมาสนี้ ขณะที่ 3Q25 เป็นช่วงเริ่มทยอยเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ ประกอบกับในไตรมาสนี้โรงไฟฟ้าพลังงานก๊าซธรรมชาติในสหรัฐอเมริกามีปริมาณการผลิตและจำหน่ายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น จากความต้องการใช้ไฟฟ้าที่สูงขึ้นในช่วงคลื่นความร้อนในระหว่างไตรมาส นอกจากนี้โรงไฟฟ้าพลังน้ำในลาวสามารถผลิตไฟฟ้าได้เพิ่มขึ้นจากปริมาณน้ำในอ่างที่เพิ่มขึ้น โดยภาพรวมปริมาณการปริมาณจำหน่ายไฟฟ้าของโรงไฟฟ้าทั้งหมดอยู่ที่ 2,246 GWh เพิ่มขึ้น 11% q-q, 37% y-y

คาดโมเมนตัมกำไร 4Q26 จะเติบโตสูงจากกำไรจากการขายโรงไฟฟ้าสหรัฐ

เราคาดกำไรสุทธิ 4Q26 จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ จากการบันทึกรายการพิเศษเป็นกำไรราว 1.7-2.0 พันลบ. จากการขายหุ้น 25% ในโครงการโรงไฟฟ้า Hamilton จำนวน 2 แห่ง ซึ่งคาดว่าจะปิดดีลได้ราวสิ้นเดือน ต.ค. 26 หากไม่รวมรายการพิเศษ เราคาดกำไรปกติ 4Q26 อยู่ที่ราว 650-700 ลบ. ชะลอตัวทั้ง q-q และ y-y จากส่วนแบ่งกำไรที่ลดลงราว 50% ทั้ง q-q และ y-y หลังการขายหุ้นดังกล่าวข้างต้นทำให้กำลังผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐ ลดลงราว 50% แม้จะได้รับการชดเชยบางส่วนจากกำไรของโรงไฟฟ้าพลังลมในลาว (Moonson) ที่เข้าสู่ช่วง high season และโรงไฟฟ้าพลังน้ำลาว จะดีขึ้นตามช่วง high season ของธุรกิจ

คงประมาณการกำไรปี 2026-28 – รอการลงทุนใหม่หลังขายเงินลงทุนบางส่วนในสหรัฐ

หากผลประกอบการ 3Q26 ตามคาด ซึ่งดีกว่าที่เราเคยคาด เนื่องจากโรงไฟฟ้าพลังลม Moonson ผลิตไฟฟ้าได้สูงจากอิทธิพลของพายุ ทำให้ผลิตไฟฟ้าได้มากกว่า Peak Season ของ 4Q ทำให้ประมาณการของเรามี upside 10-15% อย่างไรก็ตาม เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026 ที่ 3.26 พันลบ. โดยได้รวมกำไรพิเศษจากการขายเงินลงทุน 25% ในโครงการโรงไฟฟ้า Hamilton จำนวน 2 แห่ง มูลค่ารวมราว 1.36 หมื่นลบ. ซึ่งเราประเมินว่าจะรับรู้กำไรพิเศษหลังหักภาษีสุทธิราว 1.7-2.0 พันลบ. หลังการขายเงินลงทุน กำลังการผลิตจากโรงไฟฟ้าในสหรัฐ ทั้ง 2 แห่งจะลดลงเหลือ 431MW จาก 857MW ตั้งแต่ 4Q26 เป็นต้นไป ส่งผลให้กำลังการผลิตรวมในพอร์ตลดลงมาอยู่ที่ราว 1GW หากไม่รวมรายการพิเศษดังกล่าว เราคาดกำไรปกติปี 2026 อยู่ที่ 1.56 พันลบ. เพิ่มขึ้น 82.6% y-y

คงแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมาย 8.50 บาท

คงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมายเป็น 8.50 บาท (SoTP) และเราเชื่อว่าเงินที่ได้รับจากการขายกว่า 1.36 หมื่นล้านบาท ยังเป็นโอกาสสร้างการเติบโตใหม่ ปัจจุบันซื้อขายที่ระดับ P/E ต่ำกว่า -2SD ขณะที่คาดกำไรหลักจะเติบโต 82.6% และ13.9% ในช่วงปี 2026–2027

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน